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周一交易所国债现券虽跌多涨少，但涨跌幅均明显收敛，表明多空分歧比较大。
上周末国家统计局和人行公布了5月份部分经济指标，引起市场不同反应。看空的一方认为，虽然环比有所下降，但同比4.4%的涨幅仍很可观，照此趋势，接下来的两个月CPI涨幅很可能会突破公认的加息警戒线5%。看多的一方则认为，虽然5月份CPI仍保持了一定的绝对涨幅，但已是强弩之末。其他较重要的经济指标(如货币供应量、固定资产投资增速等)
均显示，宏观经济局部过热的势头已经得到有效的遏制，央行加息的必要性已经不大。
其实，做投资决策的关键就是对未来的预测，即对经济环境和市场相关变量的短、中、长期变化趋势的估计，对基本趋势持续时间以及拐点的判断尤其关键。诚然，从CPI看，当前仍存在较强的加息可能。但从因果关系角度分析，CPI是果而其他经济数据所反映的经济情况则是因。在决定CPI的因素均发生明显变化的情况下，其仍维持原有趋势的可能性很小。况且，央行仅凭一方面因素就做出调整利率政策的可能也不是很大，不然在今年以来就已经提高过若干次利率了。真正需要担心的是已得到明显抑制的局部过热是否会有所反复，毕竟经济的自发力量对行政干预会有很强的对抗作用。
上海证券报 中央财经大学金融证券研究所 久诚
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