赖小民：债转股规模应达一万亿 房地产不会出现危机

华融资产管理有限公司董事长赖小民

　　新浪财经讯 “2016中国金融年度论坛”于10月27-30日在北京举行，华融资产管理有限公司董事长赖小民出席并演讲。

　　赖小民表示，本轮“债转股”与上一轮相比最重要的不同之处，在于市场化和法制化。其认为“债转股”政策的出台恰逢其时，但必须严格选择对象，并建议本轮“债转股”规模应达到一万亿以上，“只有到了一定的规模才能解决一定的问题”。

　　对于目前各界普遍担心的房地产泡沫问题，赖小民强调，房地产不会出现泡沫，“中国共产党有充分的能力解决大事、难事和险事，中国共产党最大的本事就是可以集中优势力量来解决难事，解决大事，解决险事，只要坚持中国共产党的领导，中国不会出现大的危机”。

　　以下为发言实录：

　　赖小民：今天我想站在企业的角度讲具体的问题，我讲的主题是“供给侧新形势下实施市场化债转股中国资产管理公司大有可为”。

　　最近国务院发了关于“债转股”的文件，社会各界都非常关注这个事，这不是新事物，17年前我们就做过了，债转股在过去是中国的一大创造，也是解决商业银行不良资产率过高，企业困难财务压力大的一项重要政策。17年前，亚太地区发生了一场重大的金融危机，以泰铢贬值引发了1997年的亚洲金融危机为始，那场危机重创了亚太金融企业，使得亚洲金融秩序遭到了破坏，香港地区、台湾地区、新加坡、南韩四小龙在这场危机当中销声匿迹，后来中国、印度、巴西、俄罗斯、南非五大金砖国家崛起，这场危机引发了中国政府的思考。当时的朱镕基总理在党中央、国务院应对全球金融危机工作中，组建了四大资产管理公司，朱总理对国有企业三年脱困决心很大，要背水一战，说三年脱不了困将谢罪天下。

　　我当时参与并见证了这场大型改革的历程，当时国有银行不良贷款居高不下，平均达到了23.5%，国有企业不要说本金，连利息都还不了。在改革时，为了剥离国有企业的不良资产，我们创造了一个新方式，叫债转股。银行从企业的债权人变成了股东。我看了一下数据，17年前债转股的资金是4050亿。当时的“债转股”是政策性的，由政府买单，银行作为股东，资产管理公司则作为实施“债转股”唯一主体。当时“债转股”政策，第一，解决了商业银行不良贷款比例过高的问题，并且能够回收资金、盘活资产；第二，降低了企业过高的负债，帮助企业解决缓解财务困难；第三，建立了现代企业制度。

　　17年前、20年前没有什么现代企业制度的，当时实施“债转股”就是三大目的，其中一个很重要的就是帮助企业建立现代企业制度，现在回过头来看，在党中央、国务院的正确领导下，上一轮的“债转股”政策取得了重大的成功。三大目标基本上完全实现了，现在国有银行的不良贷款比例最低的时候1.1%左右，现在也就是1.75%，已经算比较高了。过去银行都是亏损，现在所有的银行都是盈利的，资本充足率也大幅度提升，都在13%以上，远高于巴塞尔监管协议的规定。

　　特别是国有企业经过十几年的改革，使得企业焕发青春，成为市场的主体，成为国家利税大户，成为共和国的长子。以中国华融、信达、东方、长城为代表的四大资产管理公司共同发力，共同运作，在支持国有银行的改革发展、支持国有企业的脱困，特别是防范化解系统性金融风险方面起到了重要的作用，也为今天应对全球金融危机提供了有利的尝试。时过17年，中央再次实施“债转股”政策，这一轮“债转股”跟上一轮“债转股”最大的区别是，上一轮是政策性的、纯粹国家买单，国家点名资产管理公司去运作，而这一次突出强调两点：第一是市场化，第二是法治化。

　　这一轮债转股有几个方面的意义，我们应该充分的认识，现实意义——去杠杆是国家推进供给侧改革的五大中心任务之一，面对这一次新一轮的企业杠杆率过高、负债规模增长过快、负债负担不断增加的现状，去杠杆成为今年五大任务，去杠杆、去产能、去库存、降成本、补短版五大任务之一。实施“债转股”政策是党中央、国务院主动引领经济适应新常态、寻找新动力、实现新发展的重大举措。

　　第二是推进实施市场化债转股对进一步深化国有企业改革，实现国有资产保值增值、国有经济提高综合竞争力，放大国有资本的功能有积极的作用。国有企业在近几年的高速发展过程中，总额不断地扩大，少数企业经历了一定的金融风险，出现了暂时的金融性困难，有些是出现了全行业的亏损，像钢铁、水泥去年出现了行业性亏损。实施市场化的债转股可以有效地降低企业的负债和财务成本，帮助企业摆脱困境、优化融资结构，对推进深化国有企业改革升级转型，重回良性发展道路具有积极的作用。

　　第三，实施市场化债转股，是支持金融发展，防范化解系统性金融风险，增强经济中长期发展韧性的重要举措。经过多年的改革，我们的银行、金融资产管理公司和相关国有企业治理结构更加完善，市场化程度更加高，盈利水平有了实质性变化，完全有能力通过市场化的债转股来支持银行的发债和支持国有企业，特别是大中型的国有企业降低财务风险，改善流动性的危机，有效地防范系统性的风险，意义不言而喻。

　　这一轮“债转股”市场化、法治化的特征主要出现在哪些方面呢？我的一个感觉是在经济形势发生了重大变化，跟17年前大不一样，而且供给侧的结构性改革已经成为新一轮改革的轴心，在这个形势下实施债转股，毫无疑问意义重大，对当前的经济形势刚才两位专家做了很多的阐述，我也有自己的一些看法。

　　我总的感觉，当前的经济形势用四句话来描述，一句话喜忧交集，喜大于忧。第二句话机遇与挑战并存，机遇大于挑战。第三句话商机与风险同在，商机大于风险，风险可控。第四句话，未来中国经济将会继续保持中高速的增长，我对中国未来经济的发展充满信心。

　　当前经济形势很复杂，我说喜忧交集，喜在经济总量保持全球第二，今年GDP有望超过70万亿。第二，中国经济对世界经济增长的贡献率这几年在25%以上。第三，我们的经济结构发生了调整，过去投资、出口、消费三架马车一直是投资过热、出口偏旺、消费偏冷，这几年出口几乎是负增长，没有多大贡献率，投资在减少，而消费去年首次实现了56%以上的占比，半壁江山是靠消费在拉动，可以说，喊了30多年的经济结构调整，这两年我们达到了预期的目标，这是我们希望看到的，投资适度增长，出口稳步增长，大部分靠消费来拉动经济增长，这就是个良好的经济结构的调整。

　　像美国那种相当好的经济结构，基本上70%、80%靠消费在拉动，中国还有个过程，这是喜的方面。再一个每年新增一千万以上的就业岗位，社会稳定，政局稳定，特别是十八大以来以习近平总书记为核心的党中央采取了很多新风新政，改革的力度前所未有，这些都是喜的。

　　忧在哪儿？当前忧在一个现状叫“一增一加一减一窄一冒泡”，一增是不良贷款在增加，现在余额达到了2.04万亿，历史上最高，刚刚发布的商业银行不良率是1.75%，不良贷款的增加说明实体经济运行困难，融资贵、融资断档、这是一增。

　　还有一个数字，我们的关注贷款率，银监会公布的数字是3.3万亿，还有一个数字企业应收账款11万亿，过去叫三角债，我们搞企业的都知道。这三组数据都在增加就必须引起高度关注，这是金融系统三大数据必须关注的，两万多亿的不良贷款，3.4万亿的关注率，11万亿的企业应收账款三角债，这是中央反复要求金融系统守住不发生系统性风险的底线。

　　一降是GDP在下降，我们从高速度增长降到6.7%，尽管在降，但我们仍然是全球最高的，银监会公布的数据显示，银行去年利润增长9.23%，银行是管钱的，2011年银行利率增长39.3%，将近40%，从2011年到现在2015年的9.23%。从利率增长将近40%跌到了9.23%，这个断崖式下跌，银行都感觉到赚钱的困难，更何况我们很多企业是用钱的，更加感觉到赚钱的更加困难，这个盈利在下降。

　　再一个钢铁行业、煤炭去年是亏损，今年做的好一些，供给侧改革还是有效果的，钢铁行业我看一个数1—8月份盈利215亿，钢铁煤炭供给侧改革去产能完成了80%，这个都是好的，但是我们仍然要关注它的增幅，盈利的增幅在下降，所以这些一增一降。

　　一减资金成本在减，融资难、融资贵，过去都在12%—13%左右，我们现在两块钱的货币拉动了GDP增长1.7%左右，我们整个货币供应量流动性159万亿，大致160万亿，但是钱有相当一部分没有用到实体经济。从总量来看，人民银行实施的货币政策是非常正确的，效果也很明显，但是关键在结构方面，如何引导信贷资金有效地投到实体经济是当前一个很重要的课题，也是个很重要的问题。让更多的实体经济享受到银行信贷资金这个活水源头，这是当前我们信贷深化改革的一个重要的方面。

　　一窄，银行贷款越来越窄，现在1—3个点，现在存款利率放开、贷款利率放开以后，银行赚钱越来越困难，收息空间越来越窄。中国华融去年是170亿的净利润，增长30.3%，今年上半年仍然实现了128.5亿的净利润，保持了30.2%的增长，整个在全国金融系统算最高的，整个银行是2.83%。即使这样，我仍然感觉到盈利能力在下降，在收窄，赚钱越来越困难，所以提醒大家不管是银行，在座的各位企业家，一定要关注当前的形势，我们赚钱的空间越来越窄，所以赚钱越来越困难。

　　再一个一冒泡，风险在冒泡，各种问题在积聚，各种矛盾也在积聚，一增一减一窄一冒泡，这个表现忧，喜大于忧。大家对房地产泡沫、金融风险比较担忧，我可以告诉大家，我相信中国不会发生大的金融风险和危机。房地产也不会出现泡沫，我觉得中国共产党有充分的能力解决大事、难事和险事，中国共产党最大的本事就是可以集中优势力量来解决难事，解决大事，解决险事，只要坚持中国共产党的领导，中国不会出现大的危机。

　　中国是集中力量办大事的最有能力的国家，中国共产党成立95周年了，我们经过这么多年的风风雨雨，就像纪念红军长征80周年一样，最困难的时期都走过来了，更何况现在，我们这么大的经济总量，结构在调整，所以这些问题国家都会得到解决，而且现在房地产，我对当前的房地产市场我还是充满信心的，我觉得总体风险还是可控的，不管是金融风险，还是房地产的一些状况，经济当中出现的问题，所以我的第四句话叫做对中国经济充满信心。

　　我们在这一轮的经济形势下，供给侧改革出现好的形势下，加大市场化的债转股的力度，我觉得是当前恰逢其时，但选择对象要严格，选择债转股，我曾经给有关方面建议，上一轮四千多万，这一轮大概要一万亿以上，只有到了一定的规模才能解决一定的问题，市场方面要采取产业重组并购基金，通过基金化的方式来解决债转股，管理的市场化，这个做法的多元化，业务的基金化，人才的专业化，运作的规范化，按照这么一种方式加大债转股，特别是加大资产管理公司的主渠道作用。

　　最后，预祝我们本次论坛圆满成功，谢谢大家！

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