足够的钱、有价值的投资品和不错的经济预期，这三样都具备了，市场很可能迎来一次牛市，但愿这是真?的。

　　文｜崔鹏

　　6月13日那一周人民币兑美元汇率上涨了0.6%，对于一个巨大非资源型经济体的货币来说，这个幅度应该说相当不小。

　　在人民币已经连续跌了5个月之后，它又出现了这3年以来单周最大的涨幅。当然，这种做法又一次透露了决策层的意图：你不要去猜人民币是涨还是跌，它在什么时候出现变化，这是你不容易猜透的。

　　而在这个当口，让海外资金对人民币升值有点期待也不是坏事。今年前几个月外汇占款大幅度下跌也是银根结构性偏紧的一个重要原因。改变人们对人民币贬值的中期预期，让海外一部分钱流进来，也许是决策当局在目前愿意看到的。

　　市场似乎更愿意相信这是对于流动性的结构性调整，而有关部门对于人民币价格的介入结束了。

　　与此相配合的是，6月12日，中国人民银行[微博]发布的《中国人民银行[微博]年度报告2013》中提到，在条件成熟的时候，会取消合格的境外机构投资者（QFII）和合格境内机构投资者（QDII）的审批和额度限制。

　　QFII和QDII是为了弥补人民币在资本项下的不自由兑换带来低效率的一种政策设计。如果取消审批和额度限制，那么也就是说国外机构投资者可以自由投资国内的证券市场，反过来境内投资者也可以同样不受国内限制而投资海外证券市场，这就离人民币完全可自由兑换不远了。

　　虽然，一般来说从决策机构有了政策意向到付诸实施大概要一年以上的时间，但那也还是值得期待的。

　　从近期来说，央行[微博]的这种表述很可能意味着，QFII和QDII的额度将进一步放宽。从现在的形势看，我们更希望海外资金进入到中国证券市场（当然更欢迎是股票市场）中来。

　　当然，市场是两面的，当一方觉得可以卖时，别人不一定愿意买。从现在那些QFII的态度看，它们对中国资本市场的态度非常保守。

　　一季度QFII持仓统计中，这些机构只拿着接近1000亿元人民币的股票市值，而QFII的整体额度在940亿美元。这些保守的投资者在现在的市场环境下似乎更愿意把大部分钱用于购买固定收益的投资品。

　　我最近有幸和一个资深的金融人士聊天，他说起当年在某个合资基金里是怎么和外国佬斗争的。该金融人士把斗争的焦点归结为文化背景不同所产生的差异，不过在外人听起来就是那些境外投资者们对新兴市场的不信任造成的保守和中国本土金融人士街头智慧之间的冲突。

　　QFII的设计已经有十年多了，从这些年的QFII历程来看，监管当局和被监管的机构都会呈现一种“贱人”逻辑：在监管层说“你们来投资吧”的时候，所有机构都萎缩不前；当所有机构都抢着做业务的当口，监管机构则只给门留一条缝。不过也许只有这种“贱人”逻辑才是商业中永恒的，要不就根本不会形成什么市场。

　　为了让整个死气沉沉的资本市场看起来更好一点，监管当局对中国本土的投资机构也开始适当地放松在投资方向和机构申请审批上的管制。

　　监管当局通过允许这些被监管得服服帖帖的公募基金在做到一定规模后，可以开设基金子公司进行可能获得更高收益的业务作为条件。通过这种交换，这些基金公司虽然似乎并没有什么让投资者喜欢的地方，但它们已经做得足够大了。

　　截至今年5月底，中国投资资本市场的基金已经有1680只，管理资产7.25万亿元，其中公募基金管理3.92万亿元，这个数字比2007年的3.3万亿元还要高—在2007年，投资者们为了几手股票基金像现在买车一样要摇号，而现在的上证指数只是那个时候的1／3。

　　一般来说，在市场上有了足够的钱，而投资品价格还相当低，整体经济又有一个还说得过去的增长预期的时候，市场是会有一段时间令投资者欣喜的整体上涨，也就是大家说的牛市。从现在中国的情况来看，至少可以说，很像。

　　崔鹏是媒体人。