|
油价从8月19日高位回落，算是给全球经济一个呼吸空间。油价对我国GDP增长的影响好象不大，只有不到一个百分点，但关键是谁最受影响。中游制造商受能源价格上涨，成本增加，但因为中国制造业竞争激烈，不是每家生产商都可以把成本传导到消费者，最后的结果只会压缩这些公司的利润。在这种情况下，还是上游瓶颈与能源相关的行业值得关注。
据统计，到8月27日为止，深沪两市公司每股收益同比增长分别为29.03%和24.75%。
而目前，上海跟深圳的市盈率分别是22.6倍和23.5倍。按这些数据计算，上海和深圳的PEG则分别只有0.78和0.95。PEG是一种同时考虑股票的价值和成长性的估值方法，一般来讲，PEG在1以下就代表该股票被低估。虽然有一些公司还未公布业绩，以上数据不够完整，但基本上不会有太大偏差。哪是否代表了目前整个股票市场已经被低估？其实，在PEG估值公式里面，有一个很重要的因素，就是增长的持续性，所以单看2004上半年的增长还不够。国外用PEG时，会用3年、5年、甚至更长的时间去看一家公司的增长性，类似非典等非经常性影响便可以被剔除；同时也会用动态PEG，因为从增长的角度去看，动态的挖掘比历史回顾更重要。用动态PEG去选股票，不难发现市场上充满着长线的投资机会，例如煤炭、水运等行业便具有良好且能持续的成长性，这些公司的动态PEG也是低于1。当然，我们很难说目前点位是否已经见底，系统风险是否已经很低，但考虑那些公司的价值跟成长性，确实是很有投资机会。
近日，很多投资者疑问基金为什么没有带来绝对收益，其实国内一般的投资基金并不是绝对收益产品。“绝对收益”(Absolute Return)一词在国外其实是跟对冲基金连结，这些产品有做空机制，它们可以在下跌的市场上获利，当然，风险也相对较大。国内的投资基金跟全世界的“只买”(Long Only)产品一样，在下跌的市场中只可以通过降低系统风险、减少持仓等策略来把风险降低，而并不是说在市场下跌20%时，这些基金还应该有一个绝对收益。到市场回升时，基金便尽量利用手头的资金来为投资者带来正回报。所以，基金投资是一个长期的投资过程，而并不是在任何市场环境，买入几个月后就有百分之几十回报的金蛋。要记着，投资跟投机不同，昔日每年达到100%甚至百分之几百的保底理财产品，现在有很多已经血本无归，甚至有些投资公司本身也出了问题，持有人什么也拿不回。所以，在基金投资时，我们应排除“短炒”的心理，在短期下跌的市场拿不到收益并不改变长线回报的机会。
证券公司问题一再干扰大市。如果证券市场持续低迷，个别券商的业务未见起色，有可能面临倒闭，这将引发资金连锁反应，我们在过去几周已经看见券商在债市和股市有抛货迹象。三季度的资本市场将会很关键。
    
| 
