“六一”来临将为B股市场带来增量资金，这一点是勿庸置疑的。而且由于A、B股的价格差，媒体普遍认为“六一”的来临将为B股市场带来新一轮牛市行情。果真会如此吗？笔者对此不敢苟同。

　　第一、使用货币的银行利率不同，所对应的市盈率也不同：最新的1年期美元存款利率为3.8125%，1年期港币为3.7500%，所对应的股票市盈率(去除利息税后折算)为33倍左右才有投资价值。目前沪深两市的B股(在扣除百倍以上市盈率以及亏损的个股后)，以80多家有效市盈率计算的平均市盈率为77倍，比实际市场上通常所讲的25倍要高出许多。指望B股还会大幅上扬，似乎对B股有过分预期之嫌。

　　第二、自2000年5月份特别是今年2月19日以来两市B股指数升幅巨大，技术上有调整的要求。经过1年的持续飙升，至今年5月30日，上海B股市场指数从40点涨到233.6点，深圳B股市场指数从84点涨到423.4点，其升幅分别达到484%和404%。此间两个市场基本未经过像样的调整，技术上超买现象严重，有调整的要求。另外B股市场内资金获利回吐的压力巨大。因此从技术上分析，B股市场有内在调整的要求。

　　第三、B股市场扩容的大幕将启。目前B股市场扩容的形式主要包括增发、外资法人股流通和新股发行。继4月闽灿坤B宣布增发B股后，目前长安B也公告了拟增发B股的方案。2月28日，小天鹅B首开B股外资法人股上市流通之先河，海航B和晨鸣B也相继提出了申请。在新股发行方面，据悉有关方面正在商讨修改相关规定，而大多数券商也紧锣密鼓地做相应准备。众所周知，扩容无疑将吸引存量资金，缓和现在的供需矛盾，而这对场内个股涨升是不利的。

　　第四、B股与A股的流通盘不同，其一级市场上发行价也存在较大差异。在沪深股市，个股股价高低除与业绩有关外，更重要的是与流通盘有关。因为，小盘股的股本扩张是最大的成长性，即使亏损，其朦胧的重组题材也会支撑其高企的股价。流通盘越小的股票，在一定程度上其市盈率和股价相对就越高，而盘子越大的股票，市盈率和股价相对就越低。目前沪深B股平均流通盘是1.36亿，而A股平均盘子为0.85亿其差距为1.6：1，而沪市同时含有A、B股的股票其流通盘平均差距更大，为1：4。例如：氯碱化工B股流通盘为4.06亿股，而A股仅为2783万股；轮胎B股流通盘为2.4亿，而A股本仅为2288万。从发行价格上来讲，A、B股也是有差异的，A股的发行价远比B股要高。比如：小天鹅B股发行价格为4.8元(折算后价格)，而A股发行价为12.24元，A、B股差价也达到155%，新亚B股发行价为2.98元，而A股发行价格为10.8元，A、B差价达到262%，其他个股也有类似情况。因此，从以上两个方面来分析，虽然沪深股市大多A股相对其B股价位要高(目前大多数公司A、B股的价差在50%左右)，但完全将B股股价与A股股价攀比缺乏其相应一级市场的基础条件。

　　第五、大多B股上市公司均为传统产业个股。大多B股上市公司都是96年以前上市，所属行业多为夕阳产业。其分红派息往往抵不上同期银行利息，因而其投资价值有限。

　　综合以上诸因素分析，笔者认为两市B股大盘在“六一”后将难续飙升行情，很可能会构筑头部形态。不过。“六一”后由于短线资金的介入，不排除还有短期高点的出现，但调整势在难免。对于短线投资来说可以关注两大板块，一是成长型板块，如深万科B、中集B等；开开B股、鲁泰B；二是单纯B股板块，如鄂绒B股、汇丽B股等。但从中长线角度来看，必须以控制风险为主。(江西国投研发部)