银行欲分食基金业大餐 混业经营生米成熟饭

　　□ 本报特约记者 沈城/文

　　中国银监会主席刘明康同意商业银行进军基金业的表态，看上去像是交换似的。因为在此之前，6家基金公司分别推出了货币市场基金，这令业内人士多少有些诧异，货币市场本是银行所擅长的领域，而像南京市商业银行等商业银行早就在准货币市场基金方面游刃有余了。

　　商业银行设立基金公司，意味着混业经营的大门正在逐步开启，在货币市场与资本市场之间将架起一座连通着的桥梁。

　　无庸置疑，允许银行进军基金公司带来的将是多赢局面，问题在于，谁将成为最大的赢家，是商业银行？还是基金公司？

　　分流银行储蓄

　　银行进军基金公司，可以为巨大的储蓄压力寻找到最为理想的出口，大大减轻银行的经营压力。面对持续增加的居民存款，商业银行备受有效信贷需求不足和资金使用渠道狭窄限制的困扰，大量资金处于闲置和低效状态。投向低息国债或者存入人民银行的巨额资金，不但资金收益率不高，而且在某些国债品种上的风险也在逐渐显现。与此相反，我国资本市场上的资金有效需求明显得不到满足。建设银行总行基金托管部的邹继征认为，打通商业银行与资本市场之间互补型的连接渠道，是当前迫切需要解决的问题。

　　其实，即使银行被获准发起设立基金管理公司，也只能管理通过公开募集方式发起设立的基金。因此，商业银行设立基金公司本身，并不会直接分流银行的高额储蓄，但是，有一定的迹象表明，储蓄资金通过购买基金进入资本市场也不是不可能的，在国务院今年初发布的发展证券市场九条意见中明确列出了鼓励银行合规资金进入资本市场的规定，目前，已有银行正在积极做着这方面的努力。几乎所有接受采访的金融界人士都认为，让银行资金像其它机构投资者那样以申购基金的形式进入股市，是眼下最有可能做到的事情。

　　最新的统计数据显示，国内商业银行有着接近20万亿元的储蓄存款余额。相较A股市场不过13000余亿元的总流通市值来说，储蓄存款这只“笼中虎”，需要多渠道的分流，才不至于对股市产生很大的冲击。而银行获准发起设立基金公司，则为分流储蓄存款进入基金市场提供了一条较为安全的渠道。

　　混业经营开闸

　　在一个很小范围的场合，汇丰控股董事、香港上海汇丰银行有限公司主席艾尔敦(David Eldon)说，汇丰银行很希望在中国涉足基金这样的资产管理业务，而且正在和主管部门进行洽谈。联系到中国银监会主席刘明康就是在华外资银行会议上表示允许银行进军基金公司的背景，汇丰银行很快在中国进军基金并非不可能。

　　刘明康的原话是这样的：“银监会正在酝酿和研究商业银行设立基金管理公司的准入问题，并鼓励有经验的外资银行或者外国基金管理者以战略投资者角色积极参与其中。”因此，只要基金公司向商业银行打开大门，作为兼具有外资银行和外国基金管理者双重身份的汇丰银行来说，根本不会有迈不过去的门槛。

　　在瑞士信贷第一波士顿亚洲区首席分析师陶冬博士看来，银监会允许银行设立基金公司，就是一个混业经营开闸的信号。金融混业经营已是大势所趋，监管层只是顺势而为。实践已经表明只要在金融部门之间建立有效的防火墙，混业经营也不一定就会产生系统性的金融风险。

　　众所周知，大量的国外银行都在从事全面的基金业务，包括发起设立基金、管理基金、托管基金和投资基金等。而包括荷兰银行、蒙特利尔银行等多家外资银行已经在我国设立了合资基金管理公司，它们等于是在中国进行混业经营了。这些合资基金公司成立以来，非但没有产生连累银行的系统性金融风险，而且还在很多方面为本土基金公司树立了良好的示范。

　　资料显示，荷兰银行管理的资产规模高达5030亿欧元。而国内基金目前的总量还不足3000亿元人民币。眼看着国际大佬们不断地吞噬中国金融市场，国内的商业银行自然难以靠“咽口水”来静观其变。

　　单项还是全能

　　目前正在进一步收紧的宏观调控，严重影响到了银行的利差收入。同时，支撑银行利润“半壁江山”的债券投资业务今年也好景不再。在此背景下，迫切需要给商业银行开辟新的创利渠道。允许商业银行进军基金，无疑是给困顿之中的银行打开了一扇不可多得的窗户。国家信息中心经济预测部徐宏源副主任就认为，中资银行中最有可能首先被允许设立基金公司的，将是四大国有商业银行。

　　四大商业银行正在紧锣密鼓地加快上市的步伐，四大行要用好的财务报表示人已到了刻不容缓的程度，据分析，很可能年内就会正式允许四大行发起设立具有独立法人地位的基金管理公司。

　　按照原来的备选方案规定，银行设立的基金公司只能做货币市场基金，但后来这一方案基本被否定掉了。《证券投资基金法》起草小组前组长王连洲表示，根据《证券投资基金法》，获准设立的基金公司不会有投资方向限制。但出于防范风险考虑，银行下辖基金公司最好先推货币市场基金。

　　银行下辖基金公司推出货币市场基金，现在可谓是难得的好时机。

　　目前，共有7家基金公司推出了货币市场基金。但除华安现金富利基金的业绩一直保持在2%以上外，大多数货币市场基金的收益率始终在1.4%-2%区间徘徊。而在发行初期，华安现金富利、博时现金收益、招商现金增值等三只货币市场基金的预期收益分别为2.691%、2.633%和2.573%，其余几只货币市场基金的预期收益也在2.6%左右。华安现金富利是运作最好的一只货币市场基金，但其截至6月2日折算出来的年收益率也仅为2.406%。

　　货币市场基金之所以盛名难符，除货币市场资金面十分宽裕的客观因素外，基金公司本身对这个新生事物的运作能力比较低也是一个重要原因。而南京商业银行联合17家中小银行在银行间债券市场和货币市场上的运作成果，远远比货币市场基金来得好。

　　其实，商业银行发起设立的基金公司，无论是单做货币市场基金还是一网打尽货币市场基金、股票基金、债券型基金，都将为证券市场带来源源不竭的资金活水。

　　做大基金业

　　允许银行设立基金公司，带给基金市场的不光是洗牌，也是给了基金市场做大做强的一个契机。

　　在目前的基金行业中，商业银行主要扮演两个角色：一是基金的托管人，二是基金的代销主渠道。接近垄断性的托管资格，是银行不可能长久保持下去的外在优势，而销售渠道才真正体现了银行在基金业中的巨大价值。

　　正是基于这种渠道价值，一些基金界人士对银行设立基金公司可能会带来不公平竞争表示了担忧。由于强制规定基金必须由银行托管，银行很可能会厚待自己参与设立的基金公司，从而对其它基金公司产品的销售带来负面影响。

　　其实，这种担忧是杞人忧天的。

　　《证券投资基金法》第二十八条规定说：基金托管人与基金管理人不得为同一人，不得相互出资或者持有股份。也就是说，银行不能做自己下辖基金公司所发基金的托管人，即银行下辖基金公司在发行基金产品时，只能去找没有股权关系的其它银行做托管人。

　　既然如此，在没有资格托管自己下辖基金公司发行的基金产品的情况下，银行就无法在基金销售上去厚此薄彼。相反，由于基金代销能为银行创造不菲的中间业务利润，银行肯定会不遗余力地力争尽可能多代销一些基金。

　　农业银行2004年第一个全国性业务工作会议，就是在上海召开的基金销售工作会议。来自全国各地的80多家分行行长和相关负责人出席了会议，这样的规模是农业银行过去前所未有的。农业银行如此大规模的举行基金销售工作会议，是因为2003年的基金销售成绩不理想。2003年，农业银行代销了4只基金，总额只有31亿元，仅占市场份额的8.8%。与工商银行代销138亿元基金相比，农业银行的还不足工商银行的一个零头。而基金代销业务的排名，更是落在了工商银行、中国银行、建设银行、交通银行和招商银行(资讯 行情 论坛)之后。农业银行2004年的基金代销目标，是代销5～6只基金，代销的保底计划为120亿元。并使开户数量同比增长10%，力争实现同业市场份额的“保四争三”。

　　过去，一些银行出于对核心客户的保护，在代销基金时多少会流露出些许的担忧，怕基金公司抢夺了核心客户资源。从农业银行不甘落后的努力上可以看出，代销基金已经是商业银行的兵家必争之地。目前，农业银行直接将基金销售业绩列为考核指标之一。因此，在银行尽可能为基金销售创造有利条件的情况下，基金业的做大做强是自不待言了。