杜格伦：全球投资者和中国投资

　　

    2005中国国际金融论坛于12月15日至16日在上海国际会议中心召开。本次论坛主题为“开放合作、创新发展与风险监管——中国金融迎接2006年”。图为标准普尔亚洲区副总裁杜格伦。(图片来源：新浪财经)

　　2005中国国际金融论坛于12月15日至16日在上海国际会议中心召开。本次论坛主题为“开放合作、创新发展与风险监管——中国金融迎接2006年”。论坛主要活动包括开幕式暨中国金融改革与发展主题报告和金融产业、中国证券市场峰会、企业与金融、金融与区域经济发展等专题论坛和新浪网友“最信赖银行”及“最满意银行卡”颁奖等。新浪财经对本次论坛进行全程图文直播。以下为 标准普尔亚洲区副总裁在论坛上的精彩发言：

　　杜格伦：大家好，我的演讲题目是全球投资者和中国投资。首先介绍一下

中国经济的概况。首先我们看一下全球经济市场长期发展的一个趋势，我们可以看到亚洲市场可以说和国际市场基本上是趋同的，这个所谓的国际市场，主要是指欧美的市场。在过去的一段时间里面，我们看到全球的市场，基本上成长的趋势非常的趋同，其中的领先者是除了日本之外的亚太市场，大家非常的关注为什么这个地区的成长速度如此之快。

　　那我们再看一下全球资产的分配情况，可以看到现金的比率相当高，达到了11%，固定收益这一块在资产分配当中也是非常高。再看一下资产在全球市场当中的分配，美国占用了全球大部分的资产，欧洲的比率也是相当高，在亚洲除了日本之外的地区可以看到它的证券资产在全球资产中的份额是非常小的。我们再来看一下在亚洲市场，日本当然是亚洲主导的一个国家，再来看一下其他的亚洲市场的比较，从1997年到2005年之间，越来越多的资产从日本流向了其它的亚洲市场。所以我们可以看出全球的投资都是流向了亚洲，流向了除日本之外的亚洲市场，其中一个热点就是中国的市场，一会儿我们就可以看到。

　　再看一下这个市场中投资的热点行业，我们可以看到，90年代行业的热点主要是高科技和通信行业，之后这两个行业也是经历了大幅的下挫。今天我们可以看到一个收益最高或者最热门的行业是能源，如果我们参照历史可以看到，能源现在是一个非常高的回报率，肯定逐渐的会回归到平均的回报率。就这个能源行业油价我们可以看到持续的高价，中国的投资者充分的利用能源市场期货这么一种投资的工具，预期未来的油价会逐步的回归到正常的水平，所以应该通过期货来覆盖自己的风险暴露层。因为可以进行保值，所以期货给我们提供了非常有价格的投资工具。

　　再看一下在中国，可以看到中国在非常好的控制通货膨胀预期方面，可以说取得了非常好的成绩，这张图上面可以看到。而这么低的通货膨胀率，是在中国经济持续高涨的条件下实现的。我们只要看一下这个图表，就可以看到为什么全球的投资者对于中国和印度这么高成长的地区感兴趣了。这个图显示了2006年中国和印度预期的成长率和04、05年历史的成长率，可以看到中国和印度的成长率高于其他的亚洲地区，更是远远的高于世界其他的国家。我们可以看到全球范围内，欧洲的经济成长是比较的平稳的，美国的成长非常的强劲，而日本的经济开始复苏，亚洲这个经济的成长是非常强劲的。

　　对于全球的投资者而言，他们不可以忽视的一个事实，就是中国的经济已经持续的超过9%的速度保持25年的增长。但是，中国经济这么高速的成长，并没有在中国的

股票市场上体现出来，但是我们相信很快的股票市场也可以反应中国的经济成长。我们可以看到全球的证券市场对于各个国家和地区的市场，都有他们各自担忧的事情，比如欧洲经济一直是萎靡不振，美国的政治不太稳定，所以越来越多的投资者更加的关注亚洲，特别是中国的市场。

　　这个图是我们最近做的一个调研，我们考察了SAP和花旗集团的指数，然后对照人们对于市场的关注程度，了解人们对于这个市场的兴趣以及这个市场在全球证券市场中所占的对比关系。我们可以看到在这个图中显示了全球投资者对于中国和印度以及亚洲其他国家的兴趣是非常高的，但是实际上真正进入这些市场的资本却是相对比较少的。再看一下这个市场的表现，可以看到在中国证券市场PE值是非常低的，而股息率非常高。

　　这样一来，全球越来越多的投资者相信中国的证券市场将是下一个高速成长的市场。再看一下全球的投资界人士现在在谈论什么事情？首先他们认为日本的证券市场最终可以恢复元气。当然，这种谈论已经进行了十年的时间，对于美国的股票市场，大家觉得短期来说还是有很大的吸引力，但是长期来说还是令人有一些忧虑的。至于欧洲的经济到底何去何从，大家还是捉摸不定。

　　在未来可以预见的这么一段时间以内，亚洲除了日本以外的国家和地区，应该是一个可以引导全球增长的一个市场。而且我们坚信中国现在的证券市场并不能代表中国经济成长的现状，而且这个情况肯定会得到改变。再看一下海外市场，我们发现美国的投资者，实际上他并不能很好的区分中国市场或者是印度市场，他们只是选择他们更容易进入的市场进行投资。

　　现在我们可以看到在印度市场上，期货合同市场可以说是非常的蓬勃，是非常有利于各国的投资者进行一揽子的投资，这一点是中国市场所不具备的。我们认为全球的都是者，他更希望在一个流动性非常好的对外开放的市场上，用一个流动性很高的代表性的投资工具进行投资，而不是进行单一的，比如单个股票的方式进入一个市场。

　　我们觉得，如果没有一个很好的期货合同市场的话，中国市场在外国投资者的眼中，还是一个成本非常高昂的市场，有可能中国的市场是一个金矿，但是国外的投资者还是可能去别的地方掘金。最后介绍一下我们公司，我们是全球领先的提供指数期货产品和指数的这么一个供应商，比如非常知名的标准普尔SMP指数。与此同时，我们也很中兴联合推出了像标准普尔中兴300和中兴50的指数，我们相信这些指数是非常有利于在未来推出指数期货的合同。我相信今后会有越来越多的国际资金进入中国的

资本市场，谢谢。