在中央看来，地方债务扩张主要着眼于短期需要，会对调结构形成干扰。

　　撰文/贺军(安邦咨询高级分析师)

　　近期有消息传出，地方城投债已被全面叫停。地方债务及地方融资平台债务的清理，中央现在正强力推进，据说现在地方政府对此抱怨很多。在我们看来，在目前经济形势下，如果现有的一系列调控措施持续下去，可能会引发中央与地方更大的工作摩擦。因此，相关的问题不能不提前关注。

　　中央调控地方债务及融资平台，主要是担心几方面的问题。首先是银行系统的风险。如果地方债务把商业银行拖下了水，那是不能接受的。这是中央最担心的一点。1998年开始的国有银行改革，中国政府花了巨资剥离了银行坏账，一直到现在问题都还没有完全解决。如果十几年后再来一次坏账大剥离，这是无论如何都不能接受的。

　　其次，地方债务扩张对调整结构战略的影响。地方债务扩张是为了搞建设，保经济增长。对此，中央颇为投鼠忌器。一方面，地方政府如果都不搞经济，全国经济肯定会趴下；但另一方面，如果任由地方政府去搞，它们基于微观和局部利益的扩张肯定会失控，这将使得中央调结构的大布局受到影响。现在情况显示，结构调整问题是“十二五”规划的核心，这是国家层面的长期战略。在中央看来，地方债务扩张主要着眼于短期需要，会对调结构形成干扰。

　　第三，地方债务扩张会损及中央的财政能力。国家发改委和财政部的官员曾经公开对此表态，称地方政府不可能破产，土地资源和国企资源是政府财政的最终保障。但即便有这个大前提，地方债务如果扩张过度，将为中央政府埋下隐性的债务“炸弹”。在中国目前的体制下，中央政府要花钱的地方很多，有很多的利益集团需要财政资源来养活，如果中央财政能力受损，将会损及控制大局的能力。

　　基于这些重要考虑，中央肯定要对地方债务问题进行控制。

　　但是，地方债务本身就是个复杂问题，它涉及到另外的问题，如现行的财政体制问题。在分税制之下，地方财权被切掉了很大一块，中央财政拿走了大头，地方政府只占小头。但随着地方政府要管的事务越来越多，地方财权与事权不对等的情况日益突出。这需要中央投入更多的资源，但在现实中，中央财力投入远不能满足地方的实际需要。

　　另外，地方政府债务扩张的直接目的是为了保地方经济、扩建当地基建，这当然是为了地方利益，但这在宏观上也是中央希望做的事情。中国过去30多年的改革开放和经济发展，大部分都是中央给政策，地方去操作、去探索，从下到上推动改革，这也是改革开放成功的经验。

　　从多方数据看，地方负债在2009年出现了大扩张，而这也是中央政策刺激的结果。“4万亿”计划、保八、十大产业振兴计划、近10万亿元的新增信贷，这都是中央刺激经济的特殊措施。在此之下，地方政府乐得一拥而上，借机推出更多的地方项目。现在地方的抱怨是，当时中央要增长，搞扩张，现在却来指责扩张有问题，这个账不能完全算到地方政府的头上。银行对此也感到很难办。某国有银行人士表示，地方融资平台公司的清理正处于政策高压期，但目前处于博弈阶段，一些在4万亿经济刺激方案下有关部门核准的项目贷款，项目已施工，如果由于担保、还款来源等问题，后续资金不能到位，将成为烂尾工程；而如果继续发放贷款又面临如何监管以及可能产生更多不良贷款的问题。

　　越来越多的地方政府对紧缩调控有意见，认为过度调控是“自残”，导致地方工作没法干。这暂时不会有大问题，但这种局面如果持续、恶化，地方政府与中央的博弈将向政治化方向发展——即逐渐超越经济问题，超越具体的项目问题，而变成地方与中央围绕发展权的政治博弈。

　　作者邮箱：hejun@anbound.com.cn