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北京首证 董旭海
近期出现的反弹行情是市场行为的合理选择。一方面，11月下旬是一个重要的时间窗口，经过连续5个多月的持续调整后，在时间之窗内市场很可能出现一定的转机；另一方面，沪指最低下探1353点，已经非常接近1339点年内低点，如果击穿该低点，则后市行情的发展将受到进一步的威胁。随着市场环境的回暖，个股行情也开始趋于活跃。不过我们也注意到
，近期的反弹行情还存在着一定的隐患，那就是没有形成鲜明的主线，从而决定了本轮反弹将显得相对复杂。
我们首先来整理一下近期行情的运行脉络：先是低价大盘股的活跃，但领涨的还是6·24行情中的那些老龙头如中海发展、江西铜业等个股；随后是两市第一高价股——用友软件的放量突破，在技术形态上突破了一个时间长达1年多的大圆底，上行空间广阔，投资者备受鼓舞，科技板块也随之整体走强，市场人气也借助科技股的强势行情而有效激活，但用友软件随后的放量回落令科技股行情也随之陷入了调整；此后是上海本地股行情的强势攻击，但在申博成功后，本地股行情短线冲高后又迅速转入调整；周三热点转移到新股、次新股上，但该热点周四就开始退潮，前期走势较强的ST股票在周四也出现分化。这就说明，目前行情仍以热点板块的轮动为主，也正是这轮动格局主导了近期反弹行情的发展。
本来在市场环境回暖后，反弹要求普遍存在于绝大多数个股中，热点的轮动格局似乎也有一定的道理。但是随着行情的深入，热点的快速轮换将显示出其负面效应。我们的观点是：在反弹行情启动之初，压抑已久的反弹要求一旦被激活，将寻求在个股行情中大面积释放，热点的轮动能够维持市场交投的活跃性，吸引投资者积极参与，轮动格局体现出相对的积极一面。但随着反弹行情的深入，上档阻力将逐渐体现出来，此时行情就需要攻坚力量来突破层层阻力，力量就不能分散使用，而应该集中于一点进行重点攻击，这时候就需要鲜明的主线来形成突破走势，此时的热点轮动将会增加投资者的参与难度，削弱其参与激情，使其更多地采取被动的持股防守态度，同时也将分散市场的注意力，进而削弱行情的攻击力度。另外，热点的轮动还将导致成交量的不规则变化，根据我们的经验，反弹行情的发展需要量能的持续有效放大，而热点的快速轮动往往引发成交量的脉冲式变化，而量能一旦跟进不足，随后的调整也就成为必然。
其实，从中国证券市场的历史发展来看，每一次强势行情或者是级别比较大的反弹行情都有一条清晰的主线，只有通过主线热点的强势攻击，行情的深入才成为可能，而这正目前行情所缺乏的，这就决定了此次的反弹行情不可能是很流畅的反弹走势，其走势的演绎将是一波三折的复杂过程，对此投资者必须要有一定的心理准备。
就短线行情的发展来看，沪指的均线系统仍呈空头排列，对股指形成反压，在缺乏反弹主线的情况下，行情出现一定的震荡走势也是合理的。目前我们尚不能简单地认为反弹行情已经结束，事实上，只要沪指不再创出年内新低，我们都可以认为行情的发展是相对健康的，反弹机会也依然存在。而后市是否能够形成鲜明的反弹主线，将是决定行情发展的关键。如果能够形成持续的领涨热点，那么我们有理由将反弹行情看得更远一些。就短线操作而言，投资者尽量选择那些超跌且有资金主动攻击的低价股，并以短线操作为主。
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