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北京首证 季凌云
近期大盘弱势格局清晰，具体表现在指数上，沪指从1783点阶段性见顶以来，进入痛苦的持续调整周期，本周最低下跌到1317点，累计跌幅为26.13%。如果进一步观察其他指数，可以发现，基金指数近期却表现出一定的抗跌性，上证基金指数见顶以来的累计调整幅度为18.71%而远远低于同期沪指的跌幅，而同期深证基金指数的跌幅也只有22.14%，也强于
同期大盘走势，并且我们也注意到，大盘近期继续震荡盘跌，而基金指数基本回稳并于低位展开缩量的平台整理走势，为何基金指数表现会强于大盘指数呢？
基金指数以是目前市场的封闭式基金作为考察对象的，长期以来，封闭式基金处于长期折价交易状态，很多基金的折价幅度都超过了20%，其中的原因可能是多方面的，但这也是市场行为的合理选择。此次行情见顶的时候，上证基金指数从1101点附近开始回落，在调整的初期阶段，其下跌速率非常快，从一个侧面反映出虽然封闭式基金的每股净值出现了一定程度的下滑，但是在二级市场交易中，封闭式基金的价格却出现了快速下跌，换言之，封闭式基金处于快速折价交易状态。上证基金指数回调到年线附近后出现了短线的反弹，但反弹力度非常弱，不久就击穿了年线并进入新一轮的快速下跌，在基金指数下跌的同时，封闭式基金的折价率在进一步提高，当基金指数回调到900点附近时，很多封闭式基金的折价率都超过了20%，甚至更高，以上周五的封闭式基金单位净值及价位来看，目前沪深两市54家 封闭式基金中，所有基金的折价率都在20%以上，其中基金景福(资讯 行情 论坛)、基金裕隆(资讯 行情 论坛)、基金鸿阳(资讯 行情 论坛)、基金丰和(资讯 行情 论坛)等5家基金的折价率在34%左右，21家基金的折价率超过了30%，这就意味着封闭式基金基本上都处于严重的折价交易状态。虽然基金的折价交易也是合理性质，但是封闭式基金的折价率不会一直走高，一般而言，折价率超过30%以后，折价率很难继续提高，相反折价率可能会出现一定的收缩，因此高度折价之后基金的折价率将有所降低，相应基金指数的跌幅也会减缓并可能出现短线的小幅反弹。
另外，我们也需要注意封闭式基金的投资组合，这关系到封闭式基金的单位净值。众所周知，投资基金的主要投资方向是蓝筹股群体，而去年如火如荼的蓝筹股行情也让封闭式基金赚取了一定的利润。随着今年的宏观经济调控，行业的景气程度出现了一定的变化，而投资基金也进行了一定程度的仓位结构调整，相对而言，开放式基金的仓位调整幅度比较大一些，封闭式基金的调整幅度则比较小，因此蓝筹股依然是封闭式基金的主要投资对象。前期蓝筹股跌势汹涌，汽车板块、钢铁板块、石化板块等的下跌幅度都比较深，使得封闭式基金也蒙受了巨大损失，相应基金指数也出现了快速的下跌行情。不过行情运行至今，蓝筹股已经拒绝进一步的深幅下调，并在低位开始构筑短线的底部形态，不时还表现出一定的短线反弹走势，因此封闭式基金的净值下跌速率也是明显减缓，这就基金指数的逐渐回稳有着很大的积极影响，这也是我们近期所看到的基金指数表现明显强于大盘的一个重要原因。
严重高企的折价率及蓝筹股行情的相对回稳是近期基金指数拒绝进一步下跌并开始低位平台整理的主要支持，但是我们也需要提醒投资者的是，基金指数并不会就此展开强势反弹行情，一方面是因为蓝筹股暂时还不具备强势上攻的能力，另一方面，大盘的弱势环境中，即便因为高企的折价率原因使得封闭式基金可能展开短线的反弹走势，但反弹力度可能也是极其有限的，使得基金指数也不会有很出色的表现，对此投资者也应该有一定的心理预期。
何时基金指数能够强势走高，这里有两个可能性？其一是大盘结束中期弱势调整而展开强势反弹行情，届时封闭式基金也会得到市场资金的积极追捧而展开同步的强势反弹；其二则是基金政策出现变化，封闭式基金可以转开放，那么基金价位将迅速将单位净值回归，届时基金指数将出现强势的反弹，但目前条件还不成熟，基金指数可能还是维持低位的整理走势为主。
    
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