刘小平：债券违约会出现常态化

银华基金管理有限公司固定收益部副总监刘小平

　　新浪财经讯 “穆迪—中诚信国际2017年中国市场信用风险年会”于2016年12月5日在北京举行。银华基金管理有限公司固定收益部副总监刘小平出席并演讲。

　　刘小平分析称，据财政部公布了2016年1-10月份国有企业经济运行状况的报告显示，2016年10月底国有企业负债为86万亿，同比增速由2015年底的18.5%下滑到10%左右。同时，国有企业的资产负债率由去年年底的66.33%下降到10月底的66.22%。虽然幅度脚下，但出现了实质性变化。其认为，全社会杠杆率还会处于攀升状态，但趋势有所放缓。

　　对于违约，刘小平认为未来将会常态化。按发行人主体所在的行业可以分为三大类：产业类、地产类、城投类。在供给侧改革的大背景下，“产业的信用风险分化仍然会持续，特别是在过剩产能里，过剩产能的龙头会受益于去产能和去杠杆的机制，信用基本面是受益的”。她认为，未来随着信用事件的暴露，此类的债券信用利差也会有大幅攀升。

　　对于地产类，她透露，一般地产债的设置是“3+2”，将从2018年下半年开始陆续进入偿还期，未来不管直接融资还是影子银行对房地产企业的贷款都会收紧。债券市场估值在“十一”之后的第三周已经出现了明显变化。对于违约风险的评价，刘小平表示，当前房地产企业的销售情况和融资仍非常好，现金流也比较充裕，如果打压房地产政策持续时间不长的话，还是可以扛过风险。但如果持续时间太长的话，一些比较差房地产企业会出现风险。

　　至于城投类，她认为不仅仅要看违约风险，还要看估值风险。“城投债的违约风险还是非常低的，但未来的趋势应该还是有一些分化”。

　　新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。