欧洲央行加息之路受阻

　　莫莉

　　计划赶不上变化。在8月早些时候，欧洲央行行长特里谢还曾态度强硬地表示，欧元区13国将“高度警惕”物价风险，但近期金融市场出现的剧烈变化显然已经打乱了欧洲央行的加息计划。面对源于美国次贷市场的全球金融市场波动，除了积极向欧元区货币市场注资之外，欧洲央行类似与此前货币政策紧缩的暗示也少了很多。有专家表示，源于内外两方面的因素，欧洲央行很可能会推迟加息计划。

　　欧洲央行加息受阻的外因来自于对金融市场和经济增长未来态势的不确定性。有专家表示，欧洲已经成为美国次级抵押贷款骚动中的最大受害者，除了欧洲银行因为投资美国抵押贷款市场及相关证券而遭受损失，由此引发的银行担忧情绪导致的贷款利率上调可能会伤及欧洲消费者支出，最终抑制欧元区经济增长。此外，美国次贷骚动是否会进一步扩大，美国经济增长是否会放缓也是决定欧洲央行是否加息的重要因素。有经济学家表示，如果美联储处在一个降息的预期之中，欧洲央行将很可能不会加息。截至目前，许多经济学家已经收回对欧洲央行9月加息的预测。

　　欧元区内部原本存在的货币政策分歧也将阻碍欧洲央行进一步加息。法国总统萨科齐早先就曾指责欧洲央行紧缩的货币政策倾向导致欧元“严重高估”，认为这不仅削弱了欧洲制造业的出口优势，而且有损欧元区经济增长。

　　“萨科齐与欧洲央行对紧缩货币政策的不同反应，并非是由短期价格指标因素而起，而是经济长期积累的问题和矛盾一直未能根除所致。”中国银行全球金融市场部高级分析师谭雅玲在接受本报记者采访时表示。欧元设立本意是以货币合作达到经济合作，实现经济与政治统一，但欧元问世以来，欧元区各成员之间的经济差别性不仅没有缩小，反而有一定程度的扩大，这种扩大加深了各成员国在欧洲央行货币政策走向上的矛盾与压力。伴随欧元价格起伏错落，使欧元合作基础受到冲击，合作分裂氛围逐渐扩大，从而导致在欧洲央行是否应当进一步加息问题上的分歧。

　　对此较为明显的一个表现就是，欧元区区内倾斜性结构突出，进而欧元区大多数成员国在区内贸易结算或交易结算中，难以从

汇率差别中感受到压力、损失或风险。例如德国虽然经济近年来

竞争力大增，且其2/3的外贸发生在欧盟内部，所以德国受到欧洲央行加息影响较小。谭雅玲表示，“但法国作为欧元区的出口大国，欧洲央行紧缩政策会刺激欧元上扬，这将对其经济产生负面影响。”目前对于欧元区和欧洲经济模式的看法是存在开放型和外向型的争议和不确定。法国民众选择了萨科齐做法国总统，这表示法国民众实际上也选择了借鉴英美的经济发展模式。英美与北欧经济的发展模式是一个全球化强化的发展模式，而不仅仅局限于区域化。因而，“从表面看，欧元区内部的矛盾是欧洲央行货币政策走向的问题，但背后则具有经济全球化与区域化的深刻内涵。”谭雅玲说。