华泰证券：找不到做多的理由

　　市场经过连续下跌，风险释放相对充分，但是市场也缺少大幅做多的理由，近期成交量的持续萎缩，也反映了投资者对于市场观望情绪。

　　市场在经过连续近11周的下跌，指数下跌幅度达到30%，周线的技术指标都已经运行到低位，个股的折价幅度达到30-50%以上，可以认为目前市场已经处于相对低位，市场风险相对充分释放，相当部分的股票的价格是有吸引力的。多家机构报告也指出，目前市场的已 经进入了低风险区域。

　　但是，我们看到却是市场只在7月1日拉出放量长阳后，便走入持续疲软的格局之中。成交量持续萎缩，并创出了年内成交量的新低，反映了市场缺乏大幅做多的热情。我们认为很大程度上是因为市场的不确定性因素依然存在：基本面，虽然国家的宏观调控初见成效，但是能否软着陆，以及加息问题仍成为困扰近期市场的重要因素，三季度的将成为宏观调控的拐点的可能性居大；资金面上，券商的国债失血以及新股发行速度形成鲜明对比；技术面，中国证券市场三季度往往都是行情最差的季度，主要盈利机会，基本产生在上半年,中国股市历年机会主要产生于上半年，可以相信如果没有明确政策面信号，机构投资者就算在上半年没有斩获，也不会大举介入市场。(华泰证券 裴雷)