上市开放式基金(LOF)看点何在

　　本报记者 秦炜

　　随着尽快推出ETF和LOF的呼声再次响起，交易所交易基金(ETF)和上市开放式基金(LOF)引起业内人士和投资者的关注。

　　ETF(Exchange Traded Funds，交易所交易基金)——1993年诞生于美国，它结合了 封闭式与开放式基金的优点，为投资者提供了更大的交易便利、更为灵活的交易方式和更低的交易成本。

　　LOF (List Open-Ended Fund，上市开放式基金)———名如其实。它是在交易所进行申购和赎回的开放式基金。被动投资和积极投资的基金均适用。

　　那么，ETF与LOF的区别在哪里？

　　交易所基金是一种新型的指数投资工具。世界上第一只交易所基金于1993年在美国诞生，其后ETF在全球范围内发展迅猛。十多年来全球共有12个国家和地区相继推出了280多只ETF，管理资产规模达2100多亿美元。

　　ETF和LOF概念在中国出现已有一年多的时间，市场一直将两者视为分别由两个交易所推出的两个类似产品，都属于交易所基金。

　　事实上，上证所的ETF和深交所的LOF存在较大区别。正在积极开发的ETF是基于上证180(资讯 行情 论坛)指数或上证50(资讯 行情 论坛)指数的一种被动投资的基金产品，而深交所开发的LOF虽然也采取了开放式基金在交易所上市的方式，但LOF交易方式不仅仅是可以用于被动投资的基金产品，也是可以用于积极投资的基金。

　　因此，ETF是一种产品创新，也就是一个可上市交易的新型指数基金；而LOF属于开放式基金交易方式的创新。

　　LOF一旦成功推出，所有的开放式基金均可采取在交易所上市的这一方式。正基于此，两个交易所在开发产品上采用了不同的方式：上证所则采用了招标的方式；而深交所致力于搭建平台，让有兴趣有能力的基金公司登台唱戏。

　　建设银行总行基金托管部的邹继征说，预计上交所要是推出交易所基金，很可能以上证50或180指数作为标的物，而我认为50指数的可能性更大些。

　　LOF如果试点成功并大面积推出后，邹继征认为它极可能成为“封闭式基金转开放”在技术和理念上的先行试验，LOF可在封闭式基金和开放式基金之间搭建桥梁，为封闭式基金转开放式基金找到一条较好的途径，从这个意义上讲LOF具有不同寻常有意义。

　　邹继征说，LOF是一个开放平台，首个LOF产品由谁推出将是何种基金要视基金公司、托管银行和基金发行批文的时间配合而定。对于LOF搭建的平台，基金公司普遍表示欢迎。对基金公司而言，LOF为基金公司提供了一个发行渠道，也让投资者有了一个更为方便的交易方式，如果收费合理，基金公司应该都乐于采用这一方式发行和交易。

　　谈到对市场的影响时，邹继征分析，LOF目前只是一种交易方式，对于基金发行而言，暂时只能是一个补充渠道，目前不可能指望它来解决开放式基金发行中的银行瓶颈问题。另外，通过交易所系统买卖基金的人基本上是熟悉股票投资运作的投资者，这些投资者如果想寻求方便的认购新基金方式，其实早就可以通过银证通等方式实现。

　　因此，LOF对基金发行有多大帮助还需要实践来检验。尤其，中国市场波动频繁，指数基金产品在相当时期内不会成为市场主流。但是，它确实提供给我们一种新的投资选择，或许对那些深陷封闭式基金折价之苦的投资者还是一个可能的解套希望和机会。

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