距离六一越来越近，在这个敏感的时候，突然出现了恐慌性的杀跌行情。上证B股指数以当日最低点报收，成交量同比也有所放大。多少人翘首以盼的“六一”大行情未及开锣，难道就提前散场了？

　　不会形成中级调整

　　世基投资 周二沪深两地B股市场出现震荡下跌走势，一时间“中期调整”之说开始在市场盛行。实际上，B股没有所谓的中期调整，这次下跌也只是上涨过程中获利盘的一次清洗而已。从上周五到本周一，B股的K线上留下了一个向上的跳空缺口，尤其是周K线上留下这个跳空缺口，使人感到了多头力量的衰竭。如果在更高的点位上，如果在六一之后，B股的回调幅度一定更深，但现在，短线回调的目标位基本上已经到了。首先，沪市B股的平台位置一般都有较强支撑。最近的一个平台在215到222一带，所以这个地方应该就是本次短线调整的终点站。平台位置表明多空双方在此地比较猛烈地交过手，而且多头占了上风，平台就是日后多方退守的阵地。从心理面上讲，B股投资者大多数是境内散户，他们买进股票一般有赢利了才获利回吐，而没有赚钱一般是不会抛出的。一旦大盘跳水，最先出来的总是获利盘，因为获利盘太大了，短线的抛压就很重，而且下跌的速度很快，这时的杀跌是很恐慌，而且非理性的。但是一旦获利盘被洗清后，套牢盘在没有基本面变化的情况下不会轻易杀出，在平台位置就会取得多空的再次平衡，较量再次发生，一直到有增量资金打破这样的平衡为止。其次，六一之后可能会发生筹码和资金的双向扩容，但总的来说是资金多于筹码。

　　显然，正是由于B股市场获利盘太多才引发了这次盘中震荡，而周二出现的一根长阴线已经把空头能量释放得差不多了。这根阴线已经让所有技术指标变得非常可怕，但是市场上有一句格言“永远是少部分人赚钱”，几乎所有的投资者都在看技术做股票，能赚钱的又有几个？B股是一个小型的政策占据主导地位的市场，资金和筹码的供求关系才是决定股价的关键因素。在大量的增量资金即将涌入，在外币存款利率有继续调低的可能，外汇宝中没有多大赢利空间的时候，而投资于H股市场又与政策违背的时候，境内居民手中的外汇资产除了投向B股市场之外还能有怎样的选择呢？而在B股市场没有大规模发行新股，融资功能还没有恢复的时候，在外资还没有被吸引回来的时候，怎么可能发生什么中级调整呢？

　　还有能力再翻番

　　国通证券上海地区总部 马逸伦 随着6月1日的临近，整个B股市场既充满期待，又显得忐忑不安。造成近两周的B股呈现不断上涨的态势，但一有风吹草动，盘中获利回吐盘又蜂拥而出。这一现象表明了市场的复杂心态。技术上，本轮行情的整体做多的动能有望在2001年6月1日之后全面释放，沪市B股大盘的极限高点大约在265—275点区间内。股指会遇到获利抛盘的大量沽压，由此展开一波相对较大的调整。但沪市B股可以在极限低位180—200点附近构筑有效的支撑。深市B股虽然近期整理充分，但前期涨幅远超过沪市，故也将受沪市B股的拖累。但调整只是针对2月28日行情的，B股市场将在一个相当长的时间段内形成一个慢牛走势，不排除沪市B股股指达到400或500点的高位。

　　第一、目前B股市场基本实现了本土化，也使B股市场的投资理念、操作手法与A股一致。或许有部分投资者认为市场交投的异常活跃引发了新一轮狂热的投机。但对一个由死到活的新生市场，这是必经之路。因此，只要管理层通过引进新的B股品种，在B股市场规模扩大和上市公司素质改善两方面抑制过度投机，就迟早能用改良后的市场吸引更多的外资参与其中。随着B股市场的大扩容，股票个数只要达到200-300家，如同近几年的A股市场一样，即使个股不涨，指数也完全有能力翻番。

　　第二、从发展趋势看，目前B股个股的市场定价有望达到甚至超过同一家上市公司的A股。如前所述，国内资金已经成为参与B股市场的主力军。对同一种投资理念，同一只个股的市场价应该差别不大。加之，B股市场容量极为有限，僧多粥少，似乎B股市场的定价还有超过A股市场的基础。最重要的差别在于B股市场的获利太高，在没有充分消化获利盘的情况下，B股股指的上扬总是不踏实，难免风吹草动。一旦消化充分，B股个股的空间仍非常可观。

　　第三、短期内对B股个股的定价具有相当重要意义的是新B股的发行价。如果新B股的发行价在2.00美元/股，市场将如何反应？若是在1.00美元/股，市场又将如何反应。从比价效应角度，投资者就应该知道结果。无论如何，以目前大多数B股价格看，B股市场的长期稳定向上是完全可以预期的。随着B股市场的向好，未尝不能出现A股增发B股的现象。

　　综上所述，投资者应该了解B股市场长期发展的前景，看好这个市场。当然，操作策略也将发生变化，投资者也应该逐步开始考虑个股的风险。

　　逢高减磅回避风险

　　君士国投研发部 我们认为，在看到B股长期发展的美好蓝图时，投资者必须要正视市场短线不断累积的风险。

　　首先，B股市场作为一个小型市场，市场上资金供给与股票供给之间的不平衡必然扭曲价格。在有关部门对境内投资者开放B股市场后，境内资金蜂拥入市，资金供给量远远超过了股票市场的容量，供需结构严重失衡，在资金的推动下，B股市场不断上涨，这时的B股市场已经犹如中国早期的A股市场，整个市场行为犹如击鼓传花，只要资金仍在入市、信心仍能维持，股价就能上涨，而只有市场信心一旦受到动摇，则整个市场就有可能反向运转。虽然周二一天的走势还不能完全说明人们的信心逆转，但投资者还是应引起警惕。

　　其次，上周，轻骑B股、海航B股的价格超越A股，被市场认为完成了一个历史的跨越。但从某种意义上，投资者也应清醒地认识到A股价格一直高于B股价格有其内在的定价基础的，虽然在B股基本面发生重大变化后，这种定价基础已受到削弱，但其对整个市场还是有着相当大的震慑力的，例如在周二的市场上，轻骑B股成为市场上跌幅最大的股票，也正反映了这种现实。

　　最后，从资金面上看，一直以来市场对六一以后更多资金入市满怀希望。但种种迹象表明，指望境外资金在B股市场市盈率超过50倍的情况下，再来托盘的想法是不现实的，而境内资金也未必肯来赶个晚集。

　　综合来看，我们认为，虽然仅依靠昨日一天的走势并不能完全说明整个市场就此发生逆转，但在整个市场指数两个半月内涨幅超过200%、市场激情逐步平息下来的情况下，投资者还是应以逢高减磅、回避风险为宜。