“7折甩卖”封闭式基金藏商机 转开放恰好套利

　　

基金七折甩卖仍少有投资者问津，背后的原因令人深思。(本报记者 康亚风 摄)

　　专家称30%的折价幅度具有足够吸引力，促使机构谋求“转开放”套利

　　本报讯据《中国证券报》报道，上周末54家封闭式基金净值总额为828.13亿元，折价幅度达到30.42%.这是国内规范化的证券投资基金设立运作以来，折价幅度所达到的最高纪录。其中，基金丰和(资讯 行情 论坛)的贴水率达到令人吃惊的35.02%，创造了国内单个基金折价率的最高纪录。有22家基金的折价率超过30%，可以说封闭式基金已全面进入七折交 易。

　　专业人士认为，基金七折交易透露出四大看点。

　　后市不乐观投资者离场避风险

　　首先，这表明基金持有人对后市信心不足。目前，上证综指在1370-1450区域的震荡箱体已面临着向下突破的危险，而且还没有看到新资金大举进场“抄底”的迹象。一些机构认为，靠市场内在运行动力很难扭转市场颓势，后市方向在相当程度上取决于政策。但相关政策的出台，一方面具有明显的不确定性，另一方面政策的效果如何也需要观察。基金是投资于证券市场的间接投资工具，在证券市场后市不乐观的预期下，基金净值的后期表现难有“亮色”。因此，一些基金的投资者就选择了离场出局以规避风险。正是持有人的抛售，使上周基金在基金净值微幅上涨的情况下，基金价格却继续下跌，造成折价幅度创出新高。

　　重仓股跳水价值中枢正在下移

　　其次，基金如何走出“博弈”困境，成为市场关注焦点。眼下，由于以基金为代表的机构投资者大面积地交叉持股，市场已陷入“机构博弈”的困境之中。基金要调整持仓，实际上非常困难。而基金在近期能否走出“博弈”困境，成为基金持有人关注的焦点，但目前尚没有看到任何积极的线索。专业人士认为，这成为影响持有人信心、导致持有人抛售的主要诱因。事实上，虽然基金重仓股是目前市场中相对优质的个股，其市盈率较低，风险相对较小。但是，一个中石油“海归”发行A股的传言就让基金重仓股大幅跳水。这从一个侧面证明，目前A股市场估值与定位的脆弱性，表明A股股价仍有较大水分。在QFII制度已实施、证券市场国际化步伐日益加快的背景下，A股价值中枢逐步下移的趋势已难以阻挡。

　　发展陷停顿封闭式基金边缘化

　　第三，这表明封闭式基金日益边缘化。目前来看，这一趋势不仅没有被扭转的迹象，反而有愈演愈烈之势。截至上周末，不仅其折价幅度超过30%，而且周成交量仅4.73亿基金单位，比前周少5.40%.七折甩卖的基金，仍少有投资者问津，其背后的原因令人深思。从现在的情况看，目前基金业管理的总资产已超过3000亿元，而封闭式基金只有区区828亿元。而且开放式基金仍在迅猛发展中，封闭式基金的发展则早已陷于停顿。因此，基金业以开放式基金为主导的行业发展格局已得以确立。事实上，我国证券投资基金发展的历史，就是封闭式基金被边缘化的历史。这一点从深圳基金指数1997年以来持续运行在下降通道中，就可得到证明。

　　出路有两条“转开放”恰好套利

　　那么，封闭式基金的出路何在？这也是第四个看点。

　　有专业人士认为，只有两条路，即转为开放式或到期清盘。目前，虽然《基金法》已于7月1日生效实施，与之相配套的基金运作管理办法也已发布，封闭式基金转开放已有法可依。但有权威人士认为，封闭式基金转开放实质上是监管部门、基金管理人、基金持有人三方利益的平衡。

　　在寻找到一条有效方式可兼顾三方利益之前，封闭式基金转开放难有可操作性。

　　也有市场人士认为，30%的折价幅度已具有足够的吸引力。市场的力量必将促使一些投资机构，去谋求“转开放”带来的巨大套利收益。而且，现在虽然转开放还需要证监会核准难度较大，但法律赋予了基金持有人终止基金合同的权利，即法定终止无须核准。如果基金被持有人大会决议清盘，基金持有的股票即使有一些兑现损失，30%以上的净值与价格差距也足以使他们获取丰厚收益，“七折基金”仍有其相当的投资价值。

　　◎ 新闻点击

　　1、“解决股权分置小组”

　　确实存在全流通面临突破据《成都商报》报道，前日中国证监会官员对该报记者表示，“解决股权分置专题小组”确实存在，而且工作一直在推进。目前，该小组正在紧张工作之中。他介绍，虽然工作小组显得比较低调，其实工作一直都没有停止过，这将是一个长期的任务。

　　点击：今年4月，为贯彻落实“九条意见”，经国务院批准有关部委共同成立6个专题小组，其中一个专题小组就是“积极稳妥解决股权分置的专题工作小组”。据悉，该小组由证监会牵头，国资委、财政部也参与其中，小组的召集人是证监会市场监管部主任谢庚。

　　2、发审委本周无审核表决新股发审节奏放缓据《深圳特区报》报道，截至目前，中国证监会仍没有发布本周新股“上会”的消息。这就意味着发审委的工作会议今年以来首周出现了暂停，种种迹象显示8月新股发审节奏将明显放缓。

　　点击：从新发审委成立以来的情况看，一周之内没有一家新股“上会”的情况比较罕见。按照目前2004年全年已过去30周的时间计算，发审委已召开过58次发审工作会议，平均每周有两次审核会议。据券商投行人士揣测，发审委的工作在8月很可能会放缓甚至暂停，原因是相关部门的主要精力将会忙于办公地点的搬迁。