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6月15日债券市场交易策略:预期易 预测难

http://finance.sina.com.cn 2004年06月15日 06:29 上海证券报网络版

  周一交易所国债现券虽跌多涨少,但涨跌幅均明显收敛,表明多空分歧比较大。

  上周末国家统计局和人行公布了5月份部分经济指标,引起市场不同反应。看空的一方认为,虽然环比有所下降,但同比4.4%的涨幅仍很可观,照此趋势,接下来的两个月CPI涨幅很可能会突破公认的加息警戒线5%。看多的一方则认为,虽然5月份CPI仍保持了一定的绝对涨幅,但已是强弩之末。其他较重要的经济指标(如货币供应量、固定资产投资增速等)
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均显示,宏观经济局部过热的势头已经得到有效的遏制,央行加息的必要性已经不大。

  其实,做投资决策的关键就是对未来的预测,即对经济环境和市场相关变量的短、中、长期变化趋势的估计,对基本趋势持续时间以及拐点的判断尤其关键。诚然,从CPI看,当前仍存在较强的加息可能。但从因果关系角度分析,CPI是果而其他经济数据所反映的经济情况则是因。在决定CPI的因素均发生明显变化的情况下,其仍维持原有趋势的可能性很小。况且,央行仅凭一方面因素就做出调整利率政策的可能也不是很大,不然在今年以来就已经提高过若干次利率了。真正需要担心的是已得到明显抑制的局部过热是否会有所反复,毕竟经济的自发力量对行政干预会有很强的对抗作用。

  上海证券报 中央财经大学金融证券研究所 久诚






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