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张明星:决定公司估值的三个方面

http://finance.sina.com.cn 2004年06月25日 16:20 和讯

  张明星

  1、概念炒作,信心不足。随着深圳中小企业板开盘,深沪股市与中小企业板股相似的股票得到炒作,如与大族激光相同概念的科达股份(资讯 行情 论坛)、华工科技(资讯 行情 论坛)持续走高,与新和成、华兰生物、华邦制药行业相同的药业板块股,如潜江制药(资讯 行情 论坛)、华北制药(资讯 行情 论坛)、华海药业(资讯 行情 论坛)、北生药业(
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行情 论坛)等也大幅上涨。概念炒作使大盘蓝筹股受冷落,电力能源股领跌,结果股指不涨反跌。由于深圳中小企业板发行上市较快,市场整体进行炒作的可能性较小,所以对这种概念炒作应持谨慎的态度,特别是,中报即将展开,如果没有业绩支撑,后期下跌可能会更猛烈。而且从管理层的角度上看,深圳中小企业板新股上市速度快也应理解为抑制炒作,况且这种炒作将不利于深沪股市大盘的稳定,也是管理层不愿看到的。相对而言,目前主板板块中一些股票已处于相当低的水平,正吸引中长线资金介入,这样,在注意中小盘股短线机会的同时,也应该注意主板上的超跌股。事实上,目前上市的中小盘股多处在竞争性行业,在经过初期的发展成长之后,企业会面临更多的问题和竞争,所以业绩的稳定性上会弱于大盘蓝筹股,有些甚至会在竞争中落后。对于稳健的投资人而言,可以把更多的资金投向中期业绩增长的主板股票上。

  2、要注重收入的增长。评判一个企业价值的指标是销售收入和盈利水平等,销售收入代表了企业的规模,对社会的影响力,对社会的贡献(因为销售收入与税收,就业等是正相关关系)等,而盈利水平更多地代表效率。当然,对企业估值还会有企业的竞争力、管理水平、发展能力等,但销售收入和盈利无疑是最重要的二个可量化指标。如果将这两个指标除以企业股本,就可以得到公司股票股价估值的二个重要指标:每股销售收入和每股盈利。在目前的市场中,对股票股价估值较多地利用了每股盈利,而没有利用每股销售收入。在一个充分竞争的市场中,销售收入利润率是趋于一致的,所以,从长期看,每股销售收入对评估股票长期价值有较好的效果,通过对市场的股票分析可以得到的结果是,新股的每股销售收入往往是较低的,股价往往高估,在企业规模扩张的过程中,管理费用等会大幅上扬,而且还往往难取得进一步的市场占有率,也就是当企业在一个较小的规模时可以获得自主的发展空间,但进一步发展就会遇到重重阻力,所以西方经济学非常重视市场占有率指标,也正是因为如此,外资收购凯乐股份、重庆啤酒(资讯 行情 论坛)、青岛啤酒(资讯 行情 论坛)等可以标出很高的价码,而不限于市盈率或每股盈利。按照每股销售收入指标去评判股票股价,可以发现深沪股市主板中有一批股票低估,如钢铁行业中太钢不锈(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)等,其中武钢股份在增发后每股销售收入高出宝钢股份(资讯 行情 论坛)的一倍以上,相对投资价值凸现。

  3、供求失衡,走势艰难。由于新股发行以前所未有的速度进行着,使市场资金面临较大压力,投资人在供求失衡的预期面前信心丧失,从而影响处于严重超跌状态的深沪股市反弹。当然,随着中报炒作预期的加大及中小企业板推出对市场影响的下降,市场中超跌股可能会有较好的表现机会。

  个股关注:

  凯乐科技(资讯 行情 论坛)600260:总股本17588万股,流通股7896万股,2003年每股收益0.24元,2004年一季度每股收益0.08元,同比增长28%,每股净资产5.33元。公司2000年上市,发行价高达9.48元,目前股价仅较发行价高15%左右。公司投资项目有以下三个值得注意:①2002年变更募资投入通信光缆生产线技改和通信特种光缆生产线技改。在目前光缆市场转好及反倾销情况下,公司光缆业务看好,长江通信(资讯 行情 论坛)近期大涨就与此有关;②公司与全球最大的土工网、土工格栅生产厂家之一的英国坦萨集团合资成立坦萨——凯乐土工合成材料有限公司,合资公司在2004年7月投产;③公司2004年3月拟上年产30万吨聚酯及熔体直纺差别化短纤维工程,总投资6亿元,分二期进行。在光纤通信概念看好,公司又有较多利润增长点,以及公司上市后未进行股本扩张情况下,该股有资金进入,有持续走高之可能。

  武汉健民(资讯 行情 论坛)600976:总股本7669.9万股,流通股3500万股,发行价高达11.60元,发行后每股净资产高达8.54元。公司作为中成药生产商,拥有全国驰名商标和国家一级中药保护品种,公司生产“龙牡壮骨颗粒”、“健民咽喉片”、“健脾生血颗粒”等拳头产品有相当的知名度。公司募资投入11 个项目,多数项目建设期均为1年,项目投产后新增净利润在1亿元以上。作为一只小盘成长股,后期的发展理应看好。






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