中新网4月29日电 据台湾《工商时报》报道,德国智库Ifo经济研究院院长辛恩(Hans-Werner Sinn)周三在Project Syndicate网站撰文表示,如果国际投资人不再愿意融资希腊经常帐赤字,甚至不愿再融资既有的希腊债务,只会剩下三种可能性。辛恩指出,从这场危机学到的教训是货币联盟需要钢铁般的预算纪律,方能避免繁荣而后衰退的循环。
辛恩在文章中指出,虽然欧盟及国际货币基金(IMF)同意提供希腊紧急贷款,但是,希腊还有一个大问题:目前其经常帐赤字占国民所得净额(NNI)的13%,换言之,希腊每年要藉由借贷或出售资产筹募270亿欧元的资金。
由于国际投资人不再愿意融资希腊经常帐赤字,甚至不愿再融资既有的希腊债务,如今只剩下3种可能性:
1.欧盟以永久性方式提供必需要的资金,设立“欧洲拨款联盟”(European Transfer Union)以协助赤字国,包括葡萄牙、西班牙、爱尔兰和意大利。
2.希腊陷入经济衰退,削减薪资及物价。
3.希腊退出欧元区,让货币贬值。
这位现任慕尼黑大学经济及公共财政学教授指出,这3种选项都很痛苦。第1种对比较安定的欧盟国家而言是不可承受的,因为他们将被剥夺财富,被卷入危机的财政漩涡。第2种将引发希腊街头更多暴动,政治后果难以预测。第3种将毁掉欧元,甚至造成其它欧盟国家发生挤兑。目前的情况已成为名副其实的希腊悲剧。
辛恩指出,政客们以为对希腊施加更严格的预算纪律,将是第4种可能性。实则不然。唯有把希腊逼到陷入经济衰退,藉由薪资与物价下跌造成实质的贬值,预算纪律才能发挥效用,而这也就是第2种可能性。虽然如此可以振兴国内旅游业和房地产销售,但是普通人听起来简单容易的事,却反而成为希腊最为棘手的解决方案,因为国内抗议将愈演愈烈,直到动摇地中海东部。
辛恩在文章中指出,我们由这场危机学到的教训是,货币联盟需要钢铁般的预算纪律,方能避免繁荣而后衰退的循环。同样地,在这方面,有三种可能性值得考虑:
第一,美国体系。美国没有纾困机制和州政府之间的贷款。挥霍浪费的州走投无路之下只得破产。市场会对政府债券索取更高的利率,进而适时地鼓励州政府严守债务纪律。这套体系自19世纪以来运作良好,虽然其间有不少州政府破产。就加州财政岌岌可危来看,很快就会面临破产。
第二,德国体系。在德国,邦政府的预算必须经由“稳定理事会”(stability council)许可。依据德国宪法,德国各邦在2020年之后就不得出现预算赤字,并且必须采行财政调整以达成此一目标。在例外的情况下,邦政府得以采取赤字,但其累计总额不得超过国内生产毛额(GDP)的1.5%。如果超出GDP的1%,超支的金额将由隔年的预算中扣除,假设经济成长且产出缺口(output gap)缩减的话。
第三,新的欧盟体系。依循欧盟现今运用的纾困策略逻辑,扩大套用,并且纳入“债务罪人”的自动罚款。有必要的话,其它欧盟国家将提供贷款,形式为国家担保债券,以民营化国家资产做为担保品。贷款累计不得超过GDP的10%。万一有了这些贷款,还是有国家倒债,他们就得退出欧元区,让货币贬值。
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