郑万春：商业银行对债转股要抱有平常心

中国民生银行行长郑万春

　　新浪财经讯 “第十三届中国国际金融论坛”于2016年12月15-16日在上海举行，中国民生银行行长郑万春出席并发言。其表示对于债转股商业银行要抱有平常心，不能希望债转股可以解决一切问题，不能简单认为市场化债转股只是一种形式的债务转移。此外，他也指出本轮市场化债转股，资金来源是社会资本，财政不兜底，不会引发通货膨胀和汇率的异常波动。

　　以下为发言实录：

　　郑万春：尊敬的各位嘉宾，女士们，先生们，大家上午好，中国经济的发展进入了新常态，以供给侧结构性改革为主要内容，经济发展动力正在推动中国经济进入新一轮健康程序的发展。

　　在中国经济新常态发展背景下，经济机构的调整必然对过剩产能进行淘汰，银行业在进入发展阶段，其不良资产承受的压力也比较大。在90年代末，银行业改革上市的时候，当时推行债转股，今天国家把债转股的课题采取市场化的方式，今天我就想这个主题谈一下我的几点看法。

　　第一是市场债转股是金融形式发展的必然产物，我认为从宏观经济政策，产业结构调整，银行能力提升等高度全面认识新一轮债转股的必要性。为有效落实供给侧改革部署，帮助暂时遇到困难企业渡过难关，有必要采取债转股等来提升市场发展能力。可以加快企业去产能，去库存，去杠杆的进程。有助于供给侧改革持续推进，增强实体经济中长期发展的韧性。在经济发展新常态，若选择一次性处理企业多年积累的债务，无论是对企业和金融机构都会影响过大，债转股可以打破恶性循环，有助于降低系统性金融风险，为企业长期比较提供有利的环境。

　　市场化债转股可以巩固供给侧改革的成果，此次债转股对于明确选择，一方面是僵尸企业，增加过剩产能和库存的企业难以浑水摸鱼，而有较好发展前景，暂时遇到困难可以度过难关，获得持续发展的能力。其次市场化债转股是我国产业集中化趋势内生选择，当前我国部分产业集中度偏低，导致市场持续恶性竞争。跨国企业纷纷并购，激烈的市场竞争要求我国加快产业升级，提升产业集中度，充分发挥规模经济的效益，通过市场化债转股实施机构主动股权管理，有效减少地方政府，行政的介入和干预，显著提升国有企业和地方企业市场化的程度。为我国产业集中和提升产业竞争力提供良好的契机

　　市场化债转股是商业银行进一步提升市场竞争力重要手段，当前银行不良贷款率持续上升，预计未来面临较大的考验。其中转让给资产公司成为主要手段，银行不良资产呈现大规模，范围比较广，周期比较长，处置难度比较大新的周期，借市场化债转股处置不良资产，修复银行的估值，进一步提升市场竞争力的手段。债转股可以提振银行的信心，通过市场化的债转股产业基金，不良资产证券化，投贷联动等方式可以提高银行整体不良资产处置水平，让有问题贷款有效盘活。

　　市场化债转股可以有效修复银行的估值，以时间换空间，通过资本市场重新定价。市场化债转股有利于银行的利润的增长，支持实体经济的发展。市场化债转股呈现新的特征，我全程参与90债转股的工作，资金主要来源于财政，应该说行政制裁，或者政策性比较浓。新一轮市场化债转股市场化，法制化为基本原则，充分发挥市场在资源配置中决定性的选择，价格市场化来定价，资金是市场化募集，股权市场化退出。政府通过资金政策，完善监管，为市场化债转股营造良好的环境。新一轮市场化债转股是上一轮债转股升级版。

　　第一更高层次经济金融发展水平一次债转股，本轮债转股环境与上一轮债转股有诸多异同点，相同点面对复杂国内和国际政治形势，银行不良资产攀升的等问题，不同点经过十几年的发展，我国经济金融进入更高的水平，GDP总量是上个世纪7倍多，银行业进入了黄金十年的发展。银行法人机构数量达到四千多家，资产规模是上世纪90年代10倍，净利润增长常年维持在20%多左右，从2015年开始呈现逆周期调整特征，我国银行业使得行业有能力抵御不良贷款的损失，这个是当年四大银行面对的情况，现在与当时的情况大不相同。

　　商业银行财务消化能力，现在是比较强了。上一轮债转股是政策性的债转股，计划和经济体制下的债转股，参与的主体国企和四大银行，而本轮债转股是市场化，大家自主参与，参与主体资金更加多元，银行机构更加多元化，不仅是四大国有银行，还有四千多家银行和金融机构参与。

　　第二是资产管理公司多元化，不少商业银行积极筹备组建子公司。企业性质的多元化，民营经济占国有经济，国有生产总值比重60%，参与债转股不再局限于国有企业，伴随多层次资本市场的建设继续深化，银行财富管理和大资管业务成熟，资金的募集渠道日益多样，资金的供给愈发充足。上一轮债转股中，转股企业众多，而资产管理公司只有四家，很难全面参与每个企业经营管理，规范法人治理机构。相比之下，本轮市场化债转股，充分发挥市场在配置中决定性作用，投资者更加充分参与到经营关系，可以防范债转股企业本身产生道德风险，股东权益落实不到位的风险，防范债转股以后，杠杆率的风险，完善公司治理机构，提升企业管理水平。

　　本轮市场化债转股，资金来源是社会资本，财政不兜底，不会引发通货膨胀和汇率水平的异常波动。

　　稳健推进市场化债转股，应当做到5个到位。第一理念要到位，对于债转股，商业银行抱有平常心，不能寄希望债转股可以解决一切问题，不能简单认为市场化债转股只是一种形式债务转移，持久性就是指不能有简单的想法，要有长期持续的努力，公允心就指按照市场定价原则，有序开展，统筹协调，维护各方的利益，合理确定市场化债转股的方案。

　　第二外部政策要到位，监管方面对市场化债转股过程中，可能涉及到债转股坏账等等作出更为细致的安排，切实减低债转股实际成本，同时强化跨市场综合监管的改革，切实提升债转股业务监管能力和经营能力。银行方面，因主动加快多元化的布局，打造多牌照的优势，利用好信托等非银行平台，满足债转股企业一揽子服务需求。从风险分散的角度，建议银行和其他金融机构设立资产管理公司，做好风险隔离的同时，提高股权管理有效性，提高债转股长期稳定回报。

　　在资产管理公司方面，建议通过适度降低资本充足率的要求，调整股权资产风险权重等措施，增强股权业务发展模式，加快地方资产管理公司设立。目标选择要到位在债转股过程中，银行要结合自身的特点，依托市场化的机制，实现机构、退出机制等等选择，实施机构，银行按照国务院关于市场化银行债转股指导意见的要求，综合考虑依法合规，资金来源，退出等多方面，最终探索适合本机构债转股实施主体，搭建银行发展需求的债转股平台。

　　退出方式，从实践经验来看，有机会通过资本市场实现退出的企业，同时做好退出渠道退出方式的安排，具有回购有能力的大股东和第三方转让等等，避免简单的复制。

　　管理升级要到位，银行应进一步强化债转股企业内部管理，针对不同类型债转股，建议差异化，专业化审批机制，确保债转股选择的对象合理性，退出机制完备性。拓宽债转股融资渠道，通过发行债转股资管计划，设立私募基金，向非银行金融机构，上市公司多渠道进行融资。债转股企业之间角色定位和合作关系，保证投后管理全面性和有效性。银行加强与政府，企业之间互动联动，通过整合内外部资源，打造和谐繁荣不良资产处置的生态圈。行业龙头企业和上市公司进行合作，利用上市企业定向增发，发行股票收购等方式，帮助企业降低杠杆，增强竞争力。

　　以银行为枢纽，建立跨市场，比如说信贷市场和资本市场，跨区域，境内外各个领域，跨行业之间不良资产处置的生态圈，互联网渠道等在内新的处置手段，提高债转股处置银行不良资产的效率和市场化的水平。

　　最后通过时间换空间，空间换空间实现市场化债转股股权顺利的退出。新一轮债转股意义十分重大，我相信只要贯彻好，落实化国务院有关政策要求，社会效益和经济效益将十分巨大，在各界努力下，新一轮市场化债转股一定可以顺利实施，并取得良好的社会效益。谢谢大家！

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