1311-1307点羊年轮回 为股市留下的不仅是痛苦

　　2003年1月6日，上证指数在创下1311点的低点之后，随即发动反弹，至4月6日的1469点共上涨了158点，然而此后再度步入了漫长的下跌通道。11月13日，上证指数创下1307点的年内以来低点，从而在10个月多的时间完成了上证指数的羊年大轮回。

　　江苏天鼎 秦洪

　　股指轮回

　　投资者泥潭深陷

　　综观今年以来的走势，上证指数从1311点回到1307点，但对沪深两市的个股股价来说，却并不是简单的回归。有相当多的个股股价较今年年初的1311点区域时的股价水平更低，而跌幅在五成以上的个股更是达到上百只。由此出现这样的奇观：上证指数仍然在1300点区域附近，但平均股价却较年初的7.7元下跌至现在的6.67元，相当于每只股票都下跌了1元多。投资股市的投资者的损失可想而知。

　　结构性调整

　　核心资产板块形成

　　不过，在整个市场价格重心下移的背景下，仍然有87只个股出现了三成以上的涨幅。其中，上海汽车以102%的涨幅列第一位，扬子石化、宝钢股份、ST东锅、山东铝业等个股紧随其后。这些上涨个股的共性是：行业向好，业绩提升，价值重心的上移进而牵引了股价重心的上移，从而促进了核心资产板块的形成。

　　伴随着核心资产板块的形成，又一景观开始出现，那就是在部分个股股价上涨的同时市盈率反而出现下降。例如宝钢股份，该股在今年初的市盈率为12倍，但到了今年底，按照2003年的业绩预测以及前三季度的每股收益推算，该股目前的动态市盈率只有11倍。类似个股还有江淮汽车、长安汽车、深赤湾、桂柳工、马钢股份、铜都铜业等。由此来看，随着股市结构性调整的展开和延续，以业绩为支撑的核心资产板块股开始重新成为投资者关注的焦点。

　　循环仍将延续

　　理念尚待完善

　　虽然上证指数从年初的1311点又回到了目前的1307点的位置，但这并不表示今年的调整已告结束。目前，以核心资产板块股为代表的绩优蓝筹股已经欲涨乏力，而以ST股为代表的绩差股和重组股的下跌仍然意犹未尽，部分老庄股更是连创新低。因此，对今年年底的走势仍然不能太过乐观。

　　所幸的是，随着核心资产板块的形成，一种以价值投资为导向的投资理念和盈利模式正在形成。随着长江电力的上市，蓝筹阵营将再添一员大将，从而改变目前绩差阵营与绩优阵营的格局，市场格局演变的天平最终会倾向于蓝筹阵营一方。但是，由于新的投资理念和盈利模式尚在形成之中，尚需完善，同时近期老庄股的连续跳水以及券商重仓股的连续爆仓，将在很大程度上打击市场的信心。因此，在新盈利模式尚未完全成熟之前，场外的游资对当前缺乏赚钱效应的国内A股市场更多地抱着观望的态度，单凭黔驴技穷的场内存量资金，很难推动股市有效地企稳。

　　隔岸观火

　　仍将是当前的主要操作策略

　　日前，超跌低价股的反弹及蓝筹股的休整仅仅是股价结构调整过程中的短暂休息而已，因此在目前方向尚不明确的情况下，投资者的操作策略仍应以隔岸观火、伺机而动为主。一方面，在低价股反弹时，对部分个股进行减磅；另一方面，在强势蓝筹股回调时，重点关注并做中长线锁仓的准备。