基金陷入蓝筹怪圈 谁将为1300点画上休止符？

　　不破不立 成也蓝筹败也蓝筹

　　大盘连绵下挫，股市又到危情时刻。毫无疑问，1300点是近两年行情的政策底线，而近3个月来连续不断的利空传闻，使1300点这道钢铁防线颓势尽显。

　　1300点 一个时代的象征

　　历史上，1500点曾经是市场的重要关口，1997年随着香港回归脚步的迫近，中国A股市场也走出了一次波澜壮阔的牛市行情，而1500点正是那次的见顶点位。其后的两年中，1500点成为了一道不可逾越的屏障，直到1999年5.19行情，股指才以摧枯拉朽的气势一举完成向上突破。行情持续到2001年，受到国有股减持政策的打击，股市见顶回落，1500点这个重要点位也逐渐从历史舞台上退出。

　　取代1500点，1300点成了近3年以来最重要的市场点位。2002年初，上证指数(资讯 行情 论坛)探底1339点引发阶段性反弹；2003年1月股指在1311点酝酿了一波快速反弹行情；而去年11月1307点更成为以五朵金花为代表的蓝筹股价值发现行情的起点。

　　如今1300点再次迫近眼前，与上述3次不同的是，市场并未传来分析人士唱多的声音，反而破位1300点倒成了专家的共识。曾经有“推倒重来论”的鼓吹者，许小年老调重弹“千点论”；而市场人士也对短期1300点的支撑力度表示怀疑。中证资讯徐辉大胆预测，本周就可能跌破1300点，做空的动能可能来自指标股的大幅下挫。

　　有一点值得关注，以许小年为代表的学院派人士更多提及的是制度本身的缺陷引发调整，他们把“股权分裂”归结为3年熊市的罪魁祸首，甚至提出“国有股问题不解决，股市将永远走熊。”而分析派人士尽管对短期行情不看好，但普遍认为1300点跌破后会走出反弹行情甚至反转行情。

　　破位1300点已经成为市场的普遍共识。1300点曾经是一个时代的象征，破位1300点可能标志着一个时代的结束。

　　跌破1300点 蓝筹股走向何方

　　目前，上证指数已经是2年内第四次逼近1300点，而前三次带领大盘完成逆转的几乎都是国企大盘蓝筹股，也就是说两年内，大盘蓝筹股先后走出了3波价值发现行情。与蓝筹股的抢眼表现相比，其他股票则异常疲软。

　　无论是机构投资者还是中小投资者都承认蓝筹股的增长潜力，而对非蓝筹股则多抱排斥态度，于是几乎所有主流资金都云集在钢铁、电力等股票上，其他股票则严重失血，活跃度也接近冰点。

　　数据显示，目前市场中的强势股票与弱势股票的比率为1：9，只有10%的股票表现能够强过大盘，而90%的股票下跌的幅度则远远要低于大盘回落的幅度。

　　坦率地说，蓝筹股在以往的反弹行情中确实功不可没，但对蓝筹股的炒作已经从最初的机构集体看好，演变成了机构集体博傻。有人戏称：“蓝筹股的炒作是中国证券市场有史以来最大一次集体博傻。”

　　如果市场真正跌破1300点，蓝筹股会走向何方呢？市场的分歧非常巨大。

　　以基金为代表的机构投资者显然不愿意轻易承认蓝筹股的失败。上周记者参加某著名基金公司为大客户机构投资者组织的投资报告会，该基金的基金经理依然推崇价值发现理论，明确表态将继续对石化、运输等行业的上市公司加大投资力度。

　　而市场人士对上述观点则不够认同。某私募基金经理表示，“公募基金已经陷入了蓝筹股的怪圈无法自拔，各基金的仓位普遍沉重，船大难调头，手中的蓝筹股出也不是，不出也不是！选择现在的这样时机给市场打气，就是怕大面积赎回，掏空家底。”

　　有分析师甚至预测，基金重仓持有的蓝筹股可能在本周走出暴跌行情引领大盘完成最后一跌，而这种观点在上周五已经提前有所体现。

　　上周五中国联通(资讯 行情 论坛)盘中一度出现了上千万股的抛单，而前期非常抗跌的地产蓝筹股深万科(资讯 行情 论坛)跌幅高达9%，最为抗跌的长江电力(资讯 行情 论坛)也有走软迹象，上周五长电60日线被有效击穿，短期头部特征明显。

　　“一旦这些股票联袂跳水，股指将打破盘跌走势，步入加速调整。”有券商研究员对本周行情的走势表现得非常悲观。

　　不破不立 后市行情如何演化

　　数据显示，目前的市场评价已经到达1996年以来的低点，静态市盈率已达到26倍；而动态市盈率仅20倍左右，达到1994年以来的低点。有基金经理认为，明年甚至A股市盈率能够降到18倍，甚至16倍。

　　按照上述观点的解释，“A股市场将继续以蓝筹股标准进行定位，围绕蓝筹股业绩进行的价值发现行情将继续主导市场。”那么，市场果真能够按照这位基金经理的观点运行吗？业内专家提示，“一个重要环节不容忽视，那就是1300点打破以后市场价值体系重新定位问题。”

　　“一旦1300点被打破，蓝筹股将走出预期中的大幅跳水，那么蓝筹股的市场形象将被彻底打破，中国联通、长江电力等股票将不再是投资者心目中的市场稳定基石，这两年来市场的定价体系将被打破。”上述专家进一步解释：“当然，也不能武断地认为跌破1300点蓝筹股就没机会了，蓝筹股会出现一定的分化，成长性蓝筹股可能继续受到市场的关注，而业绩不能持续增长的股票才会受到市场抛弃。届时，市场资金将流向非蓝筹的成长性股票，而蓝筹股的沉寂将与中小盘股票的成长形成鲜明反差。”

　　按照市场普遍的观点，本周1300点整数关很可能以急跌的方式向下突破，那么蓝筹股究竟会出现什么样的变化即将见分晓。

　　1300点一旦被打破，近两年的平衡市将被动摇，而监管机构的相关政策也可能被迫跟进出台。(商报记者 李壮)