魏青：大类资产配置机会在直接融资

招商银行资产管理部副总经理魏青

　　新浪财经讯 由21世纪经济报道主办、浦发银行联合主办的“2016中国资产管理年会”于2016年7月16日在上海举行，招商银行资产管理部副总经理魏青出席并发言。

　　以下为会议实录：

　　魏青：关于大类资产要往哪里走这个问题，我认为第一个是直接融资的机会。第二个是政府加杠杆的机会。第三个是债权类的机会。实际上从银行资管来讲，大类资产讲的特别多，也源于资产方也源自于我们利率居高不下。一个是因为宏观的大形势，但是整体经济是一个底部，实体经济情况不太好，这个过程中国家提出了供给侧改革。在这种大的政策背景下，我们觉得单一的某一类产品非常大的投资机会很难找，而我们现在要在各种机会中寻找可以获取优于市场的机会和能力，所以直接融资机会是一个机遇。

　　从中国的直接融资比例来看，我们整体直接融资比例，企业只有20%多，但是在美国这个数字高到80%多，哪怕在印度、巴西这些国家也到了70%多。实际上从资本市场本身的角度来看，我们觉得它具有引导资源的聚集能力，也有引导能力的创新机制和筛选机制，更有利于找到更加广泛的空间。从居民的层面，资管现在的产品需求也是多层次的，居民的财富管理需求不仅限于固定收益类产品，所以在需求端和供给端两方面的考虑，我们觉得直接融资的投资机会可以作为银行资管的配置方向。

　　在具体的过程中，我们不仅仅是二级市场的投资，也包括一级市场，一级半市场，刚才顾总也谈到了PE。实际上银行过去在这方面不是我们银行的传统业务的长项，但是我们会跟优秀的管理机构人员合作，我们也会加强自己的能力。我们招行从mom管理上有了一段时间的探索，我们目的是要找到优秀的投资机构，在这个过程中，招行本身在系统构建上有了初步的框架体系，我们也有信心帮助我们的理财客户能够管理好这一部分的投资，这是直接融资机会。

　　第二，政府加杠杆的机会。这也是供给侧结构改革的去杠杆的机会，这个过程中如果要保持经济平稳运行，政府加杠杆是毋庸置疑的。所以前面几位老总也提到了产业基金、PPP等，这也是我们看重的一个机会。在这个过程中，最主要的是管理好背后的项目，做好投后和投中的管理。

　　第三，债权类投资机会。在大类资产里面，相当一部分还是债权型的，包括债券，包括非标类。我们看到这两年的经济下行打造了低利率徘徊的态势，所以在债权方面还有小行情，但是信用管理更加具有挑战性，而且在整个管理过程中还要把握一些交易性的机会。我们在信用风险管理这边增加了风险管理的打造，除此之外结合企业的去杠杆，也有一些像资产证券化的机会，还有企业债等投资机会，谢谢。

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