朱志砺：李嘉诚不会再赌了

　　[摘要] 李嘉诚以八旬高龄，亲自操刀这次价值3000亿港元资产的整合、重组，所为何来？

　　朱志砺

　　3月18日，李嘉诚的旗舰企业“长实”，正式进入历史。取而代之的，是注册在开曼群岛的“长和”。

　　李嘉诚以八旬高龄，亲自操刀这次价值3000亿港元资产的整合、重组，所为何来？

　　重组意在交班

　　先概述一下李嘉诚的这次重组。

　　如果从创办塑胶厂算起，李嘉诚从商已逾60年。这60年，是风云激荡的60年，历经了两次经济起飞。而且，李嘉诚从两次经济起飞中都获得了巨大利益。第一次是20世纪七八十年代香港经济起飞，第二次是中国大陆改革开放后的经济起飞。起飞年代的企业，主要任务是抓住机会抢钱抢地盘、摊大饼，往往无暇内照企业自身的结构问题。

　　李嘉诚旗下业务类别达10种，多角化跨度非常大。企业多达数百家，雇员29万。李嘉诚商业帝国历史形成了双旗舰，一是长实系，二是和黄系。长实与和黄都是上市公司，有各自的股东结构和董事会，各自发展自己的事业。在高速成长期，大家分头抢地盘。高速成长期一过，回头看，两家旗舰企业有许多业务是重叠的。

　　李嘉诚此次重组，一个非常重要的原因，就是要解决旗下企业的业务重叠问题。基本思路是，所有业务划分成地产与非地产两大类。先打散原有的长实、和黄，再组建新的长和、长地。再然后呢，把所有房地产业务装进长地，把所有房地产以外的业务装进长和。目的是解决两大旗舰企业之间资产、业务方面的叠床架屋问题，使得企业的资本结构、业务结构更清晰，管理更简洁。

　　历史形成的李嘉诚商业帝国业务太庞杂，结构太复杂，除了李嘉诚本人，其他人，包括李家二代，都很难操控自如。李嘉诚此次重组的一个重要原因，就是要厘清、简化资本结构与业务结构，方便二代接班。

　　当然，新长和的业务结构还是太庞杂。长和的非地产业务涵盖的门类太多，还需要再划分若干个事业群，分层管理。李嘉诚帝国的重组不会成为过去式，而是现在进行式。

　　李嘉诚商业帝国的重组，还蕴含了一个深层次的战略取向调整的问题。

　　打个不恰当的比喻，就是脱亚入欧的取向问题。

　　严格、准确地说，是如何选择新兴市场与成熟市场的问题。

　　李嘉诚选择了成熟市场。

　　李嘉诚帝国越来越保守

　　在商言商，李嘉诚的战略取向是对的，正确的。

　　李嘉诚精明睿智、温文尔雅的外表下，依然有一颗潮州人好赌的心。

　　1972年，长江实业市值不足7亿港元，却斥资6亿，从汇丰手中接下和记黄埔20%的股权。

　　过去几十年中，李嘉诚的基本套路是，利用零售业、民生事业创造现金流，靠土地增值与股权交易赚大钱。

　　可以这样说，李嘉诚商业帝国的崛起，贡献最多的是土地增值。从李嘉诚在中国大陆的囤地、养地数据中，可以看出李嘉诚赌得有多大。

　　建楼盘，卖房，不过是变现土地增值的手段罢了。

　　李嘉诚对大势的判断非常准确，所以，他抓住了香港、大陆经济起飞的机遇，押准了，赌对了，成功了。

　　总的来说，新兴市场风险大，回报率高。但是，当李嘉诚财富登顶后，尤其是在谋划家族百年大计的时候，回报率就不是主要考量因素了。安全性成为第一要素。所以，李嘉诚选择成熟市场。

　　可以预期，李嘉诚商业帝国的总体风格会越来越保守，尤其是地产这一块。既然土地大幅增值的空间没有了，保守疗法就是唯一选择。开发收入会下降，来自房地产业务的收入，会是以物业出租收益为主。

　　5年后，李氏商业帝国的资产，80%以上会集中在欧洲。

　　以一段花絮结束本期话题。

　　香港激进派议员黄毓民对地产霸权深恶痛绝，不过，对李嘉诚却评价颇高。

　　李嘉诚在长实年度业绩发布会上，都照例会对未来一年的经济走势作一个预判。黄说，美国总统每年会做一个国情咨文，李嘉诚在年度业绩发布会上的预测，具有港情咨文的地位，对新一年的经济走势有巨大影响。

　　个人计算机产业的架构、标准，是由IBM[微博]、英特尔[微博]和微软[微博]三巨头定义的。如今，IBM已经舍个人计算机产业而去，空余英特尔、微软坚守。同样道理，香港今天的成就与深层次结构问题，李嘉诚也是最重要的定义者之一。

　　(作者系资深企业战略专家)