向文波：股权分置改革是为了资本市场的投资者

　　

    2005中国国际金融论坛于12月15日至16日在上海国际会议中心召开。本次论坛主题为“开放合作、创新发展与风险监管——中国金融迎接2006年”。图为三一集团执行总裁向文波演讲。(图片来源：新浪财经)

　　2005中国国际金融论坛于12月15日至16日在上海国际会议中心召开。本次论坛主题为“开放合作、创新发展与风险监管——中国金融迎接2006年”。论坛主要活动包括开幕式暨中国金融改革与发展主题报告和金融产业、中国证券市场峰会、企业与金融、金融与区域经济发展等专题论坛和新浪网友“最信赖银行”及“最满意银行卡”颁奖等。新浪财经对本次论坛进行全程图文直播。以下为三一集团有限公司执行总裁向文波在论坛上的精彩发言：

　　向文波：各位嘉宾大家下午好！我是做企业的，大家都做投资的，另外的话，在这样的场合，我非常希望可以用英语和大家交流，如果我会讲英语的话，我的英语一定可以像我的普通话说的一样好，但是我不会，请原谅。

　　我不知道为什么这次组委会请我来谈这个问题，但是既然来了，还是谈一些我们的理解，因为我们是中国第一家

股权分置改革的企业，我认为这个股权分置改革，应该说是为了中国资本市场的投资者，我讲的是体制的保障，或者说是制度的保障，我们谈公司治理，主要解决两个问题，一个问题最低我们希望能够股东的利益得到保障，这是最低的目标，这个目标的话，希望股东的价值能够最大化，这两个问题的话，都和我们讲的公司的实际控制人，就是实际的经营人的行为有很大的行为。

　　第一个问题，就是确保投资者的利益不受侵害，我觉得这个在很大程度上是一个法律的问题，所以证券市场我们采取了很多的办法，比如说监管、违规处罚，以及公司的制度安排等等，采取了很多的措施，但是我觉得中国的资本市场里面，因为股权分置的问题，它给这个讲的经营者侵害中小股东的利益提供了一个利益的驱动力。

　　怎么说呢，因为在股权分置制度设计下面，两位股东的利益他是不一致的，流动股东的利益和我们中国大多数上市公司，就是有大股东实际控制的股东利益是不一致的，因为同股不同权，同股不同价，所以在这样的制度下面，作为企业的实际经营人，他的利益和他的价值，第一，他没有发行机制，就是中国的证券市场的

股票价格，他不真正体现股票的实际价值，这是一个问题。

　　第二个问题，中国的上市公司的实际经营者，或者控制人，它的利益的实现也受到了种种的限制，因为他的资本的交易受到了种种的限制，所以这两者决定，我们很多的上市公司，他被迫去寻找其他的利益实行机制，这样就产生了很多资本市场违规的行为，这个和股权分置制度有直接的关系。但是我想这个问题解决以后，两个股东的利益趋于一致，我想给中小股东利益的保障提供了机制的保障，这个是一个观点。

　　第二个观点，我们要使股东的价值最大化，这个牵涉到了经营者的盈利问题，有怎样的方法能够激励我们的经营者拼命把公司做好，使股东的价值最大化，在股权分置的制度设计下面，经营者缺乏盈利，作为经营者，他的价值不能够得到实现，同时也不能够得到发现，这个对于他来说，是要挫伤他的经营积极性的。

　　另一方面，大家都知道，在全世界资本市场，股权激励大家更认为是一种有效的激励经营者的一种有效方式，但是在股权分置制度设计下面，或者说在中国资本市场，我们证券市场现在的制度下面，这一点很难实现，我们没有办法在上市公司里面，实施有效的股权激励，所以从这个角度来说，这个经营者动力不足，所以说也使我们讲的上市公司对实现股东价值最大化的动力不足，这是我讲的第二个观点。

　　第三个观点，中国的证券市场，很多的上市公司是国有控股公司，存在两个问题，有很多的国有上市公司管理，但实际上是缺位的，另外一个问题，国有控股一股独大，这个是国有上市公司的两大问题，在股权分置设计上面，这两个问题很难解决，面临一个进不能进，退不能退的尴尬的地步，因为没有一个并驾机制，所以产生了很多的黑幕交易，或者说是不公平的交易，这样又换来了国有企业的改制，但是如果我们把股权分置的问题解决，市场上就有一个并驾机制，给国有机制的改革提供了一个很好的平台，对于解决中国资本市场的国有控股企业的这么一个问题，提供了一个很好的平台。

　　所以我觉得股权分置改革是中国资本市场必须进行的一项制度性的改革，对于完善公司治理结构有很大的帮助，这是我想和大家分享的一个观点。

　　当然股权分置改革可能是很多外国朋友听不懂的一个问题，不过没有关系，因为这是中国资本市场一个独有的问题，毕竟这个问题很快可以得到解决，最后给我们公司做一个广告，我觉得我们三一的股票，目前最具投资的价值，因为有三个理由，第一个我们公司有非常稳定的经营团队，我们团队已经稳定存在了20年，我想我们再存在20年问题不大，像我干到60岁没有问题。第二我们有非常突出的业务，我们正在激励拓展国际市场。第三，我们的产业拥有很好的发展前景，我们的产业具有

竞争力，中国的现代化建设，为我们的产业提供了广阔的市场空间，所以希望大家能够抓住这个投资的机遇，谢谢大家。