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刚才张老师讲得慷慨激昂，但是讲的问题不是大家最为关心的，现在在座的许多大家来最想知道还是大势下一步怎么走，怎么操作。我们就这样几个问题谈一下，后市怎么判断。大家从经常谈论市盈率分析一下，现在市场是什么样的位置，后期将会怎么演变，股权分置到底起到什么样的作用。谈市盈率很多，如果放在一个长远的角度上来看的话，我们站得高度高一点，确实能起到一点作用，01年熊市已经跌了四年多了，主要的原因，我想在座大家都会归结为股权分置改革，股权分置或者说国有股减持造成的，但是对于这样的观点，我其
实自己是不苟同的，因为影响市场因素太多了。但是，话又说回来，确实是由于股权分置，由于有四分之三的股票不流通，造成了2000年、2001年股市的泡沫，当时市盈率是六十多倍，六十多倍的市盈率最终泡沫肯定要破灭的，我觉得这是根本性的原因。
从国际成熟市场来看，基本上市盈率是围绕15中轴线水平运动的，无论是百年的美国市场也好，还是三十多年的香港市场也好，都是这样的情况。虽然说我们的市场是封闭的，96年市场启动的时候市盈率是多少，也是十倍左右，十倍多一点点，这个行情启动的时候，是多少呢？
千点市盈率水平基本深是14倍左右，现在有一个股权分置的问题，现在股权分置改革市场含权已经非常明确了，刚才张老师谈到，含权率是一点几倍，他也同意这样的观点，现在含权率应该是在30%左右，十送三左右，大部分是十送三的结果，市场市盈率基本上下降11倍左右，应该说这一拨行情的启动是有基础的。我的观点市盈率回升15倍左右，这拨行情达到1500点。如果再乐观一点，甚至有可能达到1700点，这是我的看法。
现在还有影响市场另外一个重要的因素，也就是7月22日人民币升值，也许有的投资者觉得，升值的幅度非常小，对市场影响会有多大呢？
我们还要先看一看升值的方式是什么样子的，从理论上讲，升值的方式一般有两种，第一可调整的升值，首先先谈升值很大一块，15%到20%，然后在一个狭窄范围内波动，是有先例，像东欧的市场，对市场冲击非常小，没有对市场冲击的预期。另外像我们现在升值的方式，爬行，小幅度升值，逐渐扩大，升值波动的范围，升值预期会长期存在的，从国外的经验上来看，是什么样的情况？升值之后热钱流入，导致上扬，这是一个循环。从实例来讲，台湾八九十年代涨了十几倍，我还要提醒大家，我们的市场是封闭的，因此现在更多游资流向了香港，进不到国内，如果能进来的话，肯定是影响国内的。但是对国内的市场肯定还是有影响的。我觉得这也是支持股市有一个终极行情重要的因素。其实我们还可以从多方面验证股市现在的位置，到底会不会涨？其实通过我们的研究，中国的市场跟周边的市场还是有正相关关系的，虽然说在一个阶段，由于我们的股市不成熟，可能波动的幅度比较大，但是从长远来讲，也是跟周边的股市是互动的，这也是支持有一个中级行情的原因。
另外从波浪理论来看也是这样，由于时间的关系我不再细讲了，讲得稍微直白一点。看一下股指的月线图，现在已经非常明显了，两根，一个放量的中阳线，从这个来看，也是看涨的组合。随机指标如果用在日线上，用在个股上可能会出现偏差，如果用在月线上，用在这样一个周期上是非常准确的。从历史上看，接近20的时候，KD指标法成经差，市场都有五个月以上的行情，每次都是大家可以看一下，而这次是在超迈区域出现经差向上，这是94年以来首次，因此我们认为这拨行情与94年是有相象之处，04年以来一拨比较大的反弹行情，报复性的反弹，我一直用终极反弹、报复性反弹的词语，是不是牛市来了，我跟大家一样，股市一涨就喊牛市，确实需要宏观经济的支持，96年股市是建立在经济已经软着陆的基础上，货币供给放松，银根放松，促使牛市。92年小平同志讲话之后，GDP百分之二十几的高速增长出现的牛市，所以我们认为，现在市场会有一个大的报复性反弹之后，市场可能会需要一两年的休养生息，这是我对大盘的观点，现在行情没有走完，但是也不要太为乐观。
明确趋势之后，怎样操作，采取什么样的策略？在讲策略之前，我想问大家一个问题，什么样的股票有价值？是不是应该全面认识一下价值，大家有没有什么自己的观点，什么样的股票有价值。我的观点是非常地简单，只要股票涨，它就有价值，没有不可以买的股票，只有不可一买的价值，不管黑猫白猫抓到耗子就是好猫，这是我的观点。应该说市场上有许多的投资理念，我们基本上把它划分为二维投资的思路。第一维，还是谈价值，财务的价值，也就是说现在基金们高举那面大旗，巴菲特的理论，长线应该说坚守这个操作思路的话会赚大钱的，但是涵盖不了整个市场当中的价值。我们再谈第二维的价值，市场的价值。市场的价值又细分为两块，第一块是超跌之后的成本价值，我要解释一下，这是基于利率估值的方式，股票急剧下降，距离大多数终期价值比较远，是游资短线出击的理论。第二个弹性溢价，像上海梅林，它现在就是生产罐头的企业，为什么？网络股一涨它还起来，主要就是因为5.19涨过，有概念，如果基金估值方式看这个股票，现在的价格是非常可笑的，就是有弹性溢价，有概念。所以对价值进行全面认识之后，大家现在应该思路稍微清晰一点。股市近一阶段涨了20%，大家看到如果手中有超跌股的话，现在基本上是普涨的状态，为什么？成本的价值，远离终期持股成本区。提醒大家注意，现在股指已经快碰年线了，已经快要到达大家中期持股成本区了，所以有许多股票将停止上扬，股票出现分化，我们应该寻找什么样的股票。跟着资金的思路，选择有财务价值的。
第二跟着游资找概念，选择那些大幅度弹性溢价的个股。下面接着仔细讲，怎样跟着游资走？怎么跟着财务价值走。
基金基本上原来的投资理念，因为没有经历过完整的周期，所以他们一般来讲，都是沿着行业景气度选择股票，哪个行业要景气了，就往里杀，汽车、石化等等。这拨行情来看，我最近读了一些基金券商他们的策略研究报告和他们的思路，他们的思路正在转变，怎么转？当然还要看行业景气的周期，最为重要的是对周期性行业价值的重估。因为市场跌得确实太多了，许多股票已经到了真正投资价值的底线了。从现在来看，像博时已经大举杀入汽车类的股票。像一些周期性行业的龙头，基金也正在入住。这是一个思路，买周期性行业的龙头，为什么选择龙头，跟行业景气的时候是不一样的，行业景气，像当年的汽车股，全盘上涨，鸡犬升天，要选择抗周期，把成本转嫁给别人行业龙头，不要去碰二线的股票，什么样的行业现在值得投资呢？当然还是有一定的经济数据做基础，基金觉得这个行业有可能会复苏的，但是不一定真的复苏，只是基金选股的思路，只要基金进去了，这个股票就会涨。比如说汽车行业，而汽车行业一定要选择龙头，比如说像上海汽车，最近销售比较好的像一汽夏利和宇通客车等等。还有一些火电，煤电连动，价格提升一点，下半年煤价格有可能下降，这是有经济数据做支持的。一些电力的龙头，尤其是火电的龙头，像国电电力、像长江电力等等，这些都是可以关注的。资产重估最大方面具有资源垄断类企业，像盐湖钾肥，资源非常丰富，需要重估，并不是所有的有色金属都去，要看景气度，价格比较坚挺，像碳和电磁性的材料，像锡业股份、中科三环等等这些股票需要重估的。这个行业还有很多像电力设备，都是提醒大家要关注行业龙头企业，周期性行业的龙头。
除此之外股权分置改革，对于人民币升值，基金也是非常之重视的，股权分置改革，现在基金所能买的票，主要是上证50。人民币升值，我本人比较看好造纸当中一些龙头，当然成长性好的股票更好，我本人比较看好岳阳纸业。另外，不论市场什么样，都会有一些股票逆势上扬，因为这些股票成长性非常好，无论行业的周期怎么变化？这些公司的管理水平高，业绩会大幅度地增长，成长类不看盘子，不看是不是行业的龙头，只要成长性好，这些股票也是值得关注的，像山西三维这样的股票，今年下半年业绩还会几倍往上翻，像新安股份这些小股票，也都是值得关注的。基金在下半年总结来看，主要是对周期性行业的反思。防御性行业，不是说没有机会，一些处于低位的，不要碰那些高位，我觉得还是有机会的。因为不是所有的基金思路都能转变过来。
谈怎么炒概念，怎么跟着游资走？这个主要是讲题材的问题，现在市场当中今后一段时间里，会有什么样大的题材可供炒作？最重大的股权分置改革。现在股权分置改革已经从当初对扩容恐惧的预期转变为含权的预期，这种预期是了不得的，证券市场最注重什么，就是含权预期，寻宝游戏现在又开始了，上海本地股为什么这两天走得那么好，已经有明确的消息，8月20号之前，所有上海本地股的股改方案都应该做出来。另外提醒大家注意一下股权结构的问题、股份结构的问题。为什么轮胎橡胶都得那么好，主要原因还是，现在已经出来了，B股、H股，不给补偿的可能性非常大，这也就意味着大家可以看出，轮胎橡胶A股流通股的比例是非常地小，如果是B股不给补偿的话及大股东只要给A股补偿，这个非常好办，因为它的流通股占A股比例大概是2.57%，大股东只要拿出非流通股的2.57%，给流通股股东，流通股股东会得到多少？十股送十股！虽然说这个事情不太可能发生，但是市场就是这样一个炒作的思路，我们就要这个炒作的思路，对于这样的题材和概念，我觉得大家要去关注。
另外，像可供炒作，比较大的题材还是人民币升值，8月4号的时候央行货币的报告已经出来了，随时适度调整人民币汇率波动的区间，会随时放大这个区间。在星期五的时候，我上网看，人民币汇率创新高了，突破8.1，随着放开之后，如果有剧烈波动的话，市场一定会有反映的，对于人民币升值受益的一些品种，还会有概念性的炒作。
第三，油价的问题。现在油价应该突破67美元了，原油期货的价格已经突破67美元，主要是地缘政治的因素，伊朗新总统上台是一个强硬派，他又重起油浓缩的方案，美国当然是反对的，油价这一拨为什么涨主要是伊拉克的因素，涨从伊拉克开始的，伊朗出这个问题，原油往哪儿走，有可能突破70美元，当然这是我的预测，不一定准，如果一旦突破70美元的话，市场上对于这个概念一定会是爆炒，因为这是一个心理的关口。周五的时候细心注意到这方面的倾向，比如南化股份的生产原料是不依靠石油的，但是产品随着石油价格上涨在上涨，这个题材也是要在今后一段时间密切关注的。
最后一个题材，还是老调重弹，科网概念股。近期百度上市市场反映不算太热烈，两个交易日的活跃，但是纳斯达克现在走得非常好，如果纳斯达克继续活跃下去的话，A股市场当中一些科技股可能会继续活跃。另外明年上半年还有3G启动，这有可能激情市场的热情。
说到这一块我还是要提醒大家，炒概念的话，一定要与时俱进，多关注一些信息，多上网，看看热点的事件，大的题材。举一个例子，这两天江铃汽车我不知道大家看没看到它的表现，它的福特汽车，第二大股东在B股市场增持股票，这也是股权分置改革大背景下出现的，如果连续爆涨的话，可能会带出这个概念叫什么，应该是关于外资重组方面，有可能掀起一个概念的炒作，大家也要注意这些龙头股，就可以带出一个概念，比如说前股的青松建化，它的爆涨有点可笑，需要对市场下一定的功夫，关注一些题材。
这基本上就是我对今天的投资策略，这是我自己的一些观点。
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