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本报记者 晏萍
在去年博时价值增长的年度报告中，我们看到这样的描述：截止到2003年12月31日，基金单位净值为1.195元，本期净值增长率为34.35%。基金累计净值增长率为32.06%，同期上证指数(资讯 行情 论坛)的涨幅是10.27%，深证综指(资讯 行情 论坛)的涨幅是-2.61%。在同期中国A股市场所有证券投资基金中，本基金累计净值增长率排名第一。博时增长一跃成
为基金业的明星基金。然而时过境迁，至今年9月10日，博时增长基金的单位净值是1.065元，净值增长率为-10.87%。其在投资基金中的明星地位已悄然逝去。
从博时增长的半年报中可以看到，尽管2004年的市场环境发生了巨大变化，而其投资风格却依然如故。
绩优蓝筹仍是主流
从博时增长的半年报股票投资组合来看，排在市值前20位的股票所处的行业，消费升级类所占的比重最大，所占比例近50%，其他分布在石化、航运、煤炭、及商业百货类等。消费升级类中汽车股仍是博时增长的最爱。同时宏观调控受制约的房地产、钢铁也身在其中。从个股的业绩来看，每股收益最高的达到0.88元(韶钢松山(资讯 行情 论坛))，最低的也达到每股0.08元(南方航空(资讯 行情 论坛))，平均每股收益达到0.33元，所持个股在行业内均处于龙头领先地位。
长线持股决不动摇
从股票市值的排序来看，仅今年第二季度，市值损失排在前列的股票都是博时增长一年多来的重仓股，由于市场已连续5个月的下跌，因而使其市值也损失较大(见右下表)。但从持股的数量来看，在6月30日之前博时增长并无明显的减持动作，除上港集箱(资讯 行情 论坛)减持了214万股之外，不乏大量的增仓品种。如上海汽车(资讯 行情 论坛)，在6月9日该公司实施了10送3股的分配方案，博时增长在获得这些送股外又主动性增持几百万股，总持股数达2955万股。而公开资料显示，基金二季度对上海汽车的减持比例高达6.15%，位居基金重点减持对象的第9位。而此间博时增长的逆向操作，使其所持的上汽的数量在所有基金中位于首位。
看好航空业
从新进入投资组合的股票看，上海航空(资讯 行情 论坛)和南方航空的增仓数量最多，在新进股票中位列第一、二位，并一举跻身重仓股前十名之列，而这两只股票也是第二季度投资基金大幅增仓的股票之一。
难舍“车缘”
博时旗下的基金是最早介入汽车类上市公司的投资基金之一。数据显示，自2002年第四季度，汽车股即出现在博时增长的重仓股之列。而最高峰时，博时价值增长前十大重仓股中汽车股独占4只，到2003年4季度，仍有3只汽车股出现在十大重仓股中。在今天汽车股的光环日渐暗淡的时候，一汽轿车(资讯 行情 论坛)的流通股东中又出现了博时增长的身影。由此可见博时难舍的“车缘”。
处境尴尬
博时的投资理念是“做投资价值的发现者”，信奉价值投资是最有生命力的投资理念。上周市场击破千三向下破位，而导致大盘破位的恰恰是基金重仓的大盘蓝筹股为首的价值投资品种。目前，长安汽车(资讯 行情 论坛)的跌幅超过40%，上海汽车的跌幅也近30%，诸如钢铁、石化等2003年的龙头也都做了一回过山车，其市值的损失自在常理之中。博时增仓的航空类个股，由于受航油油价等诸多因素的影响，能否让其翻身也还存在不小的变数。是对市场研判的失误？还是掉进了价值投资的陷阱？市场最有发言权。此时的博时，真可谓身陷困境，处境尴尬。
 
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