美元怎么了

　　本报记者 陆绮雯

　　上周，美元进一步延续了跌势，兑欧元一度接近历史最低值，兑日元也滑落至近几个月来最低点，兑英镑则在26年来最低点徘徊。是否真如德意志证券首席外汇分析师深谷浩二所说———弱势美元迈入新阶段，美元可能进一步加速贬值？

　　然而，本周的外汇市场上，美元兑主要货币均呈现反弹走势，美元上上下下，到底怎么了？

　　美元滑向历史低点

　　过去一年时间里，美元兑英镑贬值约10%，兑加拿大元贬值约11%，兑印度卢比贬值约12%；今年以来，美元兑欧元贬值3.5%；一个月前，亚洲市场美元兑一篮子主要货币指数跌至12年新低，美元兑6种主要货币的贸易加权指数为80.227，为1995年4月以来最低……

　　这些当然是美元贬值的事实依据，但在专家眼中，美元的贬值不仅仅体现在其他货币兑美元的升值上，还体现在美元储备地位的悄然改变上。

　　今年4月国际

货币基金组织(IMF)公布的统计显示，去年第4季度美元在全球外汇储备中的份额由第3季度的65.8%降至64.7%，跌至8年来最低水平。IMF的统计涵盖了全球约2/3的外汇储备，全球外汇总储备规模由前一季度的4.75万亿美元增长至5.03万亿美元。此消彼长，欧元储备份额则大幅上升，欧元储备增长8.3%，创2年来最大季度涨幅，这也使得欧元占外汇总储备份额由原先的25.1%升至25.8%，为欧元面世以来的最高水平。趋势显示，越来越多国家的央行着力推进外汇储备的多元化，IMF报告表明，英镑、日元作为外汇储备的份额也在提升。

　　另一方面，或许是因为美元更便宜了的关系，全球美元储备绝对额站上历史新高点。同样是IMF的调查，185个成员国中的120个经济体，今年一季度的外汇储备总额达到3.5万亿美元，其中美元储备为2.24万亿美元，比上一季度增加4%。然而，美元储备份额却仍在下跌，降到约64.2%，欧元储备份额继续上升。

　　美元的贬值更体现在消费者愿不愿意持有。

　　有报道说，俄罗斯民众对美元的信任度就降到了历史最低点。根据俄罗斯列瓦达分析中心8月6日公布的一项研究，目前只有5%的俄罗斯公民认为储蓄美元比储蓄卢布更划算。美元的一跌再跌让民众持有的意愿大大降低，并且很多人认为，美元还会继续下行，最坏的预测是，1美元将可能跌到只能兑换15卢布。

　　美元调整美国经济

　　这是个矛盾的命题，一国货币的强势与否多多少少反映了该国经济的向上动力，然而，也可以这么理解，弱势货币是主动的调整，为的就是消除经济发展中的不利因素，为冲高积蓄能量。因此，在美元跌好还是涨好的问题上，仁者见仁、智者见智；在美元贬值究竟意味着美国经济走强还是走软的问题上，也永远有不同解读。

　　欧央行理事斯马吉7月23日表示，近期美元弱势是对美国经济疲弱的反映。而更多人或许赞同这样的看法，美元走低是主动而为，弱势美元符合美国利益，非但不会影响经济发展，而且可以抵消某些对经济增长不利的因素。看看美国股市连续上涨就知道美元下跌不足以反映经济基本面，美国经济内部的增长能力没有实质性改变，仍值得长期看好。而且，明年又是美国的大选年，弱美元无疑能够提振选民对共和党的信心，当局当然要维持这种优势。

　　不管怎样看待美元下跌，但有一点是肯定的，贬值本身并不可怕，只要是有据可循的，一段时间以来美元始终处于下行通道中，与双赤字、通货膨胀等大有干系，近期美元的连番下挫则是美国次级抵押贷款危机带来的变数。怕就怕无序的贬值给全球金融秩序造成困扰，这样结果就很难预料了。

　　次贷危机爆发以来，恶化的阴影挥之不去，市场一直担心危机会扩散至更大范围，美联储主席伯南克也在公开场合表达了他的担忧，次贷问题可能进一步恶化，造成高达1000亿美元的损失。信贷市场冷却、楼市降温、降息预期、经济放缓征兆……打压美元的因素个个关联、层层加码，美国国内资金的弃美元趋势也愈演愈烈。所以，用海外资金减持美元来解释下跌原因显然极其片面，是行不通的。

　　其他经济体对美元

汇率的影响更多体现在利差上。欧洲主要经济体年内都有提高利率的可能性，升息后，美元与相关货币的利差会缩小，美元的投资价值就会减弱，海外买盘的减少，哪怕小幅减少都会对美元造成放大的影响。

　　还有一点值得警惕，美元在为美国经济承担责任，也在为别国制造麻烦。布什政府上台以来纵容美元贬值的政策达到了顶峰，别国除了为美元买单外，还有什么可以做的呢？

　　美元跷跷板的另一头

　　黄金和美元永远坐在跷跷板的两头。有分析说，美元的这一轮下跌可能帮助金价冲上700美元/盎司。

　　目前，金价在670美元上下浮动，若以欧元计价，金价今年上涨约3%。多伦多DundeeWealth公司首席经济家马丁·穆伦比德表示：投资者购买黄金的最大理由是规避美国资产价格的下跌。金价去年大涨23%，是连续第6个年头上涨，因为美元兑欧元贬值超过10%。当然，地缘政治因素，其他避险因素也是黄金吃香的原因。

　　除了金价，美元的另一头就是欧元、卢布、英镑等其他主要货币，美元下跌给这些货币、以这些货币为官方货币的经济体带来不少压力。这些国家的出口企业叫苦不迭，他们受到的影响首当其冲，欧洲的化工商、俄罗斯的汽车商、英国的零售商、印度的制药商……无不在为美国人买单，于是，聪明的商人们开始了“美元采购”，即向以美元报价的供应商购买原材料，这样手里随时可能再升值的贵货币就可以买到尽可能多的东西。7月份，英镑兑美元汇率创下26年新高，连续几周维持在2美元水平线之上。贵英镑确实给英国经济带来了麻烦，去年，英国消费价格通胀超过了央行规定的2%上限目标，今年5月更是攀升到了2.5%。

　　不过，美国仍不必担心别国会大量抛售美元。美国企业研究所的客座研究员艾伦·梅尔策的比喻非常生动———伟大的经济学家凯恩斯说，如果你欠银行100美元，而且付不起的话，你就有麻烦了。但如果你欠银行100万美元的话，也还不起的话，银行就麻烦了。也就是说，一国如果拥有大笔美元储备，那么，在大量抛售美元的过程中，保证本国经济不受侵害是非常困难的。况且，随着美元走低，不排除部分经济体有逢低吸纳的考虑，美元的安全性仍然毋庸置疑，因此，这方面的顾虑没有那么必要。

　　对于美元未来走势，目前很多专家的意见是美元转折点即将到来。雷曼兄弟认为美元会在下半年触底，之后很可能就迎来反弹。