广州博信 沈磊

　　B股市场今年无疑大出风头，创造了两个世界奇迹：即快速拉升速度最快，短期调整幅度最大均为世界罕见。对于6月1日介入的投资者来说，B股带来的是无尽的噩梦，连绵的阴跌带来的不仅仅是财产上的损失，还有心灵上的重大伤害。目前B股市场已有复苏迹象，但是若要恢复往日的辉煌实在是难上加难。现在有必要回顾一下B股调整的原因，以利于对后市的研判，尽量减少失误的出现。

　　B股调整原因有很多，主要受政策导向影响，2月19日决定对内开放，但是却有6月1日的时间限定，因此出现僧多粥少，供求严重失衡，资金推动型特征明显，股指凭空暴涨，此后肯定要进行相应的调整，前期获利资金撤出寻找新的投资点，导致市场正常的调整。政策方面对股指影响非常深远，前期不断传来扩容声，导致市场恐慌性抛售而下挫。后期扩容又出现止步，股市没有新鲜血液，市场缺乏适合的投资品种，难以引导资金入市，也造成股市下跌。政策面的影响不仅仅表现在这里，更多的是对市场信心的负面影响极深，由于B股特有的市场规模小、品种少、流通市值小的特点，因而很容易出现齐涨共跌的局面，而T＋0的特殊性更容易加大波动幅度，人心受挫时股指大幅下挫便难以避免。

　　A股短期暴跌使得B股雪上加霜，由于国有股减持定价离谱，不为市场认同，加之上市公司频繁增发、配股等，扩容速度明显加快，同时查处违规资金等，使得A股自7月下旬以来连续非理性地暴跌，对B股负面影响较大，因为B股对内开放后投资主体本土化、散户化、投资理念A股化，因而在B股本身已经很脆弱的基础上，A股的狂泻无疑是在伤口上撒了一把盐，使得B股受伤更重。

　　资金面受到挑战，先知先觉的机构在6月1日到来之时已经连续出逃，这一点可以从当时发布的公告即可得知，许多外资均大举撤退，而6月1日后场外并无大的机构介入，多为中小散户资金，而且在连绵的阴跌中场内资金思逃心切，场外资金也因此而驻足观望，两者使得资金捉襟见肘，股指在资金严重匮乏的情况下无力连续反攻，导致每次反弹后都很短暂，随后仍然是调整。

　　技术面也有调整要求，涨幅过大，合理回落不可避免。股市经常有些很朴素的道理，涨多了就要下跌，跌多了就会涨。没有永远都上涨不跌的股市，也没有永远只跌不涨的股市。从2月19日计算，两市B股最大涨幅分别达到190.4%和183.3%，从1998年8月低点算，两市B股最大涨幅达1000%左右，相当于每只股票都翻了10倍。各种指标已经是走得面目全非，终有调整之时，因而在投资者恢复理性后，走上价值回归之路也就不可避免。