易观国际：海尔的扩张之路荆棘还是鲜花

　　观点：

　　易观国际认为：海尔收购美泰的目的，短期内是希望借壳到美国上市，长期目标是增加全球性的市场品牌认知。目前海尔国际化之路已经到了一个关键点，海尔不会轻易放弃这次美泰的机会。收购成功将使海尔的渠道、品牌在欧美市场得到提升，但需要仔细考虑品牌策略和收购过程产生的风险。

　　产业分析：

　　1、海尔在美国有工厂，收购的目的不是为了获得美泰的生产线和工厂，而是希望通过美泰到美国资本市场借壳上市，因为直接到美国主板上市的成本相当高。

　　2、海尔拥有青岛海尔(600690)、海尔中建(1169.HK)两家上市公司，应该说现金充足，收购美泰的主要目的不是为了募集资金，而是为了增加全球性的市场品牌认知，尤其是在欧美中高端家电市场。

　　3、由于上月美泰公司已经接受了Ripplewood控股公司总价值21亿美元的收购请求，海尔属于第三方介入，如果竞购成功，不会在价格上占到便宜。

　　4、目前海尔国际化之路已经到了一个关键点，遇到了竞争对手的猛烈阻击。能否取得突破性进展对海尔而言是至关重要的，因此海尔不会轻易放弃这次美泰的机会。收购之路荆棘密布，但如果收购成功，对海尔来说将渠道、品牌将在欧美市场得到提升。

　　5、收购以后品牌问题将困扰海尔，使用美泰品牌无助于海尔自身品牌的建议，如果使用联合品牌是否能够得到用户认可是一个很大的疑问。

　　策略建议：

　　对海尔:

　　国内企业普遍缺乏对美国

资本市场的认识，收购过程将存在许多不确定性因素，从而增加了风险。建议海尔多考虑风险防范措施，比如详细设计交易结构、支付手段、支付节奏和风险防范的设计。交易的前期沟通不要交由中介机构全权代办而应主动参与，以避免收购后双方在文化、思维方式、管理理念等方面出现巨大摩擦。

　　新闻背景：

　　海尔欲效仿联想模式 邀请银团共同收购美泰

　　www.sina.com.cn 2005年06月15日 07:38 新浪科技

　　新浪科技讯 北京时间6月15日消息，据国外媒体报道，海尔有意加入竞购美国家电巨头美泰公司(Maytag)的行列。截至本周二，海尔还没有就此发表评论，但该公司一位高管透露，目前海尔正就竞购美泰积极开展谈判。据悉，海尔可能会采取同联想类似的方式，邀请银团共同收购美泰公司。

　　美泰公司以生产真空吸尘器著称，但近年来业绩每况愈下。上月美泰公司已经接受了Ripplewood控股公司总价值21亿美元的收购请求，但是由于双方谈判时并没有第三方介入，美泰公司可以根据协议在30天内寻求其它公司的收购。不过这一期限将于本周五到期，之后美泰同其它公司谈判的大门将会关闭。除海尔之外，包括Bain Capital、Blackstone和Kohlberg Kravis Roberts在内的风险投资公司也在探讨收购美泰的可能。

　　海尔可能会采取同联想类似的方式，邀请银团共同收购美泰公司。今年初，联想完成对IBM PC部门的收购之后，获得了德州太平洋、泛大西洋集团和新桥资本等三家美国投资机构的入股。国外投资机构的介入有助于削减中国企业用于收购的现金支出，同时也可以为中国企业提供整合新企业所必需的经验和专业知识。

　　不过，海尔同联想有着很大的区别，其中最明显的一点是海尔已经在美国建立起自己的业务。收购美泰之后，海尔可能会将自己的制造业务撤出美国以削减支出，但仍然会增加品牌维护和销售渠道方面的投资力度。如果能够成功收购，海尔在美国家电市场占有的份额将达到16%，该公司也有了更雄厚的同零售商讨价还价的资本，并一举由低端品牌转入中端市场。

　　尽管制造业工作职位的减少可能会在美国引起广泛的争议，但海尔美泰交易并不会像联想收购IBM PC业务一样受到详细的审查，因为海尔收购美泰同美国国家安全没有任何关联。美泰公司CEO拉尔夫-黑克(Ralph Hake)在一封公开信中呼吁员工应当继续全力投入运营，他说：“不过公司是否会被Ripplewood收购，我们都需要继续运营自己的业务。现在已经进入第二季度的最后一个月，我们必须加强运营以提高公司的销售额和利润。”

　　海尔创建于1984年，是中国最大的家电设备厂商。2004年，海尔的全球营收达到了人民币1016亿元。不过由于中国国内家电市场的竞争日趋激烈，海尔的利润率也受到了一定的影响。受海尔竞购消息的影响，美泰公司股价在纽约

证券交易所持续上涨，周二攀升至15.43美元，而Ripplewood的收购报价仅仅为每股14美元。