维达80亿入豪门 谁喜谁忧

　　文/张柏慧

　　继欧莱雅收购美即后，本土生活用纸巨头维达也被外资瞄上了。在过去几年步步增持之后，日前，维达纸业集团的网站上挂出了一份联合公告，欧洲最大的卫生用品制造商SCA (爱生雅)9月9日正式向维达提出全面要约收购，要约收购价较维达停牌前的7.95港元溢价38.36%，价值总额高达86.47亿港元。维达国际大股东富安国际有限公司、维达国际董事长李朝旺、维达国际行政总裁张东方，均已承诺接受上述收购要约。

　　分析认为，尽管爱生雅拥有Tempo纸巾等知名品牌，但至今未能在中国市场做出成绩。若此番收购成立，将为其拓展在华销售渠道带来助益。而对于维达而言，与外资加深合作将会对其走向国际化发挥重要作用。然而，对于此次维达欲入豪门，究竟是喜是忧还有待市场检验。

　　纸业巨头的意外选择？

　　据了解，维达品牌源自广东江门的品牌，至今已有30年。现在全国设立了9个工厂，在广东的有3个。到目前为止，维达在国内卫生纸领域一直是领军品牌，牢牢掌握着第一集团的位置，且于2007年在港交所上市，一直保持良好业绩。

　　此前，维达创始人、有“纸巾大王”之称的李朝旺在参加媒体主办的论坛时就曾表示，维达要走国际资本经营这条路。然而作为创始人的李朝旺有意让出第一大股东的位置，这与当前维达在生活用纸领域激烈的竞争中，正在从单一产品向多元化转型的处境密切相关。

　　对此，中投顾问金融行业研究员边晓瑜对媒体表示，维达长期以来占据国内卫生纸市场前四强中的一席，市场份额和盈利能力毋庸置疑。而维达中期营收增速放缓与公司产品结构模式有关。爱生雅接手维达后，维达有望涉足婴幼儿用品和女性用品领域，加之SCA已有优质品牌的加盟，维达经营状况将有所改善。

　　但也有分析指出，虽然爱生雅取得控股权后，会令维达国际业务得到改善，但绝非短期能实现。有过半数的网友表示：爱生雅不是为了靠你赚钱，只是为了断你一条渠道，然后你会消失的；坚决抵制收购，否则过不了多久就会被遗忘，就像小护士等等过几年就毫无踪影了；维达现在在全国的市场占有率相当高，而且质量也是很好的，继续扩大规模发展是有很大可能的，不一定要接受。当然也有网友持乐观态度：中国纸业品牌在谋局变革，老外做比国人做，消费者更受益，此刻的业界，机遇与挑战同在！

　　外企豪掷再探中国市场

　　据公开资料显示，爱生雅创办于1929年，总部位于斯德哥尔摩，并在斯德哥尔摩上市。它是欧洲最大、世界排名第二的卫生纸品制造商，也是欧洲最大的私有森林所有者(森林面积达260万公顷)，旗下拥有全球品牌添宁(TENA)和多康(Tork)。2012年的销售额约达850亿克朗(相当于约98亿欧元)。

　　此次的全面要约收购，其实早有迹可循。早在2006年维达国际上市前夕，爱生雅即已入股维达国际，并与后者结为战略同盟。英证券(Kim Eng Securities)称，2007年后，爱生雅一直在稳步增持维达国际股份。

　　卓创资讯常俊婷则表示，由于近年来大量内资、外资企业纷纷抢滩中国市场，生活用纸行业竞争激烈，所以爱生雅的营收状况并不好。爱生雅收购国内知名品牌维达的目的非常明确，希望借助维达已有的知名度和销售渠道大规模进军中国卫生纸市场，扩大自己的市场份额。

　　在公告中，爱生雅也曾表态，爱生雅在全球的“外携”纸巾市场具有领导地位，但中国有关市场的发展未臻成熟，所以该公司有意增加对维达的投资，并将其纳入旗下全球业务组合之一部分，此外或考虑用爱生雅在多个亚洲国家的分销渠道供应维达产品。该公司有意保留维达国际在港交所的上市地位，并维持其现状营运其业务，基本维持不变。

　　品牌沦陷或“颠覆”纸业格局

　　值得注意的是，此次要约收购的前提是爱生雅必须取得维达国际50%以上权益，否则股份收购将告失效。交银国际分析认为，一方面，爱生雅能以合理的价格实现其对中国市场的野心，另一方面维达国际能通过爱生雅的全球品牌网络和技术知识，增强其在中国纸巾、婴儿纸尿裤和成人失禁用品市场上的竞争力。

　　爱生雅收购维达国际成功后是否改变国内生活用纸行业龙头的竞争格局？对此，边晓瑜表示，上述品牌的市场地位短期内难以撼动。不过，爱生雅收购维达国际后，其在我国市场的影响力必将大幅提升，合并后或能扰动现有的竞争格局。

　　生活用纸难做，维达最大的优势是消费者品质，但股东追求利益，不会一直等，成绩单一直不理想，六五规划难绘成，职业经理人求之不得。此外，从今年前三季度的我国纸板产量数据让我们看到了纸业大发展背后的问题，相比前两年，产值利润率下降近两个百分点。

　　对此，业内人士表示：目前虽然国内造纸行业产能大量被淘汰，但在生活用纸领域，市场还表现出了良好的成长性，我国生活用纸产销量年均增速超过10%。数据显示，国内一线城市人均生活用纸一年大概在9到10公斤，世界人均生活用纸约为4.2公斤/年。随着城市化的发展，国内生活用纸市场还会有很大空间。

　　维达‘嫁给’爱生雅在行业内是强强联合，一个是国内纸业巨头，一个是国际豪门大亨，两者的结合自然影响深远。在业界看来，兼并或合作只是外资选择进入中国市场的手段而已，本土化战略才是外企的真正目的，对于未来纸业是如何分天下，我们不得而知。

　　“人无远虑，必有近忧”，随着环保法规的严格执行，能源价格的上涨等等，纸企需要面临的挑战也越来越多，但是从很多企业家那里我们感受到的，除了对纸企的忧虑，更多还是对未来的信心。密封的纸盒无法掩盖蛋糕诱人的香气，全球纸企会纷纷靠岸登陆争夺市场。市场永远是变化的，企业发展到一定阶段，越是在困难情况下就越要把企业文化发展起来，把企业的向心力凝聚起来，这才有企业的竞争力。

　　事实上，每次遇到大的危机，纸企跟各行各业相比，虽然利润微薄、产品饱和，但整体来讲还没有受到停产等问题的困扰。目前，从很多数据可以看出今年的整合比去年有所加快。中国的产业结构需要调整，世界纸业也要进行结构调整，这些调整会带来一些新的生产市场和有希望的市场，从而引导纸业慢慢地走向一个正确的格局。