从第三类财富 到富人的诞生

　　户才和／文

　　随着大量得到创业投资支持的企业IPO，在VC们开始收割的季节，中国也开始批量拥有了自己的阳光富豪。

　　和上个世纪80年代的“胆略型富豪”、90年代的“关系型富豪”不同的是，21世纪初 诞生的这批得到创业投资支持的富人，从总体上来说，创业初始资本来源、盈利路径相对比较清晰。

　　为了深入探询创业投资在创造财富过程中的作用，我们从近百位创业投资催生的身价在1亿元以上的创业者当中遴选出了50位富人，以期通过研究这些财富新贵们的创业路径为后来者提供一些借鉴。

　　淘金中国

　　近年来由“土鳖”和“海龟”组成的混合型创业团队越来越受到VC们的青睐。中芯国际、51Job等也正在上演“两岸四地”团队创业的好戏。

　　51Job是由香港人甄荣辉带领其在贝恩公司的国际化班底在中国内地成功创业的典型。51Job的四位创始人中，CEO兼总裁甄荣辉生于香港并在香港长大；高级副总裁兼CFO简思怀出生于中国台湾；高级副总裁凤雷则是地道的北京人，并且在北京完成了学业。2004年9月30日，随着51Job成功登陆纳斯达克，51Job 4位创始人的身家都超过了4亿元人民币。这也使得51Job成为入选本次创业投资富人榜人数最多的企业。

　　另一方面，不但是像51Job这样的现代服务行业成为了创业者以及VC们淘金的目标，像皮革一类的传统产业以及像网上零售、家电连锁等依靠信息技术和模式创新的“新兴”企业，同样也因为其广阔的市场空间和良好的成长性得到了VC的投资，相应地也催生了一批富人。但是绝大多数传统行业的企业至少在其成立3年以后才会获得创业投资的青睐。而像51Job这样的网络服务企业，则有一半以上在成立的1年以内就获得了创业投资，有的甚至是直接在创业投资的支持下建立起来的(表1，表2)。

　　从创建企业的时间分布来看，相当一部分富人最近一次创业都发生在1998年到2000年之间，超过半数的企业在成立后两年内就获得了创业投资的支持。1998-2000年，正是中国创业投资再度兴起的时期。而在1990年以前创建的企业当中只有1家获得了创业投资的支持(表3，表4)。

　　N次创业(N≥2)

　　一次创业就能取得成功固然很好。但是这往往要求“天时、地利、人和”，不幸的是绝大多数的创业者都没有那么幸运。相当多的创业者都是经过了两次甚至3次以上的创业才取得了今天的成功(表5)。

　　“多摔倒几次，就知道该怎么走路了。”张向宁、王志东等人都曾这样表示过。

　　另一方面，相当多的创业者再次创业的初始资本往往是其前次创业所得。事实上，如果以前的创业经历表现出了自己的能力和素质，相对而言有过创业经历的人得到国际创业投资的可能性要大一些。这也从一个侧面验证了国际国内投资者在对待创业失败上的观念差异(表6)。

　　以有二次创业经历的周云帆和杨宁为例，在传统观念看来，周云帆等人创建ChinaRen是一次失败。

　　德丰杰全球创业投资基金资深副总裁兼中国首席代表张帆等投资者却并不同意这种看法。“ChinaRen并入搜狐对于ChinaRen及其投资者来说其实是一种不错的结局。在当时的互联网大环境下，周云帆和杨宁表现出的能力、素质预示着他们在无线领域将会有很大发展潜力。”

　　正是基于这种信任，在部分投资者由于3大门户等在短信方面都做得很不错而不太看好新出世的空中网的情况下，张帆两次跑到美国总部成功说服了德丰杰合伙人，使得德丰杰最终按照周云帆和杨宁对成立不到半年的空中网600万美元估值向空中网投资了80万美元。尽管他们在空中网的投资要远远低于他们在通常情况下的投资额度，但目前德丰杰对空中网的投资回报超过了25倍。

　　合伙闯天下

　　与中国第一代民营企业主要是由一位强势领导人带领企业(包括以血缘关系连接起来的家族成员)打天下不同的是，我们在以51Job等代表的新兴创业企业身上发现了明显的合伙闯天下的情形。而且这些合伙人当中除了兄弟等家庭创业关系外，更多的是同学、同事、朋友等后天形成的关系(表7)。

　　超过50%的富人来自合伙创业型企业。与此同时，具有海外留学工作背景的创业者似乎更倾向于合伙创建企业；国内的创业者则仍然是单干的居多，和中国传统的创业故事具有一脉相承的特点。国内传统的成功创业模式往往是“强势企业家＋领先半步”型，即往往是由一位强势企业家带领一群人(一般都是所谓的“自己人”)来把企业做大。联想、TCL、三九就是这种创业模式的典型代表。在这种创业模式下，企业表现如何、能走多远，在很大程度上取决于企业家个人的素质和平衡能力。从本质上来讲，这种创业模式其实就是单干模式的延伸。

　　合伙与单干各有各的好处。合伙创业时，在一般人看来和自身利益密切相关的股权分配有时恰恰成了最容易解决的问题。“合伙创业伊始，大多数创始人的股份往往都差不多，有时候甚至完全相同。”香港创业及私募投资协会副主席兼中国委员会主席陈镇洪表示。以UT斯达康为例，1991年1月，吴鹰和薛村禾一起创办斯达康时，两个人的股份是50%对50%；1992年，斯达康回到中国，吴鹰和薛村禾的股份比例依然是50%对50%；1995年10月，斯达康和Unitech合并成立UT斯达康，吴鹰和Unitech总裁陆弘亮关于股份的事情谈得最省事，双方没进行太多商量，就决定50%对50%。

　　在组建互补型团队时，根据创始人各自的专长而不是股权比例进行分工是成功的合伙企业又一显著的特点。沈南鹏、梁建章等人创建携程时，就是由曾任美国Oracle中国技术总监的梁建章任首席执行官；曾在花旗、德意志等著名银行供职，具有多年投资经验的耶鲁MBA沈南鹏任首席财务官，此前有着4次创业经验的季琦任总裁。而在这三人当中，沈南鹏持有的股份比例最大(表8)。

　　合伙创业型企业的形成可能源于其创始人的海外经历。例如，空中网的创业模式就和周云帆、杨宁二人在硅谷耳濡目染了美国很多创业者的成功故事密切相关(表9)。

　　VC:加速寡头垄断格局的形成和富人的集中

　　得到VC支持的企业有很多属于同一行业，并且都是处在领头羊的地位。造成这种现象的基本原因主要有两个：第　　一，这些行业都具有显著的规模经济效应；第二，就创业投资的游戏规则而言，VC总是倾向于投资具有行业领先优势的企业。

　　在这两个因素的作用下，行业领跑者获得创业投资等外部资源后，不断发挥规模效应，为后来者制造进入障碍；同时由于VC们的投资偏好使得排在行业10名以外的企业很难再从外部获得大量资源，马太效应开始显现(表12，表13)。

　　领跑者继续前行，上市将会成为一道明显的分水岭。获得公开资本市场支持的企业由于手中有了充足的资金，于是开始大肆收购行业内有价值的跟随者，其余的企业则将因为市场份额过小而被迫退出。不断的并购使得寡头垄断者快速形成，财富迅速向少数企业和个人集中。集中的结果就是很多行业最后都只有几只“800磅大猩猩”在相互竞争(表14)。

　　VC富人榜

　　李彦宏　15亿元

　　百度公司

　　男 37岁 出生于山西阳泉

　　北京大学 布法罗纽约州立大学硕士

　　公司总部： 北京??主要行业： 搜索引擎

　　行业地位： 全球最大的中文搜索引擎

　　2004年6月，Google和百度首次宣布进行资本层面的合作。除Google和DFJ外，在百度第三轮投资者名单上还有：Integrity Partners、Peninsula Capital、China Value、Venture TDF、China Equity、Bridger Management等。

　　董德福　12亿元

　　德信无线

　　公司总部：北京 主要行业：手机设计

　　行业地位：中国最大的专业从事无线通讯终端产品独立研发商

　　2002年7月，曾任摩托罗拉中国区销售经理的董德福以摩托罗拉班底的14人创建德信无线。除了NEC等国际客户外，国内排名前十的国产手机厂商有8家使用过德信开发的手机方案。2003年，德信营业收入约7亿元，毛利达70%，纯利则在30%左右。2004年4月，德信无线以15%股权获得汇丰、光大控股、英特尔、Qualcomm等的1400万美元创业投资。

　　目前，德信拥有北京启迪赛福、赛福同舟、中讯润通和上海励德通讯等4家公司。已经放弃香港上市计划的德信无线打算最早于2005年第二季在美国纳斯达克市场上市，拟筹资1-1.5亿美元，为其3G手机业务融资。

　　花欣　6亿元

　　成都迈普

　　男 48岁

　　电子科技大学计算机通信专业硕士

　　公司总部：四川成都

　　主要行业：网络设备

　　行业地位：中国第二大路由器供应商

　　1993年，36岁的高校教师花欣夫妻以5000元资金创业。2003年迈普销售收入超过4亿元，总资产7亿元。同年6月，英特尔、香港指南基金、汇丰银行基金、法国外贸银行(亚洲)投资基金联手投资约1.2亿元，入股迈普通信。

　　徐勇　6亿元

　　百度公司

　　男 41岁 出生于北京

　　美国德州A&M大学 博士

　　公司总部： 北京

　　主要行业： 搜索引擎

　　2004年12月15日，作为主要创始人之一的徐勇正式离开百度，将在自己的专业--生物制药领域寻求新的个人创业机会。

　　高英杰　5亿元

　　国人通信

　　男 公司总部：广东深圳

　　主要行业：通信终端设备制造业

　　行业地位：中国联通网络优化设备最大供应商，中国移动网络优化设备主要供应商，射频技术(RF Technology) 的市场领导者

　　1999年，高英杰和泉州雷克公司合作成立了国人通信。2000年底，深圳市天地(集团)股份有限公司和南宁化工股份有限公司先后获得国人通信28.17%和14.52%的股份。2001年，国人通信产品迅速进入23个省的移动通信市场。目前，国人从成立时的注册资金1000万元发展到资产10亿元，增长100倍。2004年，国人通信获得英联投资、渣打直接投资和集富的约2600万美元投资。

　　孙景春　5亿元

　　飞博创/中电赛龙

　　男 43岁

　　公司总部：广东深圳/北京

　　主要行业： 光通信/手机设计

　　行业地位：中国电信和数据网络产品领域前3名，全球最大的独立手机研发中心

　　1999年12月，中电通信公司和赛龙(Cellon)公司合资创立中电赛龙。赛龙公司总部位于美国加州，创立人是美籍华人孙景春。其2001年并购法国飞利浦研发中心，一举成为全球最大的独立手机研发中心。2002年，英特尔联合日本软银、香港郭氏兄弟旗下新意网(8008，HK)、UT斯达康共同注资中电赛龙(CECW)注册于美国的母公司赛龙国际(Cellon International Corp)，2003年再次联手增持赛龙国际股份至超过50%。2003年10月，CECW获得了合作伙伴Marvell、Elcoteq和Haier等公司总计3000万美元的风险投资。

　　截至2003年底，全球市场采用CECW提供技术方案的手机产品累计达到1500多万部。中电赛龙正在研制的3G手机有两种，一种支持欧洲的WCDMA标准，一种支持大唐电信的TD-SCDMA标准。

　　简思怀　4.5亿元

　　51Job

　　女 35岁 出生于中国台湾

　　美国麻省理工学院经济学学士；

　　BERKELEY大学MBA

　　公司总部：上海

　　主要行业：人力资源服务

　　行业地位：中国最大的人力资源服务提供商

　　上市公司：Jobs，2004年9月IPO

　　简思怀10岁随父母移民美国。曾经在中国台湾融资银行和咨询业工作两年。1999年参与创办前程无忧，并出任高级副总裁。简思怀此前在世界前三名的贝恩咨询担任高级咨询师。

　　张金山　4亿元

　　宁夏红

　　男 42岁

　　公司总部：宁夏中卫??主要行业：酒业

　　1996年11月，宁夏香山酒业有限公司成立。2000年4月，张金山收购了中宁枸杞制品厂，推出了具有浓郁地方特色的“宁夏红”系列枸杞酒，开始打造 “宁夏红”品牌。2003年，张金山投资开发宁夏香山酒业(集团)有限公司中卫枸杞工业园，并以3000万元竞得中央电视台2004年第一季度黄金时间段广告播出权。

　　2002年，张金山荣获“全国五一劳动奖章”，是中国私营企业主第一次获得该项荣誉。

　　季琦　4亿元

　　携程旅行服务公司，如家酒店

　　男 39 出生于江苏如东

　　上海交通大学机器人专业硕士学位

　　公司总部：上海

　　主要行业：连锁酒店

　　行业地位：首家进入“中国酒店业20强”的经济型酒店

　　2002年6月，淡出携程网的季琦出任首旅集团和携程旅行网共同投资组建的如家酒店(连锁)总裁。在获得IDG和梧桐基金数百万美元的第一轮投资后，如家酒店已经在14个省市开了48家店，平均单店入住率超过了90%。

　　季琦现任上海市第十届政协委员。

　　王敏　3亿元

　　飞博创

　　男 45岁

　　公司总部：广东深圳

　　主要行业：光通信

　　行业地位：中国电信和数据网络产品领域前3名

　　飞博创成立于2000年底。2003年，随着以徐立为首的国际化管理团队的到位，包括王敏在内的创始人逐渐淡出管理层。2004年，飞博创被德勤公司评选为本年度亚太地区高科技、高成长的500家公司的第四位，成为中国内地惟一进入亚太高成长前五名的高科技公司。

　　庄昆杰　3亿元

　　国人通信

　　男　

　　公司总部：广东深圳

　　主要行业：通信终端设备制造业

　　庄昆杰是国内无线行业资深专家，原是东南大学教授。

　　

    4月28日下午，《新财富》杂志在深圳举行新闻发布会，推出“《新财富》500富人榜”，图为榜单解读：新财富500富人榜----从第三类财富 到富人的诞生。图片来源：《新财富》杂志