后股改时代坚决不纠偏

　　后股改时代，股改后遗症逐渐暴露。主要表现在，锁一爬二使大小非减持压力延后，而错误的新股发行机制，使股改之后的大小

　　限源源不断，超出了市场的承受能力，没有一个市场能够承受大小非、大小限再造一个流通市场的压力。

　　人们曾寄希望于股改对价与全流通使中国股市走向公平。实际上，股改也确实起到了短暂的镇痛作用，类别股东投票制与股改议价机制，使中小股民的否决权第一次有了作用。人民币升值预期的长期存在，通胀初期消费与工资逐步上升而物价并未大面积上涨的美好感受，让股市如沐春风。但股改之后增加的大小限，大股东对市场毁灭性的巨额再融资计划，都在说明，我们必须要进行二次股改。

　　市场的改革不可能一步到位，尤其是不成熟的市场，只能靠机制一步步加以完善，实事求是地承认这一点并不丢人。证监会也确实进行了完善，如2006年是证监会出台政策和管理办法最多的一年，全年共发布了20多部证券管理办法和管理规则。在市场下挫的逼迫之下，证监会终于出台了现金分红与再融资挂钩的举措。

　　这一切都很重要，但比起大小非与大小限来，不过是在做边角的小修小补。要命的是，在股改大计基本完成之后，尚福林却一再表示与市场化亲近之意，他从来不承认大小非是市场的主要问题，对于不断增加的大小限也不置一辞。事实上，如果抱持这样的理论，中国就不应该实行“非市场化”的股改，如果说大小非已经支付了对价，那么，大小限应该如何处理？在全流通时代不进行警示，以50倍以上的高市盈率发行，创造出数倍于流通股的非流通股，要说监管层没有责任，是无论如何也说不过去的。

　　抱着资金供求关系这一明显错误的理论，为了刺激股市，证监会先是不停发行新基金，新基金无法奏效，开始搞融资融券等金融创新，如果这些举措能够见效，A股市场不需要进行刮骨疗毒式的股改。

　　投资者需要的是明确的预期，而通过股改前后的管理者的态度，反而模糊了投资者的预期。虽然中国资本市场建立预期需要从货币发行体制的改革，央企上市公司的市场化到资本市场的开放与定位的预期，绝非尚福林一人可以左右，但他仍然可以发挥巨大的作用。

　　证监会主席面临严峻考验，如股改之初，大力保护中小投资者利益推进改革进程，是唯一出路。