趋势向左向右 本周密切观察

　　理财周报记者 张伟湘/文

　　周五通常是大盘资金避险的日子，上证综指却实现了4000点大关的突破，收市报4058.85点。随后，两大政策出台：自8月15日起，储蓄存款利息所得个人所得税由现行的20%调减为5%；央行上调一年期存贷款利率0.27个百分点。

　　政策面的两大变化，似乎预示着一个新的开始。理财周报提醒投资人密切关注本周各个指标的变化。这极可能是决定下一阶段走势的决定性一周。

　　密切观察本周市场的变化

　　在国家统计局公布二季度宏观经济数据，央行如期在周五加息后，市场面临久旱后的一个转机。特别是周五的成交量大幅放大——同比周四增多65%，成交量突破久违的1400亿。这是一个十分微妙，而且值得观察的趋势。

　　

理财周报认为，虽然市场趋势存在多种演变可能，但这仍然可初步判断为“积极信号”。我们的这一判断基于：经济过热数据反而受到市场正面解读，说明已属利空出尽，同时人民币加速或会加速，从而推动新一轮的资产价值重估。如此，各路资金周五大举涌入做多地产股和金融股，由此催化个股普涨。

　　理财周报建议，判断近从月初以来的颓市是否结束，关键在于下周的头几个交易日。如果价量仍然保持有效突破，则市场新一轮启动可能来临，投资者可以加仓进入。

　　南方基金总经理助理兼市场总监谢爱龙说，周五的大涨主要由于大盘指标股的拉抬，要看到许多股票还在3400-3500点的水平。谢爱龙认为，短期市场看多，但市场调整得还不够充分。广发证券首席策略分析师游文峰说，周五市场大涨，使得前期压抑局面获得缓解，在温和加息的情况下，下周市场将继续小步向上。周五的市场发出了大盘转暖的信号。

　　敏感的CPI数据，敏感的股市节点

　　这是漫天阴霾中的一缕阳光。7月19日，国家统计局发布数据显示，6月份CPI同比上涨4.4%。

　　从某种程度上说，CPI数据对市场的影响，主要体现在央行将据此加息的预期上。果然，央行周五下午决定加息27个基点。在我国，敏感的CPI数据公布后，有关部门往往会出台一系列调控措施，恐怕这才是影响股市的核心。

　　某机构在CPI数据发布后作出的股市分析报告有一定的说服力。首先,如果国家仅采取加息或者降低利息税之其中一种调控措施，那么，应该说小于市场普遍预期两者同时出台的调控措施，届时可能会产生“短期利空出尽成利好”的效应。调控措施出台时的市场低开则成为短期买点。

　　其次,国家在采取加息和降低利息税调控措施的同时，配套出台单边征收印花税等措施，则调控措施与预期相同，但其他利好的消息超出投资者预期，投资者的信心会受到鼓舞，将会有部分场外观望资金重新入场。市场的直接反映将是短期内可望向上突破，低价超跌股会展开短期有力的反弹，绩优蓝筹股展开中报业绩浪行情。其实，加息的最大作用就是紧缩资金的流动性，从而对抗通货膨胀。从各国的实践看，加息的效果取决于加息的幅度和次数。基本上在1个月至1年的时间内市场便有明显的反应。

　　资金面供应考验

　　对资金的担忧始于今年“5.30”暴跌后，一个月间，官方出台了印花税税率调整、发行特别国债、大小非解禁等三大政策，同时，大型公司IPO、QDII扩容、红筹股回归也抽走了大量的股市资金。

　　其中，印花税税率上调影响的资金大约4200亿元，大盘股IPO，红筹回归挤压的资金大约2500亿元，大小非解禁涉及1000亿元，QDII实施涉及500亿元，被抽走的资金可达8200亿元。

　　而目前股市的存量资金不过1万亿元。如果没有新的资金流进入，如果被前期股市套牢的近10万亿元资金没有出路，中国股市确实面临资金瓶颈。

　　市场的发展也并没有给资金紧缺送来甘霖。上周末，中国保监会向保险公司发出非正式通知，允许保险资金直接入市比例可由不超过上年末总资产的5%调高至10%。

　　截至2006年12月末，保险业总资产约为1.97万亿元。按此次调整测算，保险资金直接入市的规模理论上将从之前的985亿元增加至1970亿元。对目前的股市来说，这意味着至少将有近1000亿元的资金增量。

　　然而，也有消息称，有关部门年内继续批准大量的创新型基金面市，这些基金无疑又将大量分流和抽走股市的资金。

　　这令保险资金扩大入市幅度的利好消息显得苍白无力。7月17日，大盘对此象征性地抽动了近100点，又归于沉寂。

　　在一个日交易量徘徊在1000亿元上下的股市，面对紧张的资金流，投资群体还有漠视央行加息的能力吗？答案是否定的。

　　与中国股市历次大涨行情一样，今年年初至年中的大涨，有深深的资金推动的烙印。股市最红火时，公布的日开户量曾超过10万。此前，有关部门所做的调查显示，我国95%的股市投资者入场资金少于10万元，属于散户。散户这么密集的入市，在我国股市历次上涨中，尤为罕见。

　　让我们回顾一下15年来中国股市的几次波动，其中清晰可见的是机构的影子。每次政府加大违法资金流入的查处力度后，股市就一厥不振。这次股市的起点，不过1000点，又是一次洗礼后的重生。

　　与机构相比，散户的投资信心最容易受政策的左右。调查显示，在近期股市盘整时，日开户数已急剧下滑到4万以下。

　　或现机构增长模式

　　看似平静的湖水下其实已在酝酿着浪潮。

　　从技术上看，尽管上证综指徘徊在3920点之下，仍然受到60日均线的压制。但是，5日均线、10日均线和20日均线都有转头向上的意味。如果5日均线与10日均线得到配合，向上突破20日均线，就是明显的“金叉”，按照一般理论，股指将在大约三个星期左右的时间内形成突破。同时，指数还呈现微幅振荡的特征。在一个长期牛市的上升过程中出现阶段性的密集振荡，往往意味着市场主力在聚集力量等待突破，突破后的行情将继续沿着原来的上升轨道前进。

　　而分析一些机构重仓持有的权重股，也能发现主力资金运作的痕迹。例如中信证券(600030)在两星期前触及48.5的低点后,曾一度反弹到58.3的高位，尽管之后下降，但近三天又出现三连阳的走势，最高达到55.5元。这是明显的一浪高于一浪的等待突破的走势。

　　又如权重股工商银行(601398)和长江电力(600900)也走出了三连阳的格局。长江电力甚至还突破了前期的高点，跨过了16元整数关。

　　在大盘振荡并被压制在关键点位的时刻，如果说权重股没有资金运作，大盘权重股兼蓝筹股突破5月30日前的高位显然是不切实际的。

　　从另一只昔日网络科技龙头股上海梅林(600073)的异动中，投资者也许更能体味到机构资金的涌动。从7月16日至7月19日，上海梅林累计涨幅高达30.15%。四个交易日里居然有三个涨停板。

　　可以判断，在资金短缺的时期，机构资金的主攻方向必然是业绩较好的、有增长前景的权重股和蓝筹股。

　　选股热点：蓝筹、权重

　　可以预见的是，下半年深沪股市中的股票品种获利能力将出现明显分化。今年上半年，许多本身业绩不佳的题材股、ST股随着大盘“鸡犬升天”，但下半年这种情况难以再现。

　　尽管从今年7月19日的市场表现看，ST股出现少有的大面积涨停现象，深沪两市超过60只ST股收盘涨停或是接近涨停。但这种走势只是对前期超跌的一种修正，并不意味着ST股将成为未来股市的晴雨表。

　　展望后市，市场中的部分蓝筹股的低点机会可能即将来临，一旦部分品种快速回落之后，机构资金买点却会悄然来临。