下一场是财政危机 8.6万亿联邦债务重压美元(2)

　　“我担忧的是，美联储愿意为了那些在按揭抵押贷款上投机失败的华尔街银行做任何事，甚至以美元的价值为代价。美国国会于1913年制定的《联邦储备法》(Federal Reserve Act)要求美联储需要知道他们管理的美元的价值，但是在美联储的流动性拍卖工具里，可以容许金融机构以按揭抵押贷款资产换取国库券，意味着美联储愿意做任何事。”安迪森·维金说。

　　他认为，当美国开始做出一些非常规的事情，比如用抵押资产换国库券，对于世界来说就是一个信号——意味着严重经济危机已经上路。中国、印度、日本等持有大量美国国债的国家就会变得更敏感。如果美元继续走软，他们选择抛售美元，只能导致美元更加疲软。

　　“中国政府在去年秋天宣布不再单一盯住美元就是一个信号，据我所知，韩国政府也已经开始了多元化外汇储备的努力。”安迪森·维金说。

　　保守地估算，外国政府和银行所持有的美国国债也已超过其债务规模的1/4，已经有1/4不再是“我们欠自己的钱”。倘若美国政府还能按时偿还国家债务，不断累积的利息已不可小觑。这也是未来美联储在加息时，将不得不慎重考虑的成本。

　　如果美元贬值30%

　　麦肯锡研究院做了一个让持有大量美国国债的国家不寒而栗的假设。

　　“如果美元比2007年1月的水平贬值30%，则美国的经常项目到2012年可完全实现平衡。即使贬值幅度没这么大，只下跌20%至25%，也可将赤字减少到占GDP的2%至3%左右。”麦肯锡研究院在一份美国经常项目赤字的报告中称。

　　不过，在美元贬值30%的假设下，美国商品贸易赤字仍然会十分庞大，约为7,200亿美元。但贬值会带来更多的海外投资收益，海外资产能加速升值，同时赚得比美国国债更高的收益。

　　这可以理解成，用中国政府购买美国国债的钱，再反手投资中国，这样，贬值能够降低利息，同时还可加速以美元计价的海外资产升值。

　　麦肯锡研究院认为，这样的话，美国非但不会成为所欠外债高达GDP 46%左右的净债务国，反而会成为重要的净债权国，拥有的对外债权将达到 GDP的28%左右。

　　然而，如果保持汇率不变，并假设全球储蓄和投资在未来五年内继续保持目前的趋势，“那么美国的经常项目赤字到2012年将达到1.6万亿美元，占GDP的9%。”该研究院认为。

　　尽管在麦肯锡的模型里，其他国家的资本流出到2012年也将增加到2.1万亿美元，尚可以为美国的赤字买单。可是其他国家在2012年真的肯拿出所有资本流出的76%购买美国的国债么？

　　目前美国经常项目赤字高达8,570亿美元，且在继续增加。许多经济学家认为，如此之高的赤字是难以为继的。只要全球投资者情绪突然变化，便会对美国经济造成影响。

　　“虽然美元不太可能突然大幅贬值，但美国的国际收支不平衡状况以及其对美元造成的压力依然很严重。”麦肯锡研究院称。