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通过高频率、小幅度和短期限提高准确性
频率高、幅度小、期限短，近期央行公开市场操作呈现出新的方向。
本周，央行宣布自周二起，增加一场公开市场短期正回购操作，使央行公开市场操作的频率由原来的一周2次提高到了一周3次。
与此同时，央行每次公开市场操作的数量逐步减少，品种的期限结构也出现了短期化的趋势。例如，本周二，央行正回购量仅为10亿元；央行票据的发行量为50亿元，比上周减少了120亿元。而在期限结构上，央行正回购期限仅为7天。
其实，央行公开市场操作策略的变化从5月中旬开始便露出迹象。5月中旬，央行宣布在周二发行央行票据的基础上，在周四增加一场公开市场正回购操作。自此之后，央行每周一次的回笼资金任务，开始分次解决，逐渐由央行票据和正回购共同分担。数据显示，在6月份，通过发行央行票据回笼的资金量，正回购回笼的资金量之比为2：1；而到了7月份，两者之比达到了1：1。
同时，在增添了正回购这一操作工具后，央行票据在期限结构的配置上也发生明显变化，突出表现为一年期长期央行票据发行量减少，而3个月的短期央行票据发行量增多，减轻了今后央行回笼资金的压力。自6月以来至今，3个月央行票据的发行量达到1000亿元，而一年期央行票据发行量仅为520亿元，两者之比接近2：1。而在今年1至5月份，一年期央行票据的发行量，往往是短期票据的2倍。
显然，与以往相比，央行公开市场操作手法走上了一条小幅度、多频率的道路。同时，在锁定市场富裕资金的期限上寻求于长短平衡。这一切表明，央行在加大回笼市场资金力度的同时，努力提高公开市场操作的准确性，加强对市场资金面流动性的控制，避免对利率水平造成不必要影响。
然而，回笼资金与保持市场资金流动性本身就是一对矛盾体。这无疑对央行公开市场操作的效率提出更高要求。值得关注的是，央行于7月中旬加强了公开市场信息报告制度，除了原来公开市场一级交易商必须报送的流动性日报外，建立公开市场一级交易商电话报告、交易商月报、商业票据贴现周报等多项制度。
业内人士认为，正是这些制度的建立，使央行及时掌握了市场资金分布状况，为央行公开市场操作决策提供大量有效信息，提高央行公开市场操作的科学性和准确性。
实际上，在成熟的金融市场上，为避免对市场的影响，公开市场操作往往呈现多频率、小幅度的特征。如在英国，公开市场业务每天要操作3至4次；在美国，公开市场业务虽并非每日操作，但也经常择机进场。
受制于客观条件的限制，目前央行公开市场操作一步到位的难度较大。但是，央行公开市场的变奏预示着，央行公开市场操作逐步走向成熟，央行对市场资金松紧的调控能力进一步强化。上海证券报记者秦宏
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