徐一钉：美国靠金融定期剪全球羊毛

中国民族证券助理总裁兼财富中心总经理徐一钉

　　新浪财经讯 “2016中国金融年度论坛金融创新峰会”于5月30日在北京召开。中国民族证券助理总裁兼财富中心总经理徐一钉出席并演讲。

　　以下为演讲实录：

　　徐一钉：今天想跟大家交流一个话题，未来十年是中国股权市场的黄金十年。股权市场涵盖面很多，既包括我们最关注的二级市场，上海、深圳，也包括像新三板，包括PE等等这些，未来应该说都有很多机会。这个机会无外乎两个层面。第一，中国已经到了所谓创新的历史阶段。第二，如果要股权市场有机会的话，不用说，二级市场必须有机会，因为如果二级市场没有机会，你PE将来退出通道也会有问题的。2014年11月份当时我在上海证券报写了篇文章，标题叫做“中国梦下A股市场的使命”。

　　一、先跟大家说一说为什么中国已经到了创新的时代。

　　我记得在我小的时候，因为我是60后，吃、穿不用说了，跟现在没法比，大家都缺钱，国家缺钱，企业缺钱，各个家庭都缺钱，那个时候我记得上小学、初中的时候有一些家里能够吃个馒头都挺好的，有时候吃窝头也挺高兴的。虽然我没有经历过三年自然灾害期。在1980年、1990后以后，改革开放之前，或者改革开放刚开始的时候，无论是国家、家庭、企业没有这种积累到一定多财富的时候，我们谈创新是没有条件的，咱们可以想一想。一个人还在为自己的饭碗发愁，还需要考虑考虑养家糊口的时候，怎么去创新？

　　为什么现在是一个创新的年代？因为经过改革开放30年，我们已经产生了一大批家庭，有足够的经济实力。从小的时候家长让他们受很好的教育，无论在国内甚至出国。这些孩子们受的约束也很小，有些东西也敢干。至于说家里也可以给他钱试水，咱们都知道王公子，当时他爸给他几个亿去玩，如果玩输了就算了。包括咱们再说一说为什么去年我们看到的股市上涨这么多呢？原因也很简单，当时市场很多老投资者敢干是85后，不是80后，这个孩子基本上生下来他的父母已经具备了相应的财富水准。又是独生子女，家里给了点零花钱放杠杆。去年3、4月份去杭州，有一个小孩说他放了10倍的杠杆，别人问他说你不怕吗？他说打爆仓再问家里要，这个不光在投资，在很多领域他们是敢干的。无外乎几类，第一我自己有想法，自己拿钱创造公司去干。还有我有这些钱看看谁有项目去投。所以我刚才说了，中国目前这个阶段已经进入到了创新很好的阶段，这个以前没有基础，无论是家庭也好，正好目前来说中国这边也是面临着经济转型，国家也鼓励，也倡导，是一个很好的阶段。

　　从国家的层面也可以看到，现在国家对股市的重视程度跟最早创建上海、深圳交易所，乃至于十年前已经不一样了。A股市场越来越被国家领导人所重视，不光是一个简单的市场。2014年在《上证报》写的文章，“中国梦下A股市场的使命”，是有战略层面价值的，有很多的抓手，所以作为大的背景也是一样的。比如从中美博弈的角度考虑，你可以看看美国在全球扩张当中，在动用军事之前肯定是跟你玩地缘政治等等一系列，其中很重要的就是从金融市场首先看能不能打垮你，首先是汇率、股市，定期剪全球的某个国家，或者某个地域的羊毛。全球也是一样，到目前为止又到了重要的节点，这个并不是说你想躲能够躲过去的。

　　从中国的历史来看，老二要么取代老大，要么你做不了老二，就到老四、老五、老十以后。而且从美国来看，当某个国家，或者某个地区GDP接近美国GDP用美元计价的60%一定会下去。中国现在的GDP是多少以美元计价。作为中国A股市场国家战略层面一个是国家金融的安全，如果要没有这个安全别的不要谈，创新、股权、黄金投资都不要谈。所以这个是国家金融市场战略的问题。这一点很多人关注军事，其实金融市场也是一样的，是没有硝烟的。包括网络安全，有一系列的问题。

　　从比较近的角度来考虑，大家谈更多的都是M2，水大了就变成“堰塞湖”，我们可以看到第一个市场是房地产市场，已经支撑了中国十年，特别是最近在次债危机之前，再往后是4万亿刺激以后，哪个领域囤积可以吸纳大量的流动性，因为这么多钱恶性通胀没有。那就是理财市场，所谓银行表外的一些东西。现在随着P2P的规范，这么多的钱去哪，正好，我们股市的估值也不高，我说的不高是指的蓝筹股，而且水往这边引，又创新，又经济转型，挺好，两项结合起来会有很多机会。

　　此外还有一点大家注意，实际日本当年股市好的时候，日本企业借助股市做全球的扩张，收一些资产，收矿，收股权，中国现在经济全球第二了，中国的各个行业，从全球的角度看，大行业，小行业，有几个是中国能够排在前三的，甚至放大一点，前五的。全球角度看各个行业和中国目前经济地位和全球是不匹配的，股市也是重要的抓手。无论是国企还是央企，这个时候就扩张，这个时候A股市场是需要适度泡沫，因为适度泡沫以后才可以以最少的股权代价在全球收更多的资产，不管是好的企业还是各类矿，包括像中国缺的铜、石油等等。

　　包括一些创新的东西，国有的、民营的，在海外市场，我们创新如果要是速度慢一点，可以通过一个直接收购的办法，国外，特别是美国有实验室，他们的一些技术不见得比我们需要的要差，举个例子，特斯拉，像美国的电动车不见得很多的实验室技术比特斯拉的技术差，我们都可以借助于股权市场。曾经有些场合下也说过，现在A股估值高不高，有些是太高了。

　　但是如果我们在一个市场当中有一些有一定泡沫，但是上市公司又能很好的利用这个泡沫，真正通过定增拿钱去海外收真正有价值的股权，不是像很多企业是属于编故事。实际上现在有些公司可以看作是一个并购基金，估值和当初的主业EPS是不一样的，所以无论作为民间也好，国家的需要也好，包括国家的A股市场战略定位也好，都决定了未来的十年A股市场，或者说国内股权投资都是黄金的十年，虽然现在市场比较低迷。实际现在我对A股市场并不是很悲观，我觉得今年最大的一次，就那么一次很快我们会见到。虽然不高，没有系统性机会，也就是喝点汤，肉都吃不上，今年还有那么一次有价值的就是很快我们会看到。

　　二级市场至少今年不会出现像2014、2015年那样的行情，但是在整体大背景的情况下，我们还是应该对中国的未来充满信心，对A股市场，或者是股权市场充满信心。谢谢大家！

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