伯南克二次救市次贷危机难阻

　　贝尔斯登副主席唐伟对《第一财经日报》表示，美联储调整市场非常困难，需要中庸

　　林纯洁

　　为了挽救目前陷入极度混乱的信贷市场，防止对经济本身造成伤害，美联储上周五将初级贴现率(Primary Discount Rate)从原来的6.25%调低到5.75%。但市场的担忧并未因此而缓解。

　　如果将之前美联储向市场注入流动性的行为理解为增加资金的供给，本次调降初级贴现率则是降低资金的成本，美联储希望此举可以稳定市场，不过一些分析人士却认为这意味着美联储已经开始担忧房地产信贷市场出现的危机将影响到整体经济的表现。

　　“金融市场的状况正在恶化，信贷状况正变得越来越紧张，并且有可能抑制经济继续增长。”美联储在上周五的声明中表示，所以“为了重建金融市场的秩序，美联储董事会通过了暂时改变初级贴现率的措施”。

　　初级贴现率是美国主要

商业银行向当地联储短期融资所支付的利率，是反映短期资金成本一个重要指标。美联储此次不仅降低了利率，甚至延长还款期限至30天或更长，而一般来说，贴现贷款的还款期为14天。经过此次调整之后，初级贴现率对基准利率的升水只有50个基点，而在过去该升水一直为100个基点。美联储的基准利率为联邦基金利率，该利率对应的是银行之间隔夜贷款的利率。

　　“这(初级贴现率)是美联储最为重要的一个利率。”美国第五大投资银行贝尔斯登副主席唐伟(Donald Tang)对《第一财经日报》表示，“大家都在试图找到让市场正常化的手段，美联储也不能做得太多，因为做得太多倒是会让人更加担忧，如果什么都不做市场就会持续地不正常。”

　　唐伟认为，美联储调整市场是非常困难的，需要一个比较中庸的做法，“有的时候不做是对的，有的时候做一点是对的。”贝尔斯登旗下基金日前也深陷次级抵押贷款危机。　　如果美联储做法过于激烈，那么市场可能将其理解为当前的局面确实非常严重。“坦率地说，我认为他们(美联储)已经意识到了这种混乱可以影响到整体经济表现，他们必须要作出应对。”标准普尔首席经济学家David Wyss表示。

　　事态的发展越来越像“9·11”事件的影响。上一次美联储在例行会议之前聚会改变利率政策还是2001年9月17日，也就是“9·11”事件的数天之后。

　　美联储的政策还是给市场注入了信心，道琼斯指数在上周五早盘交易一度上扬超过300点。不过，由于担心更多的次级抵押贷款亏空还未披露，投资者还是对未来充满忧虑。就在几天前，美联储宣布向市场注资也曾经让市场得到短暂支撑，不过随后却是更大幅度的下跌。

　　美国《商业周刊》近期刊文说，目前在美国，无论是在次级抵押贷款还是私募股权投资领域，原先那种普遍的“来钱容易”的心态已经消失。大多数基金经理认为，整体上看市场和经济最终会安全度过危机，但在动荡结束之前，可以采取一些防御性措施。