访伦敦证券交易所主席克里斯·吉布森 -史密斯(Chris Gibson-Smith)

　　本刊记者　林铁钢

　　记者：感谢克里斯·吉布森-史密斯先生生接受《中国金融》杂志的采访。首先，请您谈谈目前全球资本市场的发展特点和发展态势。

　　吉布森-史密斯：我们就从交易所并购开始谈吧，因为这是近年来资本市场发展最显著的特征。回想起来，上个世纪90年代末以前，世界上600多个交易市场各自为政相安无事，但是随着经济全球化的深入，跨国公司以及机构投资者希望交易所提供更方便快捷、价格更低廉的服务，由此引发了交易所之间的跨国并购，并使市场与企业之间的边界越来越模糊。交易所之间合并与整合风潮，其规模之大、范围之广、形式之多样是前所未有的。道理很简单，如果交易所不思进取，固守分割的狭小市场，那么其客户群就会转向其他交易平台，例如最近一些欧美投资银行联合开发的“Turquoise”交易系统等。

　　曾经一度，伦敦证交所成为并购的焦点。欧美证交所纷纷展开收购谈判，纳斯达克更是三番五次地商谈合并事宜，其他机构也跃跃欲试。直到2007年6月，我们出资21.5亿美元收购意大利证券交易所，成为欧洲规模最大的交易所，才使整个事件告一段落。与此同时，纽交所和泛欧交易所的合并以及纳斯达克和瑞典、迪拜的市场整合都极富戏剧性。2006年年底，纽交所股票公开上市，成为全球第二大上市交易所，并开始采取电子交易模式，与泛欧交易所的合并开创了洲际合作的先河。纳斯达克也旋即收购了全美第二大电子交易系统Instinet公司，完成了对北欧股票交易所OMX的收购，巩固其全美第一大电子交易商的地位。

　　交易所之间的并购远未结束，而未来的交易所之争将是又联合又博弈的关系，全球交易所之间的合作也逐步深入，因为合作带来的是共赢，交易所之间深谙这种共识。在一系列并购整合之后，全球势必就只会剩下为数很少的几个大的交易所集团。它们在时间、空间以及品种深度上大大提升了服务能力，覆盖多方面投资者、连续24小时不间断的交易已成为现实。

　　谈到资本市场未来的发展趋势，如果用一句话概括，那就是更加国际化。大的投资者投资活动的国际化以及资本流动的全球化，使得全球各主要证券交易所高度融合，各市场的相关性提高，连动性增强。总之，全球金融一体化的趋势无法改变，而其中最核心的问题在于资本市场一体化。随着交易所的并购，各市场也打破了时空的限制，逐步融合，正在形成真正意义上的统一市场。可以说，交易所的发展得益于全球化，同时又对资本市场的全球化起到了推波助澜的作用。

　　在国际化的过程中，谁能够拥有超前的视野与行动，谁就能够掌握主动。伦敦证交所的国际化程度比较高，截至目前，在伦敦上市的英国公司有2588家，外国公司717家。英国公司股票总市值8.1万亿美元，国际公司股票7.3万亿美元，其中主板上市的英国企业总市值3.9万亿美元，外国企业总市值4.6万亿美元。伦敦证交所2007年在主板、专业证券市场及高成长市场共计有252个首次公开募集，融资总额520亿美元，其中包括来自22个国家和地区的86家境外公司，融资总额为290亿美元。而同年在纽约证券交易所共有33家非美国公司上市，融资额为140亿美元，我们的外国公司融资额超过其一倍，同时也超过了同年外国公司在纽约证券交易所和纳斯达克证券交易所上市180亿美元的融资总额。

　　记者：最近几年，不少世界著名交易所领导人频频访问中国，您怎样看待中国的市场，而伦敦证交所在吸引中国企业海外上市方面有什么优势？

　　吉布森-史密斯：中国和印度等经济体快速发展成为世界资本市场重要的组成部分，同时中国正在走向世界，中国的企业也开始参与全球化竞争。伦敦是全球国际化程度最高、流动性最强的成熟资本市场，可以为走向世界的中国企业提供便捷融资的平台，为开拓海外市场的企业充当首选跳板。事实上，我们一直非常看好中国市场，2004年在香港开设了亚太区代表处，今年年初北京代表处开业时，英国首相布朗和中国证监会副主席等监管机构高层领导都出席了仪式。我们是最早与中国证监会、上海证交所、深圳证交所签署合作备忘录的海外交易所，希望伦敦证交所与中国沪深交易所的互补优势在不断地加深与拓宽的合作中充分发挥出来，通过利用好本土市场和伦敦证交所这两个市场，在中国企业增强实力的同时，使双方在多方面受益。

　　其实，中国的中小企业上市资源非常丰富，但目前境内资本市场尚缺乏多层次的、灵活的融资机制，没有针对那些规模小、正处于成长期的公司的市场，而伦敦证交所的高成长市场(AIM)通过为这些追求升级和跨越式发展的中小企业提供上市机会，使其产业链迅速聚集，做强做大。同时，中国企业进入这个市场也为我们的众多投资者带来了较高的投资收益机会。举例来说，AIM板块目前上市公司的平均回报率为4%,但是中国公司平均回报率却高达70%,因此AIM设立以来显示出很强的生命力。此外，在海外上市其实是一个提升中小企业公司治理水平、使其符合国际标准的过程。伦敦证交所一向注重公司的质量，只允许高质量的公司在我们的交易所上市。如果一家公司可以在伦敦上市，相当于告诉全世界它是一家在公司治理、经营决策、财务报告等方面都达到了很高水平的高质量的公司，这将直接降低公司的融资成本，进一步方便它们的国际化竞争。从具体数字可以看出来这一点，截至今年的5月，共有74家中国企业在伦敦证交所上市，多于任何其他主要的国际证券交易所，其中6家在主板上市，68家企业在伦敦证交所专门开设的AIM上市，这些企业涵盖多个产业领域，成长迅猛。

　　总之，AIM市场是面向创业初期的公司特别推出的，我们对这类企业的最小融资规模、营业记录和盈利水平、上市方式、公共持股比例、审查和监管程序等方面的要求在保证市场效率、市场透明度和市场治理的前提下都做了最大程度的放宽，大大减少了企业融资时间和成本，提高了融资效率。AIM市场于1995年推出后，已经成为世界上最为成功的高增长企业的市场：截至2007年年末已有上市公司1693 家，其中345家为海外公司，海外公司的数量是2000年的10倍，上市企业平均市值为5400万英镑(合9000万美元)，2007年AIM市场的IPO数量为182个，总融资额为324亿美元。AIM市场涵盖各个产业领域，几乎所有的主要机构投资者都投资于AIM市场，因而使市场保持了高度的流动性。2006年AIM的融资总额超过纳斯达克，目前，若将AIM列为独立的证券交易所，按新股融资额排名，它将是世界第六大金融市场。现在很多交易所在运用我们的模式和做法，包括我们最有特色的终身保荐人制度等。

　　记者：除了AIM,请您谈谈伦敦证交所其他几个市场的特色与行业优势，中国的企业能够进入这些市场吗？

　　吉布森-史密斯：伦敦证交所的多种交易平台是随着世界经济一体化以及投资者不断发展的需求变迁而逐渐丰富完善的，也是市场需求与可能性以及监管等多方磨合的结果。伦敦证交所最大的一块当然首先要数主板市场，这也是我们的旗舰市场，是为已经具备一定规模而又寻求进一步发展的公司而设计的，为企业提供了利用欧洲最深厚、最广阔的资本市场进行融资及快速发展途径，中国在这个板块上市的企业有大唐国际和中石化等。上市公司可以做股票也可以做存托凭证，高效的二级市场交易平台为流动性、有效的价格形成及交易延迟的最小化提供了最好的环境。

　　创建什么样的市场板块，创新什么样的产品和服务，往往就会使得交易所形成什么样的竞争特点。近年来，对应于欧盟和英国的新法令，如2007年欧盟发布了一系列新的监管规则之后，我们出台了一系列新产品，推出了专业投资者的基金市场(SFM)，这个市场专门上市各类基金，包括对冲基金、单一战略基金、多层次战略基金、专做投资的基金、房地产基金，以及基础设施基金，总之是专门做基金的市场，门槛比较低，但只面向机构投资者。SFM板块旨在为投资公司和基金管理人建立一个创新的平台，从伦敦金融市场的深度和高流动性获得更大的便利。目前，伦敦已经成为了全球最大的基金市场，这使得我们与很多监管宽松的离岸金融中心以及最早的基金交易市场相比有着很强的竞争优势。

　　值得一提的还有专业证券市场(PSM)板块，是专门交易存托凭证和债券的市场，也是只针对机构投资者。它出现得更早一些，大背景是英国金融服务管理局在2005年左右进一步放宽了上市监管规则，该市场是为那些想在伦敦上市，但希望有更方便灵活，有更大自由度，包括可以保持所在国会计标准等要求的公司提供服务的。

　　上面是按照市场定位细分的角度来谈的，从产业分布来讲，近些年来我们确立了几个优势领域，包括矿业和清洁能源、品牌消费品、制造业等。伦敦证交所是世界上主要矿业公司首选的上市地，矿业资源板块市值占整个市场总市值24.27%。世界清洁能源的主要市场在欧洲，AIM又是欧洲清洁能源行业的绝对领导者，超过 40%的在AIM上市的清洁能源公司是海外公司。我们与中国在这方面的合作进展很快，中国的昱辉阳光能源公司成立未满一年就在AIM上市，很好地利用了AIM市场，获得在竞争中生存所需的资金，成为中国最有发展潜力的新能源企业之一。

　　我们还不失时机地强化了交易平台优势。从2002年开始，我们用了4年时间更新了技术平台，这固然成本昂贵，但却大大提高了效率。2007年我们与意大利证交所的合作，不仅仅改变了尚未上市的意大利证交所的孤立处境，同时扩大伦敦证交所的规模和实力，实现了双赢的局面。新的伦敦证交所已经成为欧洲最大的交易型开放式指数基金及证券衍生产品的电子交易平台和欧洲最大的固定收益证券市场，并提供多样化的冲销、清算和结算服务，企业如果想在欧洲发展，能同时选择在伦敦和意大利两地上市，可获得极大的平台便利。

　　记者：比较而言，伦敦证交所有哪些主要特点和优势？在推动伦敦国际金融中心建设中起到怎样的作用，反之，伦敦金融中心对伦敦证交所的成功又有哪些影响？