次按风波会引发A股市场多大波澜

　　记者 李侠

　　由美国次级债危机引发的国际股市动荡终于涉及到了国内市场。在近期全球股市、期市一片跳水暴跌之际，A股市场在上周最后两个交易日出现了近期极为少见的调整，沪市综指连续跌破了5日、10日均线，最后以一根中阴线报收，形成了连续三根阴线的看跌组合；从成交量看，均在1300亿元左右，显示没有增量资金进场；从盘面看，下跌个股家数增加，没有明显的板块效应，也没有集中性的热点。种种情况表明，在A股市场日益与国际市场接轨的过程中，对于近期全球股市的大幅振荡甚至大幅跳水的影响，国内市场自然也不能独善其身。

　　美次按风暴对沪深股市的影响只是延期显现

　　这次美国次按风暴对全球股市带来的重创超出了市场的想象。次按问题的扩散不仅对美国若干经济层面造成不同程度的冲击，同样拖累了英国、德国、法国、西欧以至世界不少地区的金融经济活动，而其对亚太股市的恐慌则在上周五达到前所未有的程度，日本、韩国、

　　当美国次按危机爆发之时，国内很多专家、学者纷纷表示不会对中国股市造成大的影响。但目前来看，显然这种看法有些过于乐观。虽然A股市场仍然属于是一个较为封闭的市场，但也已经不再是历史上那个完全没有干系的市场，因此次按危机对A股市场并非没有影响，只是反应相对滞后而已。

　　上海开利财经分析员表示，虽然中国股市仅有个别国有商业银行有十分小额的资金投入次按债务抵押证券，受次按影响极为有限，但这并不意味着A股市场就可以完全置之度外。首先，美国次按市场恶化，若干QFII机构在最近一两个星期加大赎回力度，显然属于它们的母公司可能重新调整环球投资策略的其中组成部分，一旦次按问题进一步急转直下，或有可能使美国引致环球资产市场出现爆破，使包括QFII在内的跨国投资机构或基金要改变投资策略和组合，甚至收缩投放资金应变，对上海和深圳股市或会造成一定程度的间接性负面影响。其次，中国不仅有商业银行有外汇额度可以在境外进行各种各样投资，亦有不少有对外贸易、投资资格的金融机构、商业机构，有外汇自主权买卖欧美等地的金融商业资产，也许会有部分涉及次按债务抵押证券。

　　花旗银行亚太区首席经济学家黄益平表示，对于多数亚洲金融机构来说，由美国次按危机引发的市场振荡对亚洲经济与市场带来的最大的风险，在于证券市场风险的重估。

　　目前的不利因素暂时不会波及到牛市发展的基础

　　那么，次按危机会对A股市场造成影响有多大？会不会影响A股市场长期牛市的格局？

　　事实上，导致上周后两个交易日沪深股市大跌的原因，除了次按危机的涉及以外，还有来自于近期权重指标股、绩优蓝筹股等大幅上涨的推动，其中很多个股都在短短的一个月内出现了较大的涨幅。数据显示，甚至超级航母工行、联通等的短线涨幅都超过了20%。

　　北京首放认为，在如此短的时间内出现如此大的涨幅，不仅存在庞大的获利盘，技术指标也处于超买状态，本身就有调整的要求，而在外围市场突变的背景下，更加大了调整压力。因此，从周四开始，权重股、指标股、蓝筹股就出现了整体杀跌的走势，直接导致了指数的快速调整，也极大地压制了指数的盘中反弹。但是从这部分个股内在价值分析，向下不具备太大的调整空间，尤其是在外围资金庞大的环境下，如近期新基金发行为市场带来了接近2000亿元的资金，因此，他们的稳定将极大地限制指数的调整空间，也就制约了调整的幅度。

　　但从A股市场发展趋势来看，影响A股市场长期牛市格局的主要因素，包括中国经济持续稳定发展、人民币升值效应、中国企业盈利持续增长等并没有根本转变。因此，虽然面对这次由美国次按危机引发的全球股市大幅振荡甚至是大幅跳水，A股市场也不会独善其身，短期内出现大幅振荡的概率较大，但是中长期牛市趋势并不会有所改变。

　　广州万隆分析师表示，从实际上来说，次级债风波对我国A股市场造成的影响主要是心理层面上的压力，表现在两个方面：一是心理上的影响，香港及其他外围股市的暴跌对国内投资者产生较大的恐慌性压力，而对次级债风波所警示的金融风险担忧，也会在一定程度上冲击投资者信心；二是由于香港股市上中资股的暴跌，导致目前A、H股之间的价差拉大，这让A股对部分机构投资者的吸引力下降。而从根本上来说，本币升值、央企重组等长期因素暂时还没有出现被根本性扭转的迹象，所以也就难以从根本上扭转牛市发展的方向。

　　振荡市况下操作难度增大投资需耐心等待机会

　　事实上，次按风波到底将对A股市场造成多大的影响，目前谁也不能完全说得清楚，最终还得看次按危机会不会演变成全球性金融危机、实际冲击会不会继续加剧。

　　而在目前国际金融局势、国内

　　投资者需要注意的是，一方面外围股市的持续暴跌，使得国内投资者短期多空分歧有所增大，尤其是蓝筹股连续高速，导致部分谨慎的投资者以及部分恐慌性抛盘在上周五开始涌出，这也是十日均线被击穿的重要原因；另一方面，近期基金发行再次迎来又一高潮，基金公司通过新发、持续营销、折分、创新等途径，为市场提供了1400亿元左右的新增资金，后续资金预期也较为乐观。北京首放资金监测系统显示，近阶段通过基金入市的资金有望超过2000亿元。而上周股市的大幅调整，显然为这些资金进场吸筹提供了难得的机会。因此，北京首放认为，本周市场在4450点至5300点之间宽幅剧烈波动的可能性增大，但由此带来的两大风险与机遇值得投资者规避和把握。总体上看，可操作价值降低，难度增大，投资者宜在振荡中耐心等待机会，及时把握以银行为首的大盘蓝筹以及非蓝筹超跌股大反攻的机会。

　　泰达荷银投资副总监史博则表示，在国际金融局势、国内宏观调控政策、通货膨胀等等不确定因素下，各行业格局会随之发生变化，具有较高投资效率的公司能够抓住经济及产业政策调整带来的机遇，抗风险、体质佳的好公司容易崭露头角。此外在振荡加剧的市场中，平衡型基金是上佳的选择。