日本第一季度的经济形势不容乐观：第一季度的GDP令市场极为失望，其较前一季度缩减1.6%；同时个人消费仍然没有任何起色，居民投资大幅下滑，而与之相对应的，政府投资却出人意料地大额增加；一直以来支撑日元的贸易顺差也由于美国经济增长的放缓及亚洲周边国家需求的减少，而降至18年以来的低点。近期一连串的疲弱经济数据显示，政府需要将2001至2002会计年度GDP增长率的原估计值？1.7%？调低。此时，日本小泉政府于21日宣布了新的经济财政政策，旨在通过经济结构改革推进经济增长。那么新经济政策又将会使日元的命运何去何从呢？

　　小泉政府的经济财政政策覆盖面相当广泛，主要包括以下几方面的内容：1、清理银行坏账；2、通过资本市场、财政支出和法制改革促进经济增长；3、通过削减公共事业支出同时增加其效率和作用，从而改革社会公共事业制度；4、改革社会福利制度以适应老龄化社会的需要；5、增加地方政府的职责；6、管理制度改革；7、改革政治及预算制定程序。这其中最受关注的是清理银行坏账部分，其也是整体改革的第一步。小泉首相希望在未来的两到三年时间内银行能够冲销已经存在的以及未来三年内出现的坏账。总体来说，这一改革措施的方向是正确的，受到社会的广泛欢迎。但是，我们认为，其在实施这一经济改革政策时应注意以下四方面问题：1、政府关于银行坏账的范围的确定依然不够清晰，甚至还没有决定；2、这一政策对于经济的正面影响可能被过分高估；3、对于利润率水平和资本生产力低下等基本问题，政府并没有提出具体措施；4、这一政策覆盖范围广泛，有可能浪费精力，在以往官僚作风的作用下效用降低。如果以上四个问题得到很好地解决，那么这一改革措施将为未来日本经济的复苏发挥作用。但是从短期来看，这一政策对于日元的帮助有限：一方面，清理银行坏账的过程中，银行可能将进一步缩减信贷规模，这将不利于企业的发展，从而影响经济的复苏；另一方面，清理坏账的过程中，失业人口将增加10万至20万人，从而使个人消费需求降低，不利于经济的发展。因此，该经济改革政策的实施将给日本经济带来短期的阵痛，以换得未来日本经济的复苏。所以，短期内新经济政策给予日元一定的支持的希望渺茫。

　　反观美国经济，目前其好坏因素参半。从积极因素看，众所周知，支持经济成长的一个关键因素为消费者需求。目前美国的个人消费仍然处于一个比较健康的状况下，今年第一季度零售销售较上季成长5.2%，本季头两个月较去年同期增长4.8%，尤其是成屋销售一直保持了良好的势头。从消极因素看，美国制造业成长仍然低迷，原因在于由于经济增长的放缓，使闲置资产增加，产能利用率降低，因此反映制造业景气程度的采购经理人指数连续低迷，而制造业的成长将是一个缓慢的过程。虽然，目前美国经济也同样处于不景气时期，但是它仍然是世界投资家资金的避风港，是世界经济的领头人，吸引着世界资金的流入，如果欧美投资家对于小泉政府的政策执行能力产生任何怀疑，他们会毫不犹豫地卖掉日元。