号称中国第一数码品牌的华旗爱国者，不仅在第一批创业板名单中未见踪影，更因与鼎晖的“对赌”失利而面临大比例股份赔偿。“民族品牌”的虎皮，在取得阶段性胜利后，如今已无法掩盖其日益臃肿的身躯以及深深的伤痕。

　　■文/本刊记者 李正曦

　　年逾不惑的冯军，最近很困惑。

　　他一直努力用“爱国者”诠释什么是中国骄傲，但经过奥运的洗礼，他所率领的北京华旗资讯数码科技有限公司(以下简称华旗)还是未能如他所愿，成为像索尼、三星那样屹立于全球的民族企业。相反，华旗在2009年捉襟见肘，年末更是陷入对赌失败的泥淖中。

　　2009年2月，华旗与鼎晖国际投资公司(以下简称鼎晖)签署协议，后者斥资3亿元投资华旗子公司北京爱国者存储科技有限责任公司(以下简称爱国者存储)。在当时的观察家眼里，这一交易无异于资产贱卖。因为爱国者存储是华旗最赚钱的业务，他们认为10亿的估值“并非合理价格”。

　　2009年11月，有媒体更披露出，鼎晖的投资其实是一场对赌。

　　据称，该协议要求爱国者存储本年度净利润要达到1亿元人民币，但如今却只能完成约5000万元的目标。因利润达不到当初商定的要求，冯军或将爱国者存储30%的大比例股份赔偿给鼎晖。

　　如果说此前深陷“赌局”的宗庆后们是因为不知道对赌的厉害，那么，有了如此的前车之鉴，经过这些年专家和媒体不断地警示，冯军应该深知其利弊，为何还要委身相许？

　　北大纵横管理咨询集团高级合伙人董哲指出，冯军对赌是迫于资金的压力。据其所言，华旗的家底并不如它所号称的那么殷实，与所谓的20亿元总资产很难相符，爱国者存储对外宣称的大约5亿元的年营业额也大有水分。

　　如果爱国者存储大约5000万元的净利润也不能确保，而其他业务都还靠其输血养活，那华旗的日子真的只是外面光鲜了。

　　2009年4月21日，在华旗“百万雄师越大洋”的国际化营销誓师大会上，刚融资成功的冯军志得意满地宣布，华旗除了要踏上国际化征程之外，已经有两家子公司上市条件成熟，计划申报创业板。这两家公司其中之一便是鼎晖投资的爱国者存储。

　　但希望落空，在2009年10月第一批创业板上市的28家企业中，未见其踪影，在刚公布的即将在创业板最新上市的第二批企业名单中，还是没有爱国者存储。

　　冷暖自知，鼎晖当时从众多VC中夺食，也是希望能在金融危机的阴影下拣个大便宜，但从目前的情况来看，这算不算“便宜”就很难说了。

　　要找市场失意者的问题，远没有总结其成功经验来得容易。更何况华旗自成立伊始，一直坚守，不对外公开其业绩和利润。但一般说来，公司运营数据就像胸围，只有傲人的才拿出来显摆，羞于见人的都说这是隐私不能随便透露。

　　作为中关村的自主创业旗帜之一，华旗有品牌，有历史，也曾经很是辉煌过，它如今是什么样子？华旗渐渐显露出它的种种困惑。

　　撞南墙也不死心

　　鼎晖的投资是华旗第一次资本运作，之前华旗主要依靠自身的积累滚动发展。

　　殊不知，合作的双方各有打算，鼎晖冲着爱国者存储的上市预期而去，华旗则是为其数码相机寻找救命稻草。董哲指出，如果不是进军数码相机领域，华旗过去几年也不会过得那么辛苦，对于资金的需求也不会如此急迫。

　　根据赛迪顾问2009年1月份的报告，爱国者数码相机的市场地位得以提升，从2007年销量市场第9名到2008年第7名，成功超越三大日系品牌松下、卡西欧和富士；

　　2009年初，爱国者数码相机T60以“双核心”的概念和999元的超低价格，跃居国美电器北京地区数码相机的销量冠军，且连续保持了三个月。2009年8月起，T60的升级版T1260再次连续三个月摘得这一桂冠。这哪是“罪魁祸首”？分明是个宝贝疙瘩嘛！

　　但细看，“999元”、“北京地区”和“国美电器”几个限定词让这个喜讯大为失色：爱国者数码相机虽然同比增速喜人，但日系品牌的垄断地位依然无法撼动。

　　2008年，佳能进一步保持并巩固其销量第一的市场地位，占有率达到27.7%，Sony继续保持中国数码相机市场第二名的位置，市场份额也有所上升。三星、尼康和奥林巴斯，分别进入中国数码相机市场的前五名。

　　与前三大鳄相比，无论是总销量还是市场份额，爱国者都只是其零头。但较之三年前，这已然算是小康了。

　　2005年，冯军决定做数码相机。一方面，IDC(互联网数据中心)在2005年3月发布的一份报告显示，中国数码相机市场规模巨大、增速明显，入门级价格也得三四千元的高额利润令冯军大为心动；另一方面，巨大的市场却完全被日本品牌占据，日本人在中国地盘上的趾高气扬也让他很不忿。

　　事实上，早在2002年，华旗就成立了数码影像技术研究院，并开发出了拥有自主知识产权的、全球第一台具有内容保真和版权保护的数字水印数码相机。2003年7月，华旗的数码相机部门成立，但产品一直没有上市。

　　冯军对外部环境的判断还是相当清醒的：相对于国外品牌，国产数码相机无论在品牌还是技术上，劣势都太明显。但刚刚在MP3战役中完胜三星的冯军，有些按捺不住了。

　　可惜，用同样的方法来对付日本数码相机，却失算了！

　　尽管已经预见到困难，2006年还是成了华旗最难熬的一年，数码相机连续出现投入性亏损。2005、2006两年亏损的研发费用高达7000多万元，很快蚕食掉存储业务的盈利。2006年底，华旗14年来第一次没有给员工分红。整个公司愁云惨雾，数码相机部门经理因为压力过大而辞职。

　　客观地说，华旗不是唯一的苦孩子。2006年1月，柳传志宣布联想取消数码相机产品部门，相关业务合并到外设部门。两年前，曾拥有自主知识产权数码相机生产线的清华紫光和北大方正也相继放弃了赔钱的数码相机业务。国产数码相机濒临灭顶。

　　华旗本也可以像其他企业一样选择半路抽身，但冯军却毅然决定坚守。

　　“我相信将来一定能把不可一世的日本品牌打败。另外我们要挣钱，数码相机未来的市场非常大，只要我们能占领前三位的市场份额，就一定能拿到非常好的利润。”

　　但事与愿违，数码相机业务在其后几年间，完全演变成一个多元化发展困境的典型例子。

　　关于2009年爱国者数码相机的境遇，华旗含蓄地表示：收回了研发成本。言外之意，也就是说其他方面的成本还没收回，而盈利之日尚难预期。也难怪，在存储业务和数码相机之间，鼎晖宁愿选择前者，尽管其早已进入了下降通道。

　　理想与现实之间的距离，总是让人唏嘘不已。当存储业务上市无望，华旗转而将数码相机作为未来的主营业务。不知道鼎晖接过爱国者存储30%的大比例股份赔偿，是否欣喜若狂？

　　一锤子创新

　　凭心而论，爱国者数码相机规格并不落后，爱国者在数码领域也算得上是国产强势品牌，它的多元化也是在数码相关领域，为什么就那么难？

　　恩颐投资董事总经理蒋晓冬指出，U盘、MP3等都属于普通消费品，即使没有核心技术，在设计、外观等方面有所创新，也能在一段时期或者某些消费群体中获得成功，但是数码相机对于中国人来说，还算是耐用消费品，在技术、品牌方面的壁垒会比较高。

　　而在影像技术这一领域，华旗实在没有什么技术积淀，其产品虽然在基本功能和参数上并不落伍，但是其成像质量却无法与国际厂商相提并论。

　　2009年年初国美热卖的爱国者T60，消费者反映了各种问题。

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