百分之二 汇率影响面面观

　　自2005年7月21日19时起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元。美元兑换人民币基准价由8，27调整为8.11，上升2个百分点。

　　我们知道，一国货币的汇率主要受到两种因素的影响：购买力和货币需求。

　　盲目的提高和降低汇率是不可行的。自由汇换的货币一般能够通过国际货币市场自发调节货币购买力和需求，其汇率是市场调节的结果。

　　人民币的汇率制度的改革方向是成为可自由汇换的国际货币。但这样的

汇率改革从历史经验看，必须是分步骤和看时机的。我们要逐步地把现有的较为固定的汇率转变为以市场供求为基础的浮动汇率。

　　当前国际国内较普遍地认为人民币币值被低估，我个人也同意这样的观点。

　　从购买力平价的角度看，一揽子商品的比较中，不同的调查有不同的结论，选取的商品种类、数量和民族消费习惯会影响结论的具体数据，最大胆的认为人民币币值被低估了30%，保守的认为低估了5%左右。

　　从货币需求来看，国际市场对人民币的需求在逐渐增大，资本项目下的外汇流入和误差与纰漏项目下的外汇余额不断增大。在目前外汇结汇的政策要求下，中央银行不得不向市场投放大量的基础货币来购买这些外汇，2004年，央行购买了大约1930亿美元(约16000亿人民币)的外汇，比上年增长41%。这样会直接导致央行的货币政策失灵，增大国内的通胀压力。

　　因此，根据目前的实际情况，适时适度的上调人民币的汇率，是一个有利于各方的选择。

　　(一)从宏观的角度来看：由于目前的汇率政策尽管在逐步市场化，但从根本上看还是以政府为主导的。汇率的变化还不是以需求为导向，央行的政策在这次汇率的变化中起到了主导作用。中央银行作为政府执行货币政策的窗口，这次出其不意地上调汇率，其主要出发点和用意是：

　　1、 中国20多年来，尤其是近10年来的经济稳步高速增长，劳动生产率的不断提高，物价的持续稳定，是

人民币汇率的调整的坚实基础。在市场预期不断高涨和国际压力不断上升的情况下，选择适当的时机改革人民币的汇率是必须和明智的。逐渐真正过渡到以市场供求为基础，真正可以自由兑换的国际货币。

　　2、人民币的升值对缓解投资热、降低物价指数、减缓经济增速度。

　　上述的现象都是相关联的，由于近些年来，中国的经济始终在高速增长，原有的固定资产、基础设施和能源供给满足不了现有的经济增长需求，市场资源开始逐渐向基础设施和能源产业转移。但这样的转移需要宏观的控制，近些年来的固定资产投资占GDP的45%左右，同比美国的四倍、印度的两倍，比重和速度异常的高，远期其释放的产能可能会远远超过需求，这样势必会造成经济的强烈波动。因此保持适当的经济发展速度和投资比例是社会理性和谐发展的要求。人民币的升值，一方面可以低成本地利用全球资源来缓解国内需求，更好的利用全球市场和资源，减弱国内的投资冲动；另一方面，可以适当的降低低附加值产品和资源型产品的出口比重，在短期放缓出口的同时，来获得长期的经济增长质量的提高和产业的升级。

　　3、 逐步平衡国际收支。一个国家的外汇盈余应当保持在一个较为合理的水平，既不影响其短期的国际支付，又要有效的利用全球资源。减少投机的资本的冲击。

　　4、 政治影响：由于长期的贸易顺差，除了劳动力成本、效率及工艺上的优势外，现行的汇率制度也有一定的贡献。这从客观上带给中国目前的汇率制度很大的压力，造成大量的贸易磨擦。国外不断的要求

人民币升值和汇率制度改革。汇率的上升能改善目前被动的局势。此次出其不意的调整汇率，说明中国政府有自己的制度安排表。既可以打乱游资的计划，又可以减轻人民币升值的压力，稳定货币市场。

　　(二)从微观的角度来看：

　　1、 从老百姓的角度来看：从世界的角度来看，中国老百姓手中的外币资产缩水，但人民币资产增值。对于有国际交往和交流事务的家庭来说，这样的缩水和增值的感受是较明显的。对于普通的国内家庭来说，这样的感受暂时还不会有。

　　此外，无论短期和长期，单从汇率上调的角度看，商品的价格都会随之降低。主要的因素有：第一，进口设备和原材料价格的下降将直接导致国产商品价格的下调；第二，进口产品的价格下降，间接影响国产产品的价格，迫使其提升性能和降低售价。对于普通的老百姓来说，这是最大的利处。

　　2、 从国际投资投机角度：对于外国投资者来说，来中国投资是时机的问题，在目前汇率上调的预期下，计划来华投资者会加快投资的步伐和加大投资的规模。但长远的看，人民币的升值会增大外国投资者的成本，一定程度上抑制外国投资。对于外国投机者，短期将继续博弈人民币升值，会有更多的投机资本进入，长期投机机会减少，投机资本会降低到合理水平。

　　3、 从企业角度和产业角度 ：有利于企业进口设备和原料，降低生产成本；出口企业将持续受到人民币升值的影响，直接给产品价格和企业润带来不利影响。

　　由于汇率保护减少甚至消失，中国的产业将真正参与国际竞争。这促进产业升级和竞争力提升。在产业升级的过程中，制造业中部分低附加值的加工部分会被其他更有成本优势的国家和地区取代，远期，甚至会出现大规模产业转移。这无论从国际分工和资源利用上来看，都是有利的，汇率制度的改革会加快产业升级的步伐。

　　附表：