基金产品创新与营销策略论坛实录

　　

　　2005中国国际金融论坛于12月15日至16日在上海国际会议中心召开。本次论坛主题为“开放合作、创新发展与风险监管——中国金融迎接2006年”。图为基金产品创新与营销策略论坛现场。(图片来源：新浪财经)

　　2005中国国际金融论坛于12月15日至16日在上海国际会议中心召开。本次论坛主题为“开放合作、创新发展与风险监管——中国金融迎接2006年”。论坛主要活动包括开幕式暨中国金融改革与发展主题报告和金融产业、中国证券市场峰会、企业与金融、金融与区域经济发展等专题论坛和新浪网友“最信赖银行”及“最满意银行卡”颁奖等。新浪财经对本次论坛进行全程图文直播。以下为分论坛“基金产品创新与营销策略”实录：

　　主持人：我们讲的题目是基金产品创新与营销策略，我是香港东骥基金的老板，我的旁边坐了很多的专家，首先他们先讲，最后是我发言。

　　现在中国的基金面临很大的挑战，中国的股民可能还是有加入，股权分置有赔偿的，基金是否也有赔偿呢，这是一个很大的考验。

　　第二点，中国的股市现在还是深度和跨度不是很多，就是衍生工具不是很多，很多本地的基金公司，因为产品不多，每个基金公司可能产品差不多，这个是一个很大的挑战。

　　第三，现在银行也有基金管理公司了，银行本来是基金公司分销的很重要的渠道，现在他们自己有了自己的基金管理公司，本来今天的题目，有一部分应该讲银行或者是分销的参与者讨论比较好。

　　首先，我请旁边的王连洲先生，他是中国人民大学信托与基金研究所理事长，还有原《投资基金法》起草工作组组长。首先请王连洲先生发言。他的演讲题目是推动基金业的制度创新。

　　王连洲：大家好，我的演讲题目是推动基金业的制度创新，具体如何的运作产品的创新，创新和营销的思路，下面业内的老总和专家会有精彩的描述，我的题目是推动基金业的制度创新。运作基金创新，目的是为了适应市场的需求，创造市场的需求，引导和动员投资者，增加管理收入，真正的要见到效果，达到目的，要得到投资者积极运作的任何信赖和支持，这个在很大程度上来源于基金市场对于投资者合法权益的有效的维护和保护。

　　因此，你有这个问题，讲一点个人的看法，第一个问题，为什么讲对于投资者利益的保护，在基金制度的创新上有所进步和开拓，这是基于基金制度本身的，基金财产是一种可属的信托财产，基金的成立，确定了投资者将自己的财产托付给基金，在基金的组织结构中，基金管理人和基金投资者之间的权利和责任，分享和收益，实际上并不对等，基金管理者处于主动的地位，投资者处于弱势和被动的地位。好的法律制度，法理制度是创造公平公正和公开，关心和保护弱势群体的利益，是应该具有的责任。包括基金市场在内的中国证券市场的监管理念中，保护投资人特别是公共投资人的合法权益，也为基金制度的创新作了引导。

　　进一步管制证券投资基金化，基于维护投资者的权益，健康发展资本市场的极端重要性，纵观各国资本市场的发展，保护投资者的利益这一鲜明的立法，如日本证券投资法规定，要求保护证券投资者的利益。我国证券投资资金法，保护投资人的合法权益，基金法对基金管理人或者基金托管人，做出了管理运用基金资产，应当恪尽职守。

　　与此同时，证券投资资金法还设立了基金持有人的权益，规定了基金持有人的八项权益。提高基金管理人或者托管人的报酬标准，管理基金管理人等重大事项。然而，基金持有人的合法权益，虽然在法律上做出了规定，但是基金持有人应该享有的权利实际上被束之高阁，难以真正的落实下来。从基金市场上暴露出来的违法违规的行为来看，基金市场的规范发展还是任重道远的，当前需要全行业高度重视的问题，引导基金行业的基础制度建设上，进行更深层次的创新和改良。将基金投资人的合法权益得到真正和切实的贯彻以及落实。

　　第三，这是基金业发展和教训的总结，这是促进基金业健康发展的基础，没有多少人否认，证券投资基金业确实得到了很大的发展，有一个不容置疑的事实摆在那里，设立了股票债券市场，基金资产总额达到5000多亿，成为支撑中国证券市场的中坚力量，投资基金管理公司，不仅有内资，也有外资，不仅有国营，而且有民营，不仅有金融机构，而且有其它的大等等。对于基金业如此发展态势，设想不会有多少人持有异议，但是进发展到今天的规模，这个有市场的客观需求，也有业内人士的精诚努力，有法律法规的支持，有有规政策的扶植等。

　　在主流传媒不断高歌基金业具备很大的成绩，歌颂美好发展的前景的时候，我们不得不无奈的面临当前基金业尴尬的局面，基金业业界不尽人意，自1998年第一只基金设立以来，到2005年6月30日，我们的证券投资基金，累计创造了230.73亿元的经营业绩，其中，开放式基金负2.87亿元。

　　有些基金管理人为了提高管理费的收入，不惜牺牲封闭式基金，而去保护开放式基金，不能同等的对待每一只基金，对于出现的这些不法基金管理人和公司之间，有可能严重损害基金财产利益。基金投资者是基金行业的基础，积极引导成为社会诚信的重要载体，发挥好这一服务的机会，健康的发展。

　　第二个问题就是采取哪些措施，在实值上加大对基金持有人合法权益的保护力度。完善基金公司激励机制，要求公司董事会发挥核心的作用，健全董事会制度，有助于防范大股东的控制。基金公司团结协作，合理推动，要有现代化的公司管理文化。基金公司要持续发展。还要不断的培养基金人才，这个是基金管理公司最大的资产，目前对于专业基金人才的跳槽，很多的公司感到很苦恼，有人建议，对于基金公司核心投资管理人才，可以借鉴足球运动队球员转会的制度，你可以走人，但是拿钱过来，对方付培养费，这样给予一定的约束，西方都是转会，但不要太多，培养的机会成本拿来，有人有这样的建议，形成一个从选人、育人、用人的管理模式，管理出一大批具有国际一流水平的基金管理人才。更换基金经理是董事会的职责，但随意的更换是不负责任的表现。还要加大研究开发的力量。

　　好了，谢谢大家。

　　主持人：谢谢。下面请博时基金管理有限公司副总裁李全先生演讲。

　　李全：刚刚的王主任讲的话，很多是言语非常中肯，而且确实是基金需要改进的很多方面，但是，王主任讲的很多东西，可能落实起来的话，还是有很多的问题，比如说，要注意身体，注意身体的话，这个话什么时候讲都是对的，什么时候都可以讲，但是如何的落实，还是最关键的一个方面，包括投资者的保护，或者说怎么改进和创新这些方面，都是非常重要的事情。

　　实际上也涉及到昨天很多外资行的人说的问题，投资者的教育，或者投资者的培训，在中国的情况下，可能还更复杂，投资者需要教育，管理人需要教育，托管行需要教育，其实都需要教育，不是某一方面的问题，但是我觉得最重要的话，包括我自己从业的经验，还是更多的像资本市场更多的减少中国的特色，更多的按国际规范来作的话，可能更有发展的前途，从长远来看，更有利于保护投资者的利益。具体到我自己的演讲的话，刚刚讲的比较宏观，我们具体从事的人讲的微观一点，基金为什么强调创新？因为创新是深圳的生命和灵魂，这是深圳的一句口号，在资本市场瞬息万变的金融行业来说，我觉得深圳的这句话可以套用到这个上面，也是我们的生命和灵魂。

　　从基金行业的七年发展历史来讲，每一次的前进都和创新有关，比如说，现在能发展到这样一个规模，大家觉得发展还不错，关键在每一个关键时刻，都是创新带领基金业更上一个台阶，从最开始的封闭式基金开始，它存在一定的问题，最后有了开放式基金，从封闭式到开放式基金，都有一个过程，后来遇上了市场比较的低迷，对于投资者来说，对于固定收益率和低风险的产品，有更多需求的时候，又有一个货币市场的创新，从基金业过去发展的角度来说，能够给投资者带来更多回报的，实际上也是在创新这一点上。

　　现在的话，基金业的环境和以前很多年前比起来，已经有了非常大的变化，实际上金融业混业趋势，首先是竞争的加剧，现在有中外合资的，有本土的，有新公司，有老公司，有更多的做固定收益的，有更多做股票类的，还有一些老公司还是想做门户的，但是实际上处于这种竞争业的加剧，中国的基金业实际上面临着很大的考验。在以前可能大家都认为基金业是很赚钱的行业，比如像我们公司成立的当年盈利，但是现在的情况已经发生了非常大的变化，当前成立，当年平摊亏损，而且亏损不是一千万、两千万的，实际上这样的情况是非常普遍的，发生了很大的变化。再一个的话，证券市场也发生了很大的变化，基金业在98年开始的时候，证券市场还是资产比较平稳的，随着减持以后，证券市场经历了四年的低迷，这个基金业的话，在这样的环境下，发挥的余地也逐步的缩小了，这也是基金业目前面临的一个非常大的挑战。

　　这样的结果的话，演变的结果就是它的好处没有了，就是基金业做的好的话可以赚钱，做的不好的话就是赔钱，也促使更多的基金管理公司去改变以前的以产品为中心、以我为中心的发展思路，怎样的以客户为中心，怎么对自己的公司重新定位，比如说在银行系基金介入以前，更多的公司，比如发展早的公司，更多的想做门户类的公司，希望各方面都强，追求很多的最基本的目标，就是做业界管理规模最大的，就是和大联系的多一些，但是随着银行业的资产管理，公司的介入的话，大家觉得这个目标可能要重新的定位，比如说银行它有自身的天然的优势，一个货币市场的基金，比你整个的做的更大，所以你在追求这个方面的话，你没有优势，再一个的话，你还是要回到建立你核心竞争方面来，比如股票的投资能力，研发能力。特别是在营销上面，真正的探索以客户为导向的营销策略，包括更好的提供客户的服务，全方位的整合基金公司的资源。

　　归根到底，就是如何的创新？中国基金业的未来，一定是必须在创新上有很大的突破，才可以有一个良好的发展，才能在这个银行、保险、券商，然后基金这几个金融机构的占有自己的一席之地，从创新来说，实际上从表面来说，人人都会支持，没有人会反对创新的，但是实际上，在中国的创新，应该说道路还是特别艰难的，这一点的话，我相信不光是说我们中资的感受比较深，昨天我听了很多外资代表的发言，他们实际上感受也是非常深的，中国创新的难点之一，涉及到几个方面，首先的话，和管理层实际上有非常大的关联度的，就是说，行业监管创新的话，创造一个好的条件，中国的创新的话，才会有出入，我觉得最关键的一点，主要是因为中国并非是一个法律不尽责里就可以做的国家，特别是金融行业，你只能做监管层允许你做的这样一个业务，你才可以做，并不是说所有的法规法律出来了，这个没有禁止，我们做这个业务，所以我们可以做，必须是说他明确的准许你做的，你才可以做，所以的话，做任何东西，你都必须要经过批准，或者是现在有新的许可法，批准的东西逐步的减少了。

　　但是，你需要有很多备案，实际上我不知道大家的体会是如何的，实际上在中国的特殊情况下，有时候备案一点不比批准的难度低，所以，最后的结果制度过严，程序复杂，而且基金产品比较重复，同质化比较严重，实际上就是没有保护，任何创新的话，最典型的就是一个新产品出来以后，大家群起模仿，因为模仿的程度是最低的，今年我们公司出来一个产品，短暂基金，后面模仿的非常多，现在全是短暂的产品，因为我们的产品推出来以后，还是比较成功的，这个导致了这个创新的成本非常高，大家对于监管的风险最为敏感。

　　再一个就是公司创新的问题，中国的特点，包括大家看中国的改革也有这样的情况，就是说，有的改革是自上而下，有的改革是自下而上，实际上包括金融创新这个方面，因为创新的话，最重要的动力来源于利益的动力。

　　我前天看到一篇网站上的文章，就是说网站上为什么这些各种各样的金融机构，什么搞的最好？网站推动向前走的动力，成人网站是搞的最好的，他们推动了快速的浏览，快速的速度的技术的革新，因为他们必须要靠收费才可以生存，公司管理创新的话，在创新中也起非常重要的作用，实际上它往往是一个推动者，因为在公司有它自身的利益诉求，它必须在竞争中获胜，必须推出一些新的业务更好的满足客户更多的需求。

　　自上而下的创新的话，往往带有更多的政府的色彩，效果不一定尽如人意，往往是自下而上创新的话，更多的考虑实际的情况，经常会有一些出人意料的效果，但是在公司创新方面，可能会涉及到一些问题，一个就是成本很高，再一个就是没有保护，同时，我们在创新的时候，比较把握这一点的，要成为先驱不要成为烈士，因为创新毕竟带有很多的风险。

　　其他的话，业务、渠道、服务创新、产品创新这些都有很多的工作可以做，特别是这一块的话，我们应该说管制比较严，给大家非常宽广的余地可以发挥，我们特别的强调创新，因为觉得创新是中国迎接未来之路，哪怕是一点点的创新，实际上对于市场带来的变化都是非常大的。

　　今年根据我们的市场调研，包括四年的熊市，大家对于风险的厌恶，对于稳定收益的追求，我们在这个方面做了一些调研，实际上只是小小的创新，但是它带来的市场效果应该说是非常好的，一个的话，就是我们做了一个收益相对来说比较稳定，但是我们把它成本降低了，就是说，因为现在的利率也非常低，像以前的一些东西，比如说高成本，然后带来一些风险的东西，打掉以后，做了一些小的改变，包括收费模式的改变，改成销售服务费的方式，实际上给投资者带来了非常大的便利和信心。所以，我们做了这些小小的改动以后，这个产品今年在市场上受到了投资者非常好的反应，我们在这个市场极其低迷的情况下，我们发的时候首发是48亿左右，这个增长非常快，每天以1个亿以上的金额增长，现在已经是100多亿了，就是因为这些小小的创新，不一定要追求非常高的收益，我们发的一个基金，相当于有基金以来，所有的基金规模都没有超过这个情况。

　　从绝对收益来讲，今年其他的债券基金远远的超过这个基金，但是因为我们的客户特别的清楚，特别的准确，就是希望流动性好，同时它又追求一定收益的，但是你的收益要比较的稳定，需要做快速准确的产品定位，所以它的收益基准，它不是和市场上最好的比，或者一定要10%，8%，我原来的钱做什么，现在拿去做什么，在风险相对可以控制的情况下，同时的话，能够给它带来额外的一个收益，所以的话，取得了非常好的市场效果，在给证券公司的理财产品，银行的人民币理财产品中，我们这个产品应该是脱颖而出的，而且也受到了好多人的好评，包括银行的理财产品，证券公司的理财产品，都把我们的产品作为投资的对象，所以我觉得哪怕是小小的创新，其实他带来的市场的影响，对于公司带来的影响，对于行业带来的影响，实际上是非常强烈的。同时，也是说明我们这种创新的话，是值得大家追求的，这实际上也达到了一个共赢的局面，对于整个的基金行业，包括对于我们公司，对于我们的投资者，都是一个非常好的结果，所以，我认为证券市场、资本市场的各种环境都在不断的改善，而且中国的经济一直表现良好，基金业的话已经进入了一个竞争激烈，高速发展的时期，机会和挑战并存，基金业要实现和投资者的共赢，必须走创新之路。谢谢大家。

　　主持人：下面请银河证券首席基金分析师胡立峰先生演讲，他的题目是5000亿背后中国基金业面临的机遇和挑战。

　　胡立峰：首先谢谢大家，能够给我这样的机会和大家共同的交流我们对于中国基金业的理解。

　　这里用简要的一个PPT介绍一下，我个人觉得包括我们部门，产品研究部门，像我们是2001年4月份成立的基金研究中心，应该是国内最早的做基金研究的，中国基金业繁荣的基本经验，我们总结下来有三个经验，强制托管，强制组合投资，强制信息披露。在1997年的时候，强制托管，把行业大部分的风险托管出来。

　　第二个是强制组合投资，经过这么多年来的发展，大家回过头来看，中国的基金业因为这几个字，强制你进行组合投资，请记住是强制，就封三了投资，避免了集中投资的风险。第三个是强制信息披露，你只要敢披露，就堵不住天下人的悠悠之口。

　　我下面因为时间的关系，我就是讲的比较简单一点，我们是专门做数据研究的，用这张表我们把中国基金业的所有情况体现了，我们用一个基金的流量，大家说5000亿怎么得来的，我们看这张表，我们对于基金数据的精确到小数点后面的两位数，大家看了一下，截止到现在，这是截止到2005年上半年的6月30日，大家可以看到中国的基金业，就是我们绝对的经营业绩，大多数包括监管部门，基本上就用分红的数据来对中国的基金业绝对业绩做一个描述，我们觉得这是对的，也符合财政部规定的会计专门规定，反映基金行业真正的从社会角度看你这个行业做的好坏，是从绝对的角度，衡量每次基金相对的角度，绝对的角度就是经营业绩的角度。

　　基本上这张表把整个中国基金业的变化给说明了，这个张表是基于几千个数据汇成的，我们做一个汇总，5000亿背后有一个结构性思考，我们是证券公司专门做研究的，我们更多的关心股市，中国基金业对于A股市场的支持，已经到了一个临界的阶段，2005年基金持有的股票市值已经涨不上去了，基金业在扮演储蓄资金注入A股市场的能力，整个的社会在5000亿的规模上，忽视了其中的结构性。其大家注意，注入股市是5000亿，是中国证监会发布的数据，我们的数据统计和官方的数据统计是不一样的，一定是重要的基金点，统计是覆盖了所有的基金，一只都不可以缺少，我们按照6月30日分类统计，规模是4261.95，其中，股票方向是22.72，就是2272亿，这个表大家可以看到，这张表又是数据，4826是怎样的概念？1998年中国基金发行的一个规模，发行规模是募集资金4826，这个数据是2005年12月的，我们有一个庞大的数据库系统。

　　大家可以看到，募集的规模在下降，119.59，基金管理是中国基金业繁荣的主要收益，大家看一下这张表，中国的基金业，中国的基金管理公司，现在是119.59，在日后我们会做一个弥补，精确数字应该是122个亿左右，中国基金业繁荣主要收益者是基金管理公司。中国证券投资基金绝对经营业绩是2315.17，这一点我们有一个比较精确的数据统计，这个统计我们是比较有信心的，因为它是通过会计师和精算师统计出来的。

　　大家知道，1998-2000年，政策上给新股的政策优惠是130个亿，这一点是每只基金配上的每只股票的多少万股，做出来的一个统计。大家可以发现，从去年的9月30日到今年的9月30日，基金持有的净值的比例在下降，基金持有的股票市值大家可以看到，在16001关口徘徊了四个季度，大家看过去的几年是势如破竹，整个行业的发展，对于基金行业，对于股票市场是非常大的作用。中国的基金管理公司以及整个行业经常讲，大家要长期的投资，我们也信，但是，我觉得我们有必要做一个更为精确的数据统计，到底值不值得这样的投资？

　　大家看一下，我们开放式基金，记住股票方向的开放式基金，整个股票方向的开放式基金，它的股票方向基金资金流量是667亿，这时候又有2269个亿的投资者的进进出出，大家长期的投资，为什么没有持续的进行，因为这种状况没有出现好的转变。还有今年以来，开放式基金进入量很大，还有对于基金行业的理解。昨天大家对于股权分置的改革争论的非常激烈，现在的基金作为不是很理想，基金在每一家股改公司，都据理力争，埋下了自己不得不吞下的苦果。

　　主持人：谢谢。还有另外一位是国联安基金管理有限公司副总经理孙建先生，他要谈的就是他的参与和分享。

　　孙建：谢谢大家，我保证一定节约时间。今天我做这个报告，给大家汇报一下我们国联安公司，在这次的题目就是基金的营销策略和产品的创新方面，我们公司取得的一些成绩，我们在过去的三年中，经历了相当多的坎坷，伴随着市场发展，经历了很多的坎坷。我们管理着80亿资产，应该说我们公司在营销方面，尤其在渠道维护和管理方面，取得了很好的经验。这里做一个分享。

　　我今天的汇报有三个方面，一个是公司的介绍，然后是一个市场的分析，然后是我们针对这个市场做的一些战略，是怎样的一个策略。我们是第一家获得筹建的，我们的股东一个是国联安，一个是德国的一个保险公司，我们过去的营销类的统计，我们03年发行了第一只德盛基金，我们散户认购的比例很高，第二个我们德盛基金，是我们做的这个尝试，就是做的一个小盘股，大家可以看到，今年伴随着市场的股权分置改革的过程中，我们基金和股票有着很好的表现。

　　第三个方面，我们发行了一个新的基金，通过风险预算管理我们的产品，在不断的壮大我们股票的仓位，从七月份成立，到现在表现的还是可以的。这也是我们公司营销方面的所取得的数字方面的成绩，而且值得一提的是，我们现在有了30多万的客户，而且其中很多是散户，刚刚几位嘉宾也都提到了市场的情况，行业的竞争非常的激烈，也是各家公司PK的一个时候，从增长率来说还是很快的，现在发行的基金公司有43家，有190多个基金，今年上半年到10月份为止，190个基金里面，有90个基金经理已经被换了，这也是现在基金市场竞争激烈的一个情况。

　　我们现在根据法律法规，只能投资于股票等，应该说投资的工具还是比较少的，我们和国外的产品和理念还是有很大的差别。

　　第二个方面，我们现在的产品，把基金产品作为一个交易性的产品，作为一种投资性的工具。在市场方面，在渠道方面，大家做一个竞争，包括在市场营销方面，比如定价方面，尤其费率来说，也是非常关键的一个因素，在对媒体宣传方面，在促销活动，各个公司也是各使手段。

　　大家知道现在出现了银行的基金，在营销渠道方面，我们发现在银行系统基金管理方面，和我们是有很大的差别的。主要的基金营销的主力还是在国有银行方面，其他像证券公司，今年也是有很大的发展，比如像我们的股东，像去年的话，有了一定的规模，应该说实力是显现出来了。主要的一个特点就是刚刚提到的，就是参加的差异性不是很大，转换成本需要我们承受。把货币基金转换成短暂的基金，这个是市场规模扩大的情况下，发生的一个结构性的变化。

　　同时，大家面临的问题就是如何利用现有的资源，包括公司自身的资源，还有媒体的预算，比如我要做广告，但是我的公司能够给我每年的管理层的压力，每年花多少钱做这样的活动，现在采用更高效更经济的方式，我们国联安现在也是做这样的工作。最后，我想谈一下我们公司的谈略。

　　我们公司从成立之初，就是在营销市场方面，在品牌建设，渠道，客户服务方面，每年制定相关的政策，制定营销的计划。在品牌建设这个方面，为你创造安心的未来，这是我们的口号，为什么要提出这样的口号呢？从我个人的背景来说，我以前是做投资的，做了营销以后，怎么样给客户带来更安心的回报，这才是投资经理专业人士所做的一个工作，就像我们说的理性投资，我们投资经理如何做这种理性的分析，对于我们营销来说，怎样做理性的营销，怎么做一种稳健和正确的宣传，去年我们市场非常火爆的时候，非常疯狂的时候，我们的营销策略是怎样的，是不是应该做一个相对的评估。

　　在具体的实施过程中，我们特意打造的是我们德国公司的一个品牌，包括德国公司的奔驰车，包括F1房车大赛，我们和客户建立了非常紧密的关系，把这种高雅的艺术和投资结合起来。刚刚提到了我们公司的这么一个主要的口号，就是为你创造安心的未来，这也是我们不断努力的一个根本的目标。在渠道管理方面，我们提到了我们这次和大家分享我们在渠道方面创新取得的一些经验，我们国联安公司从成立开始，已经是被评为最佳的服务公司，取决于几个方面，在于我们体制的建设，我们相关人员的服务，我们实现了方方面面有这样的人去做这样的服务，有一个良好的渠道维护的目标。针对不同的客户，我们有比较细化的服务，来满足客户的要求，包括个人的投资理财等方面的服务。

　　这里还有一个表格，实际上是数字，说明了我们在客户服务方面，围绕我们良好表现方面，我们如何做的客户服务，达到了我们一个很好的目标。媒体管理我不再多说了，我欢迎大家和我们做这种深入的交流，我们客户的细分，因为不同的渠道，有了很多的分类，达到我们专有客户专有需求的管理。好，谢谢，我就讲这么多。

　　庞宝林：谢谢孙先生，他讲了定位的问题，还有他的渠道的管理，讲的很详细，将来有机会，可以讲的更加细一点。

　　因为时间有限，最后是我发言，我很简单的讲一讲在海外我们做基金产品，现在我们慢慢的发现银行体供的钱越来越少，就是借钱给企业的作用越来越少了，银行现在做传统的业务越来越少，就是做理财这个方面，就是卖基金，卖很多的东西，你可以看到时间长短，风险的高低，我们基金通过和很多的银行机构来做很多产品，不同的产品有风险高的，有风险低的。很多的客户都有投资和理财，我们说财富管理，是很有意义的，就是帮客户放在银行的钱做投资，回报好了，就是投资人的回报。

　　传统的银行业务在图的左边，右边是现在的，将来中国的银行或者是金融机构，可能还会做理财产品，就是看基金，中国银行不可以做证券，外国银行什么都可以做，香港的基金市场，你看竞争也是非常的厉害，有2000多个基金得到认可了。你可以在不同的时间看到不同的基金，这个是04年货币基金最好，1993年就是股票基金卖的很好的，这个是香港销售的情况，不同的时间情况也不同。

　　分销渠道你可以看到变化，现在占70%。还有小基金的推出，他们买基金是什么原因？就是利益太低了，作为分散基金，香港可能和中国大陆有一点不同，我们是稳定回报，很多深希望回报稳定。

　　在香港来说，希望投资基金是一个重要的事，所以我说现在很多的基金公司，他们的客户已经有30万，如果增长的话，把握自己的客户。我们了解基金的发展和销售，我们要做基金者，要作投资者的行为，可以说我们在香港，最主要是未来通涨的增长，把握投资的机会，如果QDII开放，开展中国的基金，中国本身的基金公司，可以拿本地的钱投资B股，允许外国的投资者投资B股，这个可能是中国本地的基金，允许国内的投资者可以投资香港或者国外的股市。

　　基金公司本身的定位是非常重要的，分散风险，尤其是现在A股做的不好的时候，要表示现在的基金，中国基金这个表现要做的比他们好，才可以对将来有信心，才会相信你。投资人他们的预期，一年的回报，风险度，他们很多的投资人都是希望有回报，主要在香港的投资者的成熟度是一个问题，他们投资第一是看回报，再看风险，我们是先看风险，再看回报。他们选一个基金公司是如何选择的，基金的表现和服务，最主要是基金的表现方面，因为我们投资基金是为了赚钱，孩子读书、生活都是需要钱的，所以主要的目的是为了赚钱，所以中国的投资者加入还是需要一个时间的。

　　现在香港和海外的传统基金面临的压力，对冲基金的压力越来越厉害，现在很多的传统基金，目标定下来是绝对回报，就是希望每个人都赚钱，香港的股市恒生指数跌多少或者可以赚多少钱，这个不是这样的。

　　教育费高，所以现在看海外很多的指数基金很多，如果你做的好，可以收的很高，做传统基金，在香港来说，都是20多岁，45岁左右的人，开始有钱了，开始做基金了。我们强调有专业的投资者，基金经理就是强调他是专业的投资者，比如医生、律师，他是专业的投资者，你看银行，他们是一个香港上市的银行，理财业务收入是25%，也是非常厉害的，今年是百分之三十几了，所以银行的理财越来越重要了，所以我们中国将来的增长，都是非常厉害的，因为理财的生意是不亏本的，但是中国的银行属于做理财的生意，就不会有坏帐，卖多少赚多少钱，我觉得中国银行在这个方面的发展会更加的厉害，对于中国基金行业会带来很大的改变，一个银行不止卖基金，自己也做基金，现在基金的管理费已经增长的很厉害了，从四亿多，到了现在七亿多。

　　中国的投资债券和股票方面，最主要有一些另类的投资给基金公司投资，这个是很重要的，稳健的保证回报现在已经有了，债券基金或者货币基金现在都有了，银行现在很多的基金客户，将来可能对于理财方面也会有兴趣，或者是保险等方面。所以基金方面，什么客户都有，什么人都可以做。

　　将来是一个消费市场，我觉得将来的基金公司会面对很多的金融中介人，银行、保险公司，所有的都做，它不是单做保险，在香港和海外已经有这样的情况了。现在做一个总结，我们说基金营销这些问题，都是现在海外有这么多的基金，有一些种类很多，有指数基金，有对冲基金，这个基金的类型现在很多，还有

房地产信托，消费基金，行业基金，不同的基金工具，还有基金中的基金，有没有可能在中国推出来呢？或者是几个基金公司合起来呢？我们需要多策略多基金公司的经营。这个也是一个办法，利用不同基金公司的定位，我觉得这个也是可以考虑的。

　　胡立峰：你刚刚讲的这个问题，两只基金既有平衡又有成长，大陆这边监管环境以及法律制度，比较倾向于单一基金制，这只基金是一个整体，任何的财产是不可分割的，它不能有两个基金组合起来，这只基金的资产是不可分割的。

　　庞宝林：是不是你们的基金行业应该和监管部门沟通，让它在这个方面开放一些，我觉得这个很重要，应该放宽一些。另外，我不知道QDII和QFII怎么样，我们国外很多的基金公司进来，找国内的基金公司，有找A股的，他们觉得A股的长线很好，我觉得你们基金公司应该开放很多QFII，同时开放QDII给你们本地的客户，可以做香港的H股，或者海外的股票，另外我们海外的基金可以和你们合作，你们如何的看待？

　　孙建：我觉得可能在今后会有发展，中国市场对外开放，这是一个必然的趋势，我们在过去的三年中，还没有发挥它最大的优势。我想这个市场，包括我们现在更多的人愿意买我们的A股，在现在市场低迷的时候，我相信在今后一年左右的时间里，包括股权分置问题的解决，包括新股的开放，包括一些好的绩优蓝筹股的回归，我相信我们的投资机会应该是有很多的，所以说，我相信短期是有一个压力，这可能是经历一个痛苦的阶段。

　　庞宝林：现在A股这么差，应该是对于我们投资者来说，是最好买东西的时候，因为将来的增长最好了，但是我们是否可以找一些机构投资者，现在做一个基金出来，将来的表现很好了，就是股改基金还是大于牛市基金，我的看法我们应该这样做，市场不好的时候应该投资，我的看法应该是从现在开始做一个定位，基金公司要有这个方面的决定出来，不然市场好卖基金，市场不好不卖，我认为不是。好了，因为时间的关系，会议结束了，多谢我们的各位嘉宾，谢谢。