子宸

　　从这次重组方案的细节来看，美的控股董事局主席、美的创始人何享健还是精密筹划了“毕其功于一役”的整体上市。

　　9月18日，“美的集团”正式登陆深交所，“美的电器”则同步摘牌并退出历史舞台。这意味着，经过半年操作，美的集团通过换股吸收合并方式正式实现整体上市。

　　另据记者了解，美的正在酝酿申请民营银行。不过，尽管有着资产注入、申请民营银行牌照等概念在身，但上市首日美的集团的股价表现却让投资者大感意外。与市场预期的“开门红”不同的是，美的集团开盘后即遭遇逾9%的暴跌，最终以5.21%的跌幅完成了上市“首秀”。接下来，美的集团的命运又将如何业界也表示担忧。

　　“毕其功于一役”

　　此次美的集团整体上市重组被证监会认定为重大无先例事项，停牌也超过半年，而随着美的集团上市，美的也成为A股营收规模最大的家电上市公司。

　　据了解，美的集团的主要业务分为四大板块，分别是大家电业务板块、小家电业务板块、电机业务板块、物流业务板块，后三者即本次“装入”上市公司的部分。

　　对于美的集团远远低于预期的表现，有分析人士表示，之前美的电器上市资产的主要业务集中在大家电，而整体上市后，美的集团的主营构成发生改变，包括大家电、小家电、电机、物流四个部分，在大家电上，美的集团在国内有很多竞争对手，而在小家电上，美的集团则属于真正的行业龙头。

　　从美的电器2012年的年报来看，虽然由于美的在一些中低端产品领域的战略撤退，导致其几乎所有业务都出现了销售收入的大幅下降，而之前采取积极进攻策略的冰箱、洗衣机和家用空调等业务的下滑幅度则更大，但是由于转型还算及时，美的在规模上依然保住了在国内白电行业一线阵营的地位，并没有被海尔和格力拉开太大的距离。

　　资料显示，美的集团总资产近1200亿元，其中大家电在总资产中占比58%，小家电约29%，电机板块5.7%，物流3%。A股另外两家“白电巨头”——格力电器和青岛海尔目前的总市值分别为813亿、322亿元。

　　美的集团董事长方洪波认为，美的家电业务及配套的电机、物流业务在一个上市主体下，可最大化实现资源的共享，成为一个整合型的企业。

　　而从这次重组方案的细节来看，美的控股董事局主席、美的创始人何享健还是精密筹划了“毕其功于一役”的整体上市。

　　美的集团董事李飞德介绍，本次资产重组的主旨在于充分整合大家电、小家电、电机及物流等产业资源，提升协同效应，整合家电产业链资源，形成合力做精做强家电主业。据悉，拟注入美的电器的资产包括美的小家电，去年营收在250亿元左右，电机业务去年实际营收在50亿以上，另外包括去年营收在20亿左右的物流公司。

　　“但整体上市也会把一些不良资产，或者是盈利不强板块带进来。从这个意义上讲，给美的的管理带来的压力更大。”奥维咨询(AVC)研究院院长张彦斌曾表示。

　　而无论如何如今美的集团已“跨过”整体上市的最后一坎。分析人士认为，上市后美的将成为国内家电行业内横向、纵向产业链最为完整的公司。不过，整体上市不应成为美的战略调整的终点，上市之后避免走“规模第一”老路，在品牌、技术及渠道方面仍需突破。

　　盈利前景堪忧

　　此前，美的集团董事、高级副总裁黄晓明透露，过去一年，美的进行了转型，对不是美的强项的产品都进行全面清理，产品品类从原有60个减少到目前20个左右，产品将聚焦于“空冰洗和厨电”主业上。

　　美的电器，这个小家电的巨无霸，现今在不断向大家电进行突击。其从电饭煲、电风扇起家，发展到电磁炉、微波炉等等小家电，并且逐步推进到空调、冰箱等等大家电领域；其也从原来的电饭煲、电风扇等小家电冠军，正在逐步演绎成为涵盖大家电的“全能王”。

　　据了解，2012年，美的电器76%的主营收入来自空调业务，冰箱和洗衣机收入占比均在9%左右，其他收入为6.5%。而美的集团尽管也有53%的收入来自空调，但是小家电收入占据26%，除了6%左右的冰箱和洗衣机收入外，还有电机、物流等子板块。

　　不过，根据各公司财报数据，尤其在空调领域，面对竞争对手格力的步步紧逼，美的除了让出第一的位置之外，还渐渐被格力拉开了差距。不少媒体曾经报道，“空调行业已经从两强争霸的时代进入到一枝独秀的时代”，暗指美的已经被格力甩在后面。同时，海尔不仅在空调领域，在冰箱、洗衣机领域也逐渐强化对垒实力。

　　值得一提的是，美的集团小家电产品群，也是目前中国最完整的小家电产品体系。目前美的小家电在全国有专卖店5000家，总网点5.5万家，国内市场达到了90%以上的覆盖。

　　业内人士指出，美的集团与美的电器的主营业务构成存在不少的差异，特别是小家电的占比非常高，在很大程度上决定着未来盈利的前景。在电机业务和物流体量暂时还太小的情况下，美的集团正在把盈利的增长倚重在小家电领域。

　　美的集团的相关负责人也表示，实现公司的整体上市之后，未来美的将进一步提高厨电和小家电业务的净利润占比，也把公司的重点放在提高净利润的上面。对于发力小家电，方洪波此前也表示，“美的今年小家电的整体盈利水平会有较大改善，争取达到行业平均水准，经过3—5年的努力达到行业龙头企业的盈利水平。”

　　不过，目前国内小家电产业基本停留在低水平组装产品阶段，没有建立起完整的技术创新体系。从行业规范的角度来看，目前国内小家电还没有完备的国家标准。因此，小家电制造进入门槛低，而产品又缺乏控制质量的标准，这也致使小家电质量始终难以全面提高。

　　虽说小家电业务板块是其中的亮点，该业务在美的集团的主营业务中占比约为23%。但今后能否持续发力业界对此表示担忧。

　　实际上，2006年美的电器将小家电业务剥离之后，一直在冰洗领域深耕细作，但是从整体行业来看，小家电的整体平均盈利水平高于大家电，甚至是高过空调的，虽然2012年，美的的小家电业务为美的集团带来了200亿的营收，但这对于以小家电起家的美的集团来说，并不乐观。

　　家电行业资深人士告诉记者，“美的小家电在厨具领域布局十多年，但是一直做得不是太理想，它目前所在的小家电领域9个冠军产品总值还比不过5个厨具领域的产值。”在厨具领域的市场相对饱和，华帝、老板等广东和浙江的企业已经平分天下，美的想要进入这个领域，需要想更多的办法。

　　豪赌民营银行

　　据媒体报道，美的集团内部已经讨论并原则通过了发起设立民营银行的议案。与早已公布的换股吸收合并方案相比，美的集团有意介入民营银行的消息更能引起市场的兴趣，但遗憾地是，这一概念并未提振美的股价。

　　“美的集团每年在银行的存款都有百亿左右，年营收超过1500亿元，想做银行是非常正常的事。”据了解，目前，美的集团与金融业务较有关系的是其旗下的美的集团财务公司。其业务范围包括对成员单位办理财务和融资顾问、信用鉴证及相关的咨询、代理业务，协助成员单位实现交易款项的收付，对成员单位提供担保，吸收成员单位的存款等。

　　同信证券胡红伟认为，“持有美的集团股份大多数是基金等大机构，这些大机构更多看中美的集团整体上市后未来业绩的稳定增长，民营银行概念炒作纯粹是游资行为，对小盘股有用，未必能对美的集团这种大盘股起多大的拉动作用。”

　　海润达资产总经理仇天镝也表示，“目前民营银行还是概念性炒作，若设立民营银行则要搞清规模才能了解未来盈利，再者美的集团作为一个机构重仓的绩优股，未来的股价表现主要还是看主营业务的发展。

　　“办银行的门槛不低，即使美的集团有意申请相关牌照，在没有过多金融基础的背景下，离申请下来并运作好还有很长的距离。”一位长期关注美的集团的人士称。