美国时间上周四晚上，美联储主席格林斯潘在纽约的经济会所发表演说，表示美国经济尚未走出困境，但通膨未造成威胁。

　　本报讯 格林斯潘在美国时间上周四晚发表有关美国经济的言论，声言经济存在进一步放缓的风险，但经过今年的一连串减息后，经济可能于稍后时间回升。

　　此次是三个月里格老首次就美国经济发表较深入的分析。演说当晚，格老一上台即对他一贯的模棱两可言论做出自嘲：“今晚我打算和平时有些不同，我会说得清清楚楚，但没有人可从我的说话中取得线索。”

　　通膨受控 暗示继续减息

　　格老指出，美国经济增长缓慢的时期尚未结束，而且经济疲软的程度可能比现在的预测更为严重，需要美联储更多的政策调整。他强调，通胀在控制中，预计近期仍会保持平稳，这表明美联储还有进一步减息空间。美国日前发表的首季GDP修订由增长2%调低至增长1.3%，格老早前较为悲观的言论真相大白。

　　格老称，未来数季的消费支出同样面临下降的风险，可以预计的是，过去一年的财富下降，将使消费者根据收入的增幅来控制家庭支出。

　　不过格老还说，先前的连串减息措施将为今年稍后经济的加强提供充分的支持。

　　软着陆未竟全功

　　针对格老的言论，富国银行首席经济师说：“格老告诉我们，他还未能功成身退。我们身处于软着陆及衰退之间。”标普首席经济师也说：“格老说得对，我们仍未脱离困境，我们可避开衰退，但现今还未做到。”高盛国际的副主席认为：“格老传递出十分明确的信息，他自己仍未百分百肯定整体经济已经见底。”

　　时下经济活动放慢，原因主要在于科技股滑挫，导致股民受损及企业收缩投资。格老认为，投资者信心仍然“脆弱”，企业边际利润承受的压力“未获纾缓”。此外，能源价格上升，短期内也对经济造成压力，使企业利润进一步收缩。

　　相对于多名美联储官员上周早前的乐观发言，格老分析经济的言论较为审慎。以明尼阿波利斯地区联储银行行长为例，他预期下半年经济显著改善，而且增长很快会回复到美联储认为最理想的3.5%至4%。

　　相反，当谈及通膨时，格老却较为乐观。格老一方面认同能源价格对经济构成的问题遭低估；另一方面他又说，拜企业缺乏订价能力所赐，物价将受到控制。

　　经济师大多预计下月减息1/4厘

　　经济师在格老上周四晚发言后，对未来减息幅度的预测不尽相同，主流意见是下次美联储6月26日至27日的决策会议减息0.25厘。《纽约时报》报道：“经济师对格老言论的解读是，美联储如需减息，幅度将会是0.25厘，而非0.5厘。”但也有预期减0.5厘的，J.P.摩根大通首席经济师表示：“毫无疑问，6月将再减0.5厘。”

　　格林斯潘讲话摘要

　　关于整体经济和息率 低于平均水平的经济增长尚未完结，经济可能较目前预期的疲弱，需要政策做出进一步回应。

　　但我们也需要知道，今年美联储的减息行动，应可为今年稍后的经济回暖提供充分的支持。

　　关于通膨 商人普遍缺乏主动订价的能力，凸显炽烈的通膨不存在。随着能源价格上涨可能见顶、劳工市场纾缓、工资的增加，物价似乎可以维持平稳。

　　关于财富效应 房屋价格上涨的情况来看，股市下跌对消费者信心的冲击并不明显。储局官员“不再认为不存在财富效应，但他们不清楚财富效应影响的程度。”

　　(按：纳指从去年3月的高位到今年3月的低位，曾暴跌68%；而道指从去年1月的高位到今年3月的低位，曾跌20%。)

　　关于消费 “我们可以预期过去一年财富的减少，会抑制家庭开支———此外，大部分调查显示，消费情绪虽然最近稳定下来，但仍然脆弱。”

　　关于企业存货 虽然汽车商似乎成功减降存货至可以接受的水平，但电脑、半导体及通讯产品的存货“只是刚好受到控制，这些产品的存货未来还需要大量清除。”

　　关于企业盈利 由于对投资商品的需求仍然疲弱，企业正面临“不停”的盈利压缩。长期的经济扩充及对劳工的高需求推高了工资，劳工成本因而上升。同时，企业受到能源成本“飚升”的打击。能源价格对经济的影响容易被低估。

　　(按：能源价格占消费物价指数的1/10，4月份上升1.8%，反观3月下跌2.1%。而根据分析员的预测，标普500指数的成员公司，今年的盈利将倒退3.3%。)《市场报》