上市家族企业整体表现优于非家族企业，深圳成为家族企业最集中与活跃的城市。

　　福布斯首度发布“中国家族企业调查”

　　职业经理人积极介入家族企业经营管理

　　夫妻与兄弟关系成为家族企业为数最多的家族关系

　　海普瑞、新和成、万邦达夺得“最上市家族企业”前三甲

　　2010年9月14日，上海­——全球知名商业媒体《福布斯》中文版今天首次推出“中国家族企业调查”。《福布斯》中文版对中国家族企业进行了全面、独立的调查，并以对企业的“实际控制”和“家族性”为原则，对“家族企业”做出了界别定义。调查范围包括沪深两市上市公司中的民营企业，深入研究这些企业的经营情况、股权结构、股东与高管人员间的家族关系、以及企业传承的相关情况等各方面信息，并依靠《福布斯》中文版丰富的读者群，通过网上问卷调查的方式收集了数百家民营非上市家族企业相关信息。

　　根据《福布斯》中文版的定义与统计，截至2010年6月底，沪深两地证券市场的上市企业一共有305家为家族企业，占民营上市企业总数的36.2%。其中有17家上市家族企业为沪深300指数企业。上市家族企业的总市值为14,657亿元，约占沪深上市企业总市值的7%。2009年它们的平均利润为1.69亿元，较之民营上市企业的整体平均利润高出14.2%。

　　调查结果显示，上市家族企业整体表现优于其他上市企业。从成长性角度来看，上市家族企业最近3年(2007-2009)加权销售增长率达到17.24%，而上市国有企业同期销售增长率仅为7.04%，上市民营企业整体也仅为8.64%。从赢利能力角度看，上市家族企业也表现突出，3年加权平均净利润率达到12.53%，而上市国企只有2.85%，而上市民营企业中的非家族企业也只有5.69% 。

　　这一结果显示上市家族企业整体优于其他上市非家族企业。这和国外相关研究与报道中，对欧洲上市家族企业与美国的上市家族企业进行经营比较的情况相一致。可见家族企业无论是新兴经济体如中国、还是具有悠久商业历史的西方国家，都是有效而成功的企业模式之一。

　　我们还发现中国证券市场2004年开设的中小企业板和2009年开设的创业板，开启了中国优秀家族企业走向资本市场的浪潮。2005年~2010年间一共有188个家族企业进入资本市场，最近3年IPO的家族企业则呈逐年递增趋势。可见中小板与创业板较低的上市门槛，无疑成为众多品质优秀的民营家族企业进行融资再发展的最佳选择。但是另一方面福布斯中文网(forbeschina.com)在线问卷却显示，家族企业对股权融资方式，依然抱有失去控股权的疑虑与谨慎。

　　我们同时发现，从上市家族企业所在地区来看，华东地区(有153家，占50%)和华南地区(有74家，占24%)的上市家族企业数量最多；以省/直辖市为单位，广东(69家)、浙江(60家)、江苏(32家)的上市家族企业数量位列前三甲。有意思的是，从单个城市看，深圳市的上市家族企业数为31家，远多于“北上广”这中国三大经济核心城市(北京10家、上海18家、广州7家)。作为拥有中小企业板与创业板的深交所所在地，深圳毫无疑问成为中国现代家族企业与资本市场对接的最佳窗口。

　　从第一代企业家的年龄分布来看，目前超过60%的第一代企业家出生在40年代与50年代，其年龄在50岁-70岁之间，接下来在60年代出生的企业家比例占24%，更年轻的企业家则不到20%。与其第一代的年龄分布相对应的是，47%的家族第二代出生于70年代，只有不足30%的人出生于60年代，而近年来被议论较多的“80后”仅占了不到20%的比例，可见“70后”其实才是当今第二代企业家的主力。

　　我们以公告中披露的控股股东与实际控制人为核心，在公司的前10大股东、前10大流通股股东以及董事、监事、高级管理人员中，以公开信息为准一一梳理、归纳是否存在和存在何种家族关系。最终我们确认了305家沪深上市家族企业的285位“家族核心人”，并以他们为核心整理出超过900位“家族关系人”，并将沪深上市家族企业中主要存在的家族关系归纳如夫妻关系、父子/母子关系、父女/母女关系、兄弟姐妹关系和姻亲关系等10种家族关系。

　　我们从中发现，有夫妻关系的企业数为110个、有兄弟关系的企业个数为133个，是中国上市家族企业中为数最多的两类家族关系，联系中国社会的实际情况，可以理解在众多民营企业初创期间，创业者最能够得到创业支持的，无疑就是与自己年纪相仿而且互相信任度最高的夫妻与兄弟。

　　我们还进一步发现，有一二代关系的企业合计为153个，即有父母与子女，以及儿媳、女婿等共同拥有企业并参与企业的经营管理，可见中国上市家族企业的家族内分享及传承意味较为浓厚。福布斯中文网(forbeschina.com)调查问卷的相关内容也反映了这一情况——在询问到是否希望由家族第二代继承企业时，65.8%的填表者选择“是”。

　　而在继承企业的方式上，有超过40%的第一代非上市民营企业家，做好了自己子女不亲手接管自己传承下来的家族企业的准备，转而使用职业经理人来保持企业的持续发展。仅13.7%的人选择要求子女亲自管理企业。这样的情况值得关注，可见中国民营企业家们已经准备向现代家族企业制度转变。

　　我们的调查还发现，优秀职业经理人正在积极参与家族企业的管理。以2009年年报内容为准，通过业绩与经营效益的比较发现，我们整理的305家上市家族企业中有115家企业聘用职业经理人担任总经理、总裁或CEO职位，占总量的38%左右。我们选取了反映企业营运能力的总资产周转率、流动资产周转率，以及反映回报性的净资产报酬率3项财务指标，以2007年-2010年中报的财务数据的加权均值进行考察后显示，在净资产回报率上，聘用职业经理人的企业为3.58%，而任命家族人管理的企业为3.46%；在总资产周转率与流动资产周转率上，两者分别是0.27%与0.17%、0.46%与0.49%，可见用职业经理人的上市家族企业，业绩与经营效益总体表现略好于家族人管理的上市家族企业。

　　对于上市家族企业的研究和非上市家族企业的问卷调查均显示，大部分上市家族企业的第一代企业家们，能很好地利用他们多年奋斗发展所积累的专业经验与能力来持续营运自己的企业。对企业的认同与投入高、企业股权结构与管理层稳定性高、企业发展更具长远性这三大方面是当今中国上市家族企业享受着的“第一代创业者溢价”优势。而当企业规模日渐扩大之后，接受良好训练的职业经理人所拥有的现代化企业管理知识，无疑对企业价值的提升起着重要的帮助作用。

　　纵观我们的调研，正如《福布斯》中文版总编周健工指出，中国民营企业，不过刚在第一代企业家手中开始壮大繁荣，远未达到“富过三代”、“家业长青”。但回看过去我们可以发现，改革开放以来，中国民营经济发展史，就是一个个家庭、家族将小作坊、小商铺发展到法人经济体乃至上市公司、跨国集团的历程。家族企业的模式，适应了民营企业早期的发展实际情况，目前中国家族企业正处于新的发展阶段，需要向现代家族企业演进。

　　此外，《福布斯》中文版还根据企业增长性指标(营业收入增长率、净利润增长率)、回报性指标(净资产回报率)、股票表现性指标(股价增长率)进行计算，并参考企业与其所属行业相关指标的差异，从305家上市家族企业中挑选出50家表现最佳的上市家族企业与10家表现最差的家族企业。海普瑞的李锂家族、新和成的胡柏藩家族、万邦达的王飘扬家族夺得“中国最佳上市家族企业”前三甲。

　　前10位的表现最好的上市家族企业中7家是新上市企业，其中一半主营领域为医疗保健。它们的平均3年净资产回报率为47%，而相对的行业均值只有14%。而在成长性方面，它们的平均营业收入年均增长率为88%，平均净利润年均增长率则为148%。而纵观前50强，净资产回报率、营业收入年均增长率与净利润年均增长率分别是33%、52%和72%，而相对应的行业净资产回报率仅为11%。

　　第一代创业者溢价

　　作者：商元晖

　　目前中国上市家族企业中的主体仍在享受第一代创业者的优势。

　　为了更好了解家族企业与非家族企业在经营表现上的孰优孰劣，我们在具有一定代表性的沪深上市民营企业中，选出了305家上市家族企业，与上市民营企业中的非家族企业、上市民营企业整体，及上市非民营企业这三个大类，从成长性指标、盈利性指标与回报性指标等方面进行考察和对比。

　　结果显示从总体来看，上市家族企业的表现好于上市非家族企业。上市家族企业在主营业务收入增长率、净利润增长率、净利润率等方面明显优于上市民营非家族企业，在净资产回报率和总资产回报率两项指标上略逊于后者。另一方面上市家族企业在所有的指标上都优于上市非民营企业。这样的情况与欧美上市家族企业的表现一致。可见家族企业无论是在新兴经济体如中国、还是悠久商业历史的西方资本主义国家，都是有效的企业组织形式。

　　目前中国上市家族企业中的主体仍在享受第一代创业者的优势：

　　1、对企业的认同与投入高：中国上市家族企业中，三分之二左右的企业仍然由第一代企业家主导经营，他们对于企业那种视如己出的感情、以及对自己家族事业的投入与不断前行的驱动力，非家族企业用股权激励等方式都恐难获取。

　　2、企业股权结构与管理层稳定性高：家族企业在股权结构有着较强稳定性，我们抽样调查的几家上市家族企业，有的成立至今股东结构都未有实质性变动，而在管理层方面也一直有家族人员长期任职重要岗位。这样的情况或许会被人认为是家族企业封闭、保守的体现，但是实际证明企业经营良好的必要条件之一就是企业股权与管理层的稳定，相对于消耗大量资源在代理与监管成本上，以及无谓的内耗，家族性的股东与管理者依靠互相间先天的稳定关系，让企业得以持续平稳地发展。

　　3、企业发展更具长远性：当家族企业希望代代相传时，企业家对于企业发展规划将更具备长远的眼光。对于不在少数的职业经理人来说，工作的目标无非就是在自己合同任期内、最多到自己股票期权行使之际，保证企业的良好运营，因而企业可能会出现追求短期效益的行为，而那些树立了家业长青终极目标的企业，则能够以更稳健地步伐向前迈进。

　　我们通过研究，选出了50家表现最佳的中国上市家族企业，其前十位中七家是新上市企业，一半主营业务为医疗保健，它们的平均三年净资产回报率为47%，而相对的行业均值只有14%。在成长性方面，它们的平均营业收入年均增长率为88%，平均净利润年均增长率则为148%。

　　一、家族企业基础信息图：

　　1.上市家族企业IPO年度分布图

　　我们发现中国证券市场2004年开设的中小企业板和2009年开设的创业板，开启了中国优秀家族企业走向资本市场的浪潮，如图所示，2005年-2010年间一共有188个家族企业进入资本市场，最近3年IPO的家族企业则呈逐年递增趋势，2008年有29家，2009年有43家，2010年则有69家。

　　2.上市家族企业所属行业(按证监会分类，细分制造业)分布图

　　从所属行业来看，上市家族企业主要集中在传统的制造业上，所占比例高达71%，排名第二的行业为信息技术业，所占比例为8.2%，排名第三的房地产业的企业比例仅为6.8%。同样我们的网上调查问卷也显示，42%的非上市家族企业也从事制造业，其次是有14.9%的企业属于贸易或批发零售业。

　　3.1.上市家族企业总部所属省份(前8名)分布图

　　在上市家族企业所属省(直辖市)及城市中，我们发现广东省的上市家族企业数最多，共有69家，其次是浙江省(60家)、江苏省(32家)、以及福建省(23家)。可见民营经济较繁荣的东南部沿海地区，也是中国家族企业最多的区域。

　　3.2.上市家族企业总部所属城市(前10名)分布图

　　广东省的深圳市，其所有的上市家族企业数为31家，远远多于“北上广”这中国三大经济核心城市(北京10家、上海18家、广州7家)。可见作为拥有中小企业板与创业板的深交所的深圳，毫无疑问成为中国现代家族企业与资本市场对接的最佳窗口。

　　4.上市家族企业所属地区分布图

　　从上市家族企业所在地区来看，华东地区的上市家族企业为153家，华南地区为74家，而西南地区、华北地区、中部地区的企业数都为20家左右，东北与西北的企业数相对较少，合计为15家。这与我们网上调查问卷得到的情况较一致，42.6%的填表企业位于华东地区，22.9的企业位于华南地区，可见中国民营经济最具活力、发展最好的，无疑就是东部与华南这些沿海区域，这里不仅有中国几处最早的经济开发区和众多港口，同样也有较好的城市化基础与充裕的劳动力。为中国现代家族企业发展提供了优渥的环境。

　　5.上市家族企业所属经济区分布图

　　从中国三大经济区所辖的上市家族企业来看，长三角经济区的上市家族企业最多，这同样得益于浙江与江苏两地发达的民营经济，而珠三角地区主要靠广东省，近几年崛起的环渤海经济区则还有很大的发展空间。

　　二、家族企业家族性信息图：

　　1.1家族第一代出生年代分布图

　　从第一代企业家的年龄分布来看。32%的第一代企业家的出生于40年代，30%的人出生于50年代，两者合计起来，显示超过六成的第一代企业家的年龄在50岁-70岁之间，而60年代出生的人的比例占24%，处于其它年纪的人则占不到20%的比例。

　　1.2家族第二代出生年代分布图

　　与家族第一代的年龄分布相对应，47%的家族第二代出生于70年代，接近30%的人出生于60年代，而近年来被议论较多的“80后”仅占了不到20%的比例，可见“70后”其实才是当今第二代企业家的主力。

　　2.1家族第一代最高学历分布图

　　我们发现超过六成以上的第一代家族企业家为大专以上学历，与人们通常认为第一代民营企业家文化程度不高的印象有所不同，一种可能的解释是，受教育程度较高的民营企业家更愿意上市。

　　2.2家族第二代最高学历分布图

　　在国内接受大学本科及硕士教育的第二代比例也超过了六成，这与人们通常认为的情况不尽相同。不过结合之前的年龄分布情况，可以推断大部分的80后第二代应该还在念书当中，并没有出现在我们收集资料的视野之内。

　　1. 上市家族企业中最主要的十种家族关系分布图

　　我们以公告中披露的控股股东/实际控制人为核心，在公司的前10大股东、前10大流通股股东以及董事、监事、高级管理人员中，以公开信息为准一一梳理、归纳是否存在和存在何种家族关系。通过整理我们发现，夫妻关系与兄弟关系，是中国上市家族企业中为数最多的两类家族关系，这样的情况和人们传统上管家族性企业叫“夫妻店”、亦或是常言道的“上阵亲兄弟”较为相符。联系中国社会的实际情况，可以理解在众多民营企业初创期间，创业者最能够得到共同创业支持的，无疑就是与自己年纪相仿而且互相信任度最高的夫妻与兄弟。

　　有一二代关系的企业合计为153个，即有父母与子女，以及儿媳、女婿等共同拥有企业并参与企业的经营管理，可见中国上市家族企业的家族内分享及传承意味是较浓厚的，我们的网上调查问卷的相关内容也反映这种情况。在询问到是否希望由家族第二代继承企业时，65.8%的填表者选择“是”。

　　4.家族第二代在企业任职情况分布图

　　我们在考察上市家族企业的第二代进入公司任职情况时发现，持股不任职、以及仅担任董事无任何兼任的家族第二代比例接近50%。当然这并不等于说这部分都不再参与公司日常营业，不能排除其中有人正处于培养学习阶段。不过结合上市家族企业的第二代超过70%都是80年代之前出生的情况，而现在还没接手的话，应该有相当比例的家族企业选择“二代持股、聘用职业经理人管理”这样“东家+大掌柜”的模式。

　　不过在继承企业的方式上，我们的网上调查问卷显示38.4%的企业选择了让第二代“继承股权和管理权、但视情况行使管理权”的方式，即家族第二代以持股股东身份拥有企业，一般情况下聘用职业经理人管理企业，若企业遇重大危机或职业经理人不称职，则亲自管理企业；加上5.5%的填表企业选择了“继承股权、不继承管理权”的方式，两者合计有超过40%第一代非上市民营企业家，做好了自己子女不亲手接管自己传承下来的家族企业的准备，转而使用职业经理人来保持企业的持续发展。仅13.7%的人选择要求子女亲自管理企业。这样的情况值得关注，可见中国民营企业家们已经准备向现代家族企业制度转变。