股改财富倍增的放大器

股改富人的财富分布。

　　

持股量。

　　股权分置改革令上市公司的自然人大股东财富显著增加。完成股改的上市公司的股东中，张近东是最大的受益者。以2006年3月31日的股票收市价计算，他持股市值高达48.6亿元，是持股市值最高的自然人股东，而在股改前，他的财富以公司的每股净资产计算，只有5.02亿元。股改全部完成后，郭广昌有望超过张近东，成为持股市值最高的自然人股东，目前他的持股市值为49.4亿元。

　　不过，由于国内股票定价相对偏低，股改后的IPO仍难产生施正荣那样的百亿富人。以目前股改后控股自然人所持股份的平均水平计算，如果要在IPO时持股市值达到100亿元，需要股价达到177元，而要产生超过160亿元身家的“500富人榜”首富，需要股价达到284元——这在目前的国内股市仍是难以企及的高价。

　　本刊研究员 刘猛 盛敏/文

　　感谢天相投资顾问有限公司提供排名数据支持

　　如火如荼的股权分置改革，为中国内地资本市场带来了新的发展机遇，也令上市公司的自然人大股东持股市值显著增加。究竟股改制造了多少富人?股改对富人财富的积聚效应有多大影响?已股改的上市公司控制人中，谁成了最富有的人?待股改的上市公司中，谁的财富可能有最大的增值?股改后，国内资本市场能否像海外市场一样，产生出身家百亿以上的超级富人，甚至诞生内地首富?我们今年制作了“股改富人榜”，希望能够找出一些答案和线索。

　　在已完成股改的自然人控股上市公司中，有120位自然人属于上市公司最大的私人控股股东，我们选取了排名前100位的101人(两人并列第100名)制成2006“新财富股改富人榜”。由于股改后，股票市值取代他们所控股的上市公司的净资产成为衡量其财富的标准，因此，我们以2006年3月31日股票的收盘价为基准，计算其所拥有的财富。由于绝大多数上市公司未披露2006年一季报，还有部分上市公司未披露2005年年报，因此，我们统一选用2005年第三季度的公司每股净资产进行比较，从中我们发现—股改成为富人们财富倍增的“放大器”。

　　按2005年三季度净资产计算，这101名上市公司自然人大股东共拥有财富242.91亿元，人均2.4亿元;如按股改后2006年3月31日的股票市值计算，则共拥有财富518.62亿元，人均5.13亿元，财富为股改前的2.14倍—股改所带来的财富效应非常明显。

　　在这101名富人中，股改后仅有6人财富同比减少，绝对金额减少最高的为0.86亿元(李勤夫);95人财富同比增长，绝对增长金额最少的为0.04亿元(邝永华)，最多的则为43.57亿元(张近东)。

　　48.6亿元:张近东财富最多

　　在已完成股改的上市公司中，张近东是目前持股市值最高的私人股东，拥有48.6亿元财富，恰好比第二位卢志强多了一倍。就完成股改的上市公司整体而言，私人控股股东持有股份市值并不是很高，人均持股市值为5.5亿元，大部分人持股的市值在5亿元以下。将个人持有上市公司的股份市值分为15亿元以上、5-15亿元、5亿元以下三个组别看，“股改富人榜”上持股市值超过15亿元的仅有6人，5-15亿元的有25人，5亿元以下多达70人(附图)。

　　郭广昌有望身家最高

　　未完成股改的上市公司，由于股份支付对价方案不明确，自然人控制股份的市值还很难确定。但目前上市公司既定的股权关系已搭建了自然人控股的基本轮廓，通过测算现有上市公司控股自然人的股份市值，我们可以看出未股改上市公司的自然人控股股东持有股份市值所在的大致范围，这也有助于预见股改后自然人股东持股的市值。

　　在未完成股改的上市公司里，郭广昌是持股市值最大的自然人控股股东，他的持股市值达49.4亿元，略超过张近东的48.6亿元。除了控股的上市公司，郭广昌还持有非上市公司复兴集团58%的股份。2006年3月31日，郭广昌的身家在76亿元左右。

　　朱保国、孙广信、鲁冠球、李如成依次排在第2至第5位，其持股市值分别为29.4亿元、22.8亿元、21.1亿元、17.8亿元。

　　国内股市短期难以产生

　　“《新财富》500富人榜”首富

　　自2003年以来，“《新财富》500富人榜”的首富都是海外上市造就的。在A股市场全流通后，国内资本市场的IPO会不会产生财富在百亿以上的富人，从而在本土资本市场造就中国内地首富?

　　就目前的情况看，由于国内股票定价相对偏低，股改后IPO仍很难产生像施正荣、丁磊、陈天桥那样的百亿富人。这三人的公司都属于互联网、光伏发电等新兴行业，公司发展时间不长，在公司刚上市时，他们所持的股份不多，都未超过7000万股。但纳斯达克、纽交所的上市公司股价以美元计价，施正荣、丁磊、陈天桥所持股份的股价换算成人民币超过百元，相对国内股市超高的股价大大提升了他们所持股份的市值。在陈天桥上榜成为2005年“《新财富》500富人榜”首富时，盛大网络当年年末的股价是42.5美元，约合人民币341元。施正荣今年的财富是150亿元，尚德电力2005年末的股价是27.25美元，约合人民币219元。以股改后控股自然人所持股份的中位数5642万股计算，要在IPO时持股市值达到100亿元，需要股价达到177元，而要产生超过160亿元身家的首富，需要股价达到284元—目前国内股市几乎不可能产生这么高的股价。

　　荣智健、黄光裕、朱孟依这些香港资本市场造就的内地富人，对国内的资本市场有更多的借鉴意义。他们所控股上市公司的股价和市盈率不是很高，与国内股市接近，但他们手中持有更多的股份。中信泰富、国美电器、合生创展在2006年3月31日的平均收盘价为16.4港元，约合人民币17元，平均市盈率为23.8倍。目前，三人中黄光裕持股比例最高，约为10.7亿股，持股比为65.55%;其次为朱孟依，持有6.4亿股，持股比为63.56%;荣智健则持有约4亿股股份，持股比为18.26%(上表)。荣智健、朱孟依、黄光裕目前平均持股额约为7亿股。目前国内股市个人控股股数较大的是郭广昌、刘永好、卢志强、鲁冠球、李如成等人:郭广昌持有南钢股份5.62亿股，持有豫园商城0.93亿股，持有复星医药5.02亿股;刘永好持有G民生4.35亿股;卢志强持有G民生4.09股，持有G 泛 海0.59亿股;鲁冠球持有万向钱潮6亿股、华冠科技0.46亿股，李如成持有雅戈尔4.45亿股。

　　随着公司业绩的提升和股价的走高，控股较多的私人股东的身价也在提升。我们期待着股改完成后国内的资本市场产生第一个百亿富人，产生第一个内地首富。

　　“股改富人榜”排名办法说明

　　1、排名上市公司范围:在2006年3月27日之前已完成股改的上市公司。

　　2、个人财富计算办法:上市公司实际控制人持有的股权比例×总股本×2006年3月31日收市股价。“股改富人榜”中，个人财富仅为其持有的国内上市公司股权的市值，并非个人所拥有的全部财富，因此，与“2006年《新财富》500富人榜”列示的金额可能有所不同。

　　3、数据来源:对在2006年3月27日之前已公布2005年报的上市公司，以2005年年报为计算数据来源;对在2006年3月27日之前未公布2005年年报的上市公司，以2004年年报为计算数据来源。(《新财富》2006年05月号最新文章)