市场已在建仓成本之下基金不会成为做空主力_基金债券_财经纵横

市场已在建仓成本之下基金不会成为做空主力

http://finance.sina.com.cn 2004年09月04日 17:18 证券日报

　　□ 华夏证券研究所孙庆

　　8月30日，127只基金全部如期公布了中报后，从基金仓位的变化中可见——

　　◎ 基金仓位的变化逐步成为市场信号

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　　◎ 随着基金逐步成为市场主体，基金总体超越市场的难度越来越大

　　◎ 基金操作的处置效应非常明显，浮亏显示市场已经处于建仓成本之下，基金不会成为做空主力

　　一、资产结构

　　8月30日，127只基金全部如期公布了中报。从中报统计来看，127只基金净资产总额达到了2532亿，占同期股票市场流通市值之比为21.13%。其中封闭式基金816亿，占比32.22%；开放式基金1716亿，占比67.78。在基金资产中，股票资产为1294亿，占比49.94%；债券资产787亿，占比31.09%。

　　随着基金在市场中的比重逐渐提高，基金的操作对于市场的影响也将越来越大。从基金资产结构的历史变化来看，当基金股票资产比重相对较高时，市场也处于相对高位；而当基金股票资产比重相对较低时，市场也将处于相对低位。

　　从投资策略的角度来看，基金作为市场的多头，如果基金仓位相对较低，意味着未来的市场潜在需求较大，市场反转走强即将来临；相反，如果基金仓位相对较高，则是市场空头的信号。从目前基金仓位水平来看，剔除货币市场基金之后，基金仓位为55%，较前期下降幅度达到10个百分点。由于处于相对低位，因此潜在的多方市场正在酝酿。

　　二、收入结构

　　基金中报显示，上半年基金总体上是亏损的，亏损总计达到73.18亿，无论是开放式基金还是封闭式基金都不能幸免。

　　从收益结构看，绝大部分基金都能够实现低买高卖；不过由于市场的大幅下跌，导致基金资产出现大幅缩水，表现为未实现资本利得，总计达到98.41亿。浮亏总额要远远高于已实现收入，说明基金基本上没有能够做到在这一轮的调整中全身而退；从各个基金来看，所有基金均存在着不同程度的浮亏，并且仅有三分之一的基金能够做到证券买卖收入可以弥补浮亏的损失。这说明基金资产已经处于基金建仓成本之下，大量浮亏的存在也将成为基金进行资产结构调整的重大阻力。

　　从净收益来看，121只基金实现了正收益；从期末可分配收益来看，96只基金的可分配收益为正从而存在着分红的可能。

　　随着基金逐步地成为市场的主体，基金之间的博弈成为市场的主流。因此，如果市场表现不好，基金总体上的表现也必然较差。基金在总体上超越市场的难度必然越来越大。

　　基金操作表现出明显的处置效应。即倾向于先卖出前期挣钱股票，而持有亏损股票。因此，从目前的市场状态来看，基金不太可能成为市场做空的主力。但是，对于仍然处于建仓成本线之上的基金重仓股，则有可能在弱势情况下基金出货的首选，因此对于前期跌幅较小的基金重仓股存在着补跌的可能。