次贷冲击银行：还是风控惹的祸(2)

　　紧随全球振荡而抖动

　　银行业在本轮次贷冲击中受到振荡，也是其逐步融入全球金融市场的一大佐证。全球出现波动时，国内金融业必定不能独善其身。

　　新年以来，华尔街频频投出“重磅炸弹”。1月15日，花旗集团爆出去年第四季度巨亏98.3亿美元的消息，17日，美林公司也宣布去年第四季度亏损98亿美元，这分别为两公司有史以来最大的季度亏损。此后，美国标准普尔评级公司宣布，重新修改模型假设值，将2006年次贷抵押部分的预期亏损从14%调高到19%，并宣布将重新计算所有房贷抵押证券贷款的生命周期损失，这意味着还有更多次贷产品的评级将降级甚至违约，金融业巨头的亏损可能不止百亿美元。

　　受此影响，国内银行业的股价应声大跌。而这只是内外金融市场最直接的联动体现。专家表示，受次贷危机冲击，美国经济可能出现增长减缓或是衰退，消费动力不足，由此中国将减少对美商品出口。这种联动传导到国内，将抑制国内出口产业增长，进而波及到与此相关的上下游产业。银行景气度与经济景气度、产业景气度紧密联系，一旦主要产业出现衰退，为其提供融资支持的银行自然会受到牵连。“显性的财务亏损容易统计，隐性的关联影响可能会在很长一段时间内逐步释放。”

　　风控绝非根本原因

　　国内银行次贷亏损甫一现象，便引发市场对中资银行业风险控制能力的再度质疑。特别是在国内金融机构纷纷加快海外投资步伐的时候，这个问题显得更为敏感。

　　“绝非是中国银行业风控能力不足。”赵锡军告诉记者。“现有的投资模型过分倚重于数量分析，而非战略分析。过分依赖技术专家开发的数量型投资模型，难以预测跨市场的金融风险。当市场出现上下波动、经济环境发生显著改变、金融产品由原生变为衍生、风险出现多重传导时，数量型模型都会因其机械性而力有不逮。”

　　“花旗、美林这些国际一流银行都深陷次贷泥潭，难道都是因为风险控制系统的问题吗？缺乏从战略角度进行投资判断，这是主要问题。”赵锡军表示。

　　前述商业银行研究人员则告诉记者：“金融机构受次贷影响大小不一，风险管理技术不是决定因素，主要是投资理念。不同的投资理念，对市场研究程度的不一致，会产生不同的投资判断。”

　　次贷危机中并非没有全身而退的智者，甚至还有赚得盆满钵盈的大赢家。华尔街奇才约翰·保尔森便因其2007年成功下注做空楼市，使其旗下的两只基金狂赚150亿美元。“高管层的投资判断非常重要，‘舵手’的作用至关重要。索罗斯早在2005年便作出楼市利空的判断，招商银行也是在危机爆发前便卖空其次贷资产。”

　　减仓还是持有

　　财务亏损已经显现，减仓还是持有，这是个问题。

　　“这还是要看对未来走势的判断。美国政府会不会重拳出手‘救市’、房价下跌的趋势会延续多久、下滑的幅度会多大、利率的走向如何、美国政府的货币政策等等。必须全盘考虑。”前述研究人士表示。

　　赵锡军认为：“从银行自身来看，还要看次贷资产在其总资产中所占比重。视其财务报表、财务形象能否经受住冲击而定。”

　　“就我个人观点而言，在目前市场走势不明朗的情况下，还是以出局观望为宜，不宜久缠。”前述研究人士分析。