傅成玉：中海油在并购炒作中是否名利双收

　　

　　2005年12月6日至16日，中央电视台经济频道邀请2005中国经济年度人物评选“年度人物奖”20名候选人和“年度社会公益奖”5名候选人参加在北京大学、清华大学、复旦大学和上海交大举行的2005中国经济年度人物评选创新论坛。图为中国海洋石油总公司总经理傅成玉。（图片来源：新浪财经）

　　2005年12月6日至16日，中央电视台经济频道邀请2005中国经济年度人物评选“年度人物奖”20名候选人和“年度社会公益奖”5名候选人参加在北京大学、清华大学、复旦大学和上海交大举行的2005中国经济年度人物评选创新论坛。以下为12月7日在清华大学举办的创新论坛中中国海洋石油总公司总经理傅成玉回答听众提问：

　　提问 ： 傅先生您好，感谢您精彩的演讲。我对您收购优尼科战略方面的一些选择感 兴趣，据我所知，优尼科准备8月10日进行投票表决，表决雪佛龙的收购方案，但您却在8月2日选择退出并购，而且恰恰是在最终结果公布8天之前，您是由于怕失败的不期而至，还是有其他的考虑？比如说中海油在这次炒作中已经名利双收了？还是什么其他原因？

　　傅成玉 ： 这既有政治上的考虑，也有实际资本市场上的技术考虑。在这件事情上我们决定要撤，是什么时候呢？是在这之前，是在7月17号以后，当他

能源法案通过以后，这个能源法案是被个别的议员加了两句话，说像我们这种收购，不管怎么反对，只要不把美国现行的法案改掉，他没有办法阻挡住，但是他改也来不及，趁着法案，布什总统要通过，共和党、民主党都要通过，加了一句话，要对中国的能源政策进行评估，评估完了再审查。

　　但是这个评估，可以评估很长时间，也可以评估很短，评估完了别人再提问题，这样对我们的风险在哪里？有不确定性，我不知道在什么时候，这样对我们公司的股东可能带来非常大的担心，也可能给我们将来的成本造成很大的负担。所以我们那时候就决定要逐渐选择时机往后撤。

　　什么样的时机选择，我们要有几个标准：第一个标准，我选择撤的时候，是因为美国政治上干预，对自由贸易搞了双重标准，这是一个原因，但是这个原因，得要让人家认可，我自己说了不行。什么是认可呢？只有在我和雪佛龙给的价之间的差还足够。是什么意思呢？我们选择跟他的价格之间，我远远优过你，但是我们选择的那天，第一个说你要有这个价差足够，足够的时候我说话人家才能信。

　　第二个，我要让优尼科的股东说，我们中海油不是逗他玩儿呢，我们出的价是认真的，我不能说我给出这么高的价，然后说我不干了，那我们市场形象没有了。当时他的股东很多给我写信，要求我说，你挺住，我们跟董事会打架，我去告他，你要对他的股东负责任。第三，我们要对我们的股东负责任，我们的股东没有那么大的风险，不存在他看不到的风险。

　　把这三个问题结合在一起是技术问题，看看这个图，(见图)我给你讲一下，这是我们当时给的价，这条线67块钱，后来到这条线，是雪佛龙的

股票价格。在我们报价以后，雪佛龙股价一直想下跌，我们6月22号开始报价，他的股价在向下跌。为什么跌？是因为他的股东不认为他收购这个是对的。

　　所以，刚才问我，我跟一个大我多少倍的这种公司去打架，其实不能从这儿看，他的综合实力远远比我强，他的现金就一百多亿，但是他的难处跟我不一样。他的股东不希望他做这个事。他要再跌，就差十块钱了，如果股东不认可，他再跌的话，出现两个问题，有可能其他公司要收回。

　　为什么他在这儿往上涨了呢？当时我们出价以后，他要不涨，到8月10号，股东投票，他一定被投出局。他被投出局，美国政府再不批，那绝对是美国政府双重标准，前面是议会在说，但不是美国政府，他加价本身的难处在哪里呢？本来这块股东就不喜欢，你再加价，那出现的局面很可怕，所以他不能多加，后来他从62块提高到63块多，不到64块。那么他这个加价，超出了市场的预期，市场当时认为他要加，至少得加3块左右。这个加3块左右的话，他不干，因为股东不认可，股价大跌，这叫螳螂捕蝉，黄雀在后。

　　但是他往上涨，股东认为，你加的比我们的期望值小，所以他的股价往上走。我撤出来说，我说美国政治干预，你这个差要足够大，当时有4块钱了，我们每天跟踪，4块钱的时候是什么概念呢？人家雪佛龙当时给他就拿到了，尽管一部分股票，但是他可以立即卖掉，就是现金，如果我做，正常的，一切不受影响，至少两个月以后，两个月的利息差就差不多2块钱，2块钱的利息差一去掉，我比他就高两块。这2块钱，因为前面批不批你，你难度多大，还不知道。所以，在这个问题上，如果他股票再涨一点，剩3块钱了，我就认为是经济上被打败了，而不是政治上。第二，我们要等到8月10号投票，一定不会投我了，为什么呢？虽然你这里还比他超出2块钱，但是这2块钱不足以抵挡将来的风险。

　　从哪里可以看出来呢？下面这个曲线是优尼科的股票，从我宣布以后，优尼科股票一直往上涨，涨到了65块钱，我给的红线是67块钱。

　　在这一阶段，一直在平衡或者上涨的时候，说明优尼科的股东认为我一定赢，所以他的股票是贴近我跟67块钱往前靠。但是能源法案公布以后，他的很多股东认为风险太大了，可能美国政府不会批中海油，所以他向雪佛龙的股票靠拢，你已经知道，他的股东很大一部分没有信心了，再往后走，在我们选择的时候，他们两个之间股票差剩了6毛8了。

　　这时候我撤，对优尼科股东来说，他认为我应该撤了，我没有耍他们，我是负责任的。对我们的股东，也看到了，这种情况下我们公司的风险增大。

　　所以，第一我们要选择撤，第二我要选择让我对各方都能交待过去，市场认为我就应该在这个时间撤。再往后走，你看他的股价，不但美国投票不投你了，而且整个市场他不认为是政府干预，是认为你没有

竞争力了。